\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 96 Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 19 de abril. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 614 milhões de yuans, um aumento homólogo de 102,12%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 255 milhões de yuans, um aumento homólogo de 86,47%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 249 milhões de yuans, um aumento homólogo de 87,70%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 177 milhões de yuans, um aumento anual de 63,10%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 66 milhões de yuans, um aumento anual de 40,95%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 63 milhões de yuans, um aumento anual de 37,14%.
O desempenho continuou a crescer a um ritmo elevado, e o layout de todo o processo foi acelerado. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita operacional de 614 milhões de yuans em 2021, um aumento homólogo de 102,12%, e 177 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, um aumento homólogo de 63,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre de 2021 foi de RMB 4,02 bilhões, com um aumento homólogo de RMB 4,02 bilhões e um lucro líquido homólogo de RMB 4,02 bilhões. O principal negócio da empresa abrange todo o processo de peças e componentes de aviação e usinagem de precisão CNC.Em 2021, o negócio CNC da filial Xindu / subsidiária foi colocado em operação e a nova capacidade de produção foi gradualmente liberada; Em termos de processos especiais, em 2021, a linha de produção especial do processo da empresa estabeleceu um sistema de gestão e controle perfeito e estável, e a taxa de utilização da capacidade aumentou constantemente; Em termos de montagem de componentes, a empresa concluiu com sucesso a entrega global da seção de fuselagem de um determinado UAV em 2021. Com a expansão gradual da empresa do negócio multi processo na cadeia industrial e a superposição da demanda em larga escala por produtos relevantes, as vantagens de todo o processo são refletidas gradualmente, e espera-se que o desempenho continue a crescer a uma taxa alta.
A capacidade de controle de custos tem sido continuamente melhorada e o investimento em P & D tem sido continuamente aumentado. Durante 2021, a taxa de despesa da empresa foi de 6,19%, com uma diminuição anual de 5,00 PCT, dos quais a despesa de vendas foi de 01 milhões de yuans, com um aumento anual de 47,53%, principalmente devido ao aumento das despesas de transporte; As despesas financeiras foram de -01 milhão yuan, uma diminuição anual de 279,72%, principalmente devido ao aumento da receita de juros de depósitos bancários; A despesa de P & D foi de 17 milhões de yuans, com um aumento anual de 53,99%, principalmente devido ao aumento do investimento em tecnologia R & D, testes e testes; A taxa de gestão foi de 21 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,22%. Durante o primeiro trimestre de 2022, a taxa de despesa foi de 2,82%, um decréscimo homólogo de 3,36%. A capacidade de controle de custos da empresa foi continuamente melhorada e, ao mesmo tempo, aumentou continuamente o investimento em P & D, o que efetivamente melhorou a competitividade central da empresa e estabeleceu uma boa base para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
O fluxo de caixa mudou de negativo para positivo, e espera-se que a condição operacional melhore significativamente. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 246 milhões de yuans, em comparação com – 24 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. O fluxo de caixa mudou de negativo para positivo, indicando que as condições operacionais da empresa melhoraram significativamente; O fluxo de caixa líquido das atividades de investimento foi de -289 milhões de yuans, uma diminuição anual de 495,44%, principalmente devido à diminuição nas compras financeiras devidas; O fluxo de caixa líquido das atividades de financiamento foi de 457 milhões de yuans, um aumento anual de 314173%, principalmente devido à colocação privada. Em 2021, as contas a receber da empresa foram 436 milhões de yuans, um aumento homólogo de 48,82%, notas a receber foi de 16 milhões de yuans, um aumento homólogo de 64,36%, capital monetário foi de 563 milhões de yuans, um aumento homólogo de 276,06%, a demanda a jusante continuou a aumentar e a posição de caixa da empresa continuou a melhorar.
Espera-se que a competitividade central seja melhorada através da expansão da produção e da produção inteligente. Em agosto de 2021, a empresa levantou 500 milhões de yuans para construir um centro de fabricação inteligente para peças e componentes de aviação e complementar o capital de giro. Após a conclusão do projeto, a capacidade de produção teórica da empresa aumentará em 109,05% em comparação com o em 2020. Após a conclusão do projeto, espera-se que a receita anual aumente em 234miljon yuans e o lucro líquido aumente em 60 milhões de yuans. Por um lado, após a conclusão do projeto de investimento levantado, espera-se que o gargalo de capacidade da empresa quebre, e a capacidade de carga do negócio de subcontratação e subcontratação internacional da China seja significativamente melhorada; Por outro lado, o projeto de investimento levantado usará meios inteligentes para melhorar a qualidade do produto, melhorar a eficiência da fabricação, reduzir os custos do produto e o consumo de recursos, e efetivamente evitar riscos de fabricação de produtos. Espera-se que a competitividade central da empresa seja melhorada ainda mais e a transformação da subcontratação internacional para fornecedores diretos seja realizada.
Sugestão de investimento: como o progresso da entrega do negócio de decoração do departamento da empresa excedeu as expectativas, aumentamos a receita em 202223 para 895 milhões de yuans e 1197 milhões de yuans (o valor anterior era 755 milhões de yuans e 1019 milhões de yuans), aumentamos a receita em 2024 para 1,488 bilhão de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 375 milhões de yuans, 519 milhões de yuans e 651 milhões de yuans respectivamente, e o EPS foi 154 milhões de yuans, 213 milhões de yuans e 266 yuans respectivamente, e o PE correspondente foi 31,24x, 22,59x e 18,02x respectivamente. Todo o processo de peças de aviação tem vantagens significativas, que se beneficiarão plenamente do grande volume de aeronaves militares e da produção em lote de aeronaves civis nacionais, e manterão a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: ordens militares são menores do que o esperado; A entrega do produto não é como esperado; A previsão de lucro é inferior ao esperado.
