\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 57 Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) )
Visão central: os cuidados com a pele sensível são o principal produto doméstico, com rentabilidade líder na indústria. A marca principal da empresa “Winona” concentra-se na reparação muscular sensível, com uma profunda formação médica. De 2017 a 2021, o CAGR da receita da empresa e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 49,8% e 54,0%, respectivamente, com crescimento sustentado e rápido; A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa são cerca de 80% e 20%, respectivamente, e a rentabilidade está liderando na indústria; Investimento sustentado em P & D e alta taxa de despesas de vendas para consolidar as vantagens de P & D da empresa e influência da marca.
A faixa de cuidados com a pele no nível dermatológico é “alta taxa de crescimento + baixa penetração”, e a empresa tem alto crescimento. O empoderamento da política e o crescimento da escala lideram o mundo, e a prosperidade da indústria de cosméticos da China é alta. Com o número crescente de pessoas musculares sensíveis na China, a escala de mercado de produtos chineses de cuidados com a pele de grau dermatológico aumentou de 6,144 bilhões de yuans em 2015 para 19,151 bilhões de yuans em 2020, com CAGR de 25,5%, 19,5pct maior do que a taxa de crescimento global, mas a taxa de penetração ainda é várias vezes menor do que a de países europeus e americanos. De acordo com a taxa de penetração de produtos de cuidados com a pele de grau dermatológico nos produtos gerais de cuidados com a pele, estima-se que a escala de mercado de produtos de cuidados com a pele de grau dermatológico na China seja próxima de 80 bilhões de yuans até 2030. Do ponto de vista do padrão de concorrência, a indústria de cuidados com a pele da China é altamente concentrada, e marcas locais como Winona são mais orientadas para o crescimento. “Multi categoria + multi marca + Omni canal” para criar vantagem competitiva multidimensional. 1) Lado do produto: tome o creme especial Shumin do produto principal para estabilizar a renda básica e acelerar a expansão de novos produtos. Em 2021, novos produtos como protetor solar claro e máscara liofilizada foram populares com sucesso, e o protetor solar tornou-se o segundo item de maior venda após creme de cuidados especiais; 2) Lado da marca: contando com as vantagens da marca principal, desenvolva a trilha do anti-envelhecimento e do cuidado infantil high-end para criar a segunda curva de crescimento do bebê Winona; 3) Lado do canal: desenvolvimento coordenado on-line + off-line todos os canais. No lado on-line, a empresa entrou nos canais emergentes, como buffeting e mão rápida, e adotou o modo de auto-transmissão de alta frequência para alcançar novo crescimento de receita. Em 2021, buffeting e maquiagem de beleza ficaram em primeiro lugar na dupla 11 auto-transmissão; Offline, a melhoria da taxa de cadeia de farmácias dará maior impulso de crescimento aos canais OTC, e a liquidação completa da Watson preencheu a lacuna de seus novos canais de varejo.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: como líder de cuidados com a pele sensível, a empresa continua a aprofundar a estratégia de “multi marca + multi categoria + canal Omni”, expandir ativamente novos produtos, criar novos modelos populares e apreender os dividendos de desenvolvimento de canais emergentes. A nova marca Winona baby e marcas anti-envelhecimento high-end estão prontos para ajudar a construir uma segunda curva de crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 1,22 / 16,7 / 2,27 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 2,9 / 3,9 / 5,4 yuan / ação e PE de 59 / 43 / 32 vezes. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas flutua muito; A demanda do mercado por novos produtos é menor do que o esperado; A situação epidêmica afeta Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) vendas de canais; A concorrência no mercado intensifica-se.
