\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 216 Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Evento: a empresa divulgou] o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita de 2,34 bilhões de yuans, um aumento de 0,5% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 260 milhões de yuans, um aumento homólogo de 48,3%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 240 milhões de yuans, um aumento homólogo de 39,9%.
A renda do primeiro trimestre cresceu de forma constante, e a epidemia repetidamente estimulou a demanda do consumidor. O crescimento da receita do 22q1 abrandou. Por um lado, foi afetado pelo festival do início da primavera em 22 e pela preparação inicial do canal; Por outro lado, devido à epidemia repetida no país desde março, o cenário de consumo tem sido limitado em pouco tempo. Olhando para a frente para o segundo trimestre, a demanda do consumidor C-end terá espaço de crescimento óbvio devido ao impacto contínuo da epidemia, impulsionando a alta disposição da preparação de produtos de canal; Além disso, o 21q2 tem um baixo efeito base devido à fraca demanda no mesmo período, e espera-se que o desempenho da empresa seja altamente elástico.
A margem de lucro bruto continuou a subir, impulsionando a melhoria da rentabilidade. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 31%, com um aumento homólogo de 2,4pp e um aumento mensal de 1pp em comparação com 21q4. O aumento da margem de lucro bruto deve-se principalmente a 1) a promoção contínua da empresa da otimização da estrutura do produto e o aumento na proporção de produtos de alto valor agregado; 2) O custo da gestão de multas da empresa é reduzido; 3) O aumento de preços foi conduzido sem problemas, o que foi causado pelo aumento do preço médio dos produtos. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa de vendas da empresa 22q1 foi de 14,4%, uma diminuição homóloga de 1,8pp, principalmente devido à expansão contínua da empresa nos mercados emergentes e à melhoria da eficiência de entrega de despesa do mercado sob gestão fina. O rácio de despesas de gestão manteve-se estável, com ligeira diminuição homóloga de 0,1pp para 2,2%. O desempenho do cash flow foi excelente, e o cash flow operacional líquido do 22q1 aumentou 248,8% em termos homólogos, principalmente devido ao fato de a arrecadação de vendas no período corrente ter sido superior à do período anterior e à diminuição da preparação de bens sobrepostos. A empresa realizou ativamente a atualização da estrutura do produto, redução de custos e melhoria da eficiência, e a taxa de juros líquida de 22q1 aumentou 3,6pp para 11,1% ano a ano.
Os incentivos à equidade impulsionaram o entusiasmo e a implementação da reforma foi revitalizada. 1) Em termos de canais, a empresa continuará a promover a reforma e afundamento de canais, por um lado, atacará o comércio dos agricultores e mercados de baixa linha com a ajuda de produtos rentáveis, como rótulo verde e fumanji; Por outro lado, reforçaremos o desenvolvimento de novos canais de catering e continuaremos a melhorar a penetração dos canais de catering. 2) Em termos de produtos, macarrão de arroz presta atenção ao cultivo de novos produtos de pastelaria com grande potencial, e ingredientes de panela quente continuam a aumentar a proporção de produtos auto-produzidos com base na estabilização da cadeia de suprimentos; Além disso, a empresa continua a aprofundar a cooperação com 711, HEMA e outras plataformas, e o negócio de alimentos frescos manterá rápido crescimento. 3) A empresa implementou incentivo patrimonial no final do 21º ano, com ampla cobertura de metas e definição de metas de crescimento estável, o que é propício para vincular profundamente o desenvolvimento futuro da empresa com os interesses da gerência central, efetivamente aumentando a confiança e vitalidade da equipe. A posição da empresa como líder na indústria pode ser gradualmente expandida no próximo período de congelamento rápido, e o desempenho da empresa pode ser melhorado no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 0,82 yuan, 0,95 yuan e 1,06 yuan respectivamente, e o PE dinâmico correspondente será de 20 vezes, 18 vezes e 16 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de flutuação do preço da matéria-prima, risco de recorrência epidêmica covid-19 e risco intensificado da concorrência da indústria.
