\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 4,063 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 634 milhões de yuans, um aumento anual de 66,56%; O lucro não líquido deduzido foi 573 milhões de yuans, um aumento anual de 77,86%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou receita operacional total e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,374 bilhão de yuans e 208 milhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 60,46% e 120,13%, respectivamente; O lucro não líquido deduzido foi 196 milhões de yuans, um aumento anual de 102,28%.
Comentários:
O rápido crescimento do desempenho é principalmente devido ao forte crescimento do negócio de cdmo. Em 2021, o negócio de cdmo da empresa alcançou uma receita de 2,311 bilhões de yuans, um aumento anual de 78,67%, representando 56,9%. O pipeline do projeto Cdmo é cada vez mais abundante. Até o final de 2021, entre os projetos realizados pela empresa, 20 foram listados, 49 estão em projetos clínicos de fase III e 582 estão em ensaios clínicos de fase I e II. Os projetos abrangem as áreas de tratamento de antitumores, anti insuficiência cardíaca, antivírus, sistema nervoso central, cardio cerebrovascular e assim por diante. A empresa continuou a expandir seus clientes e pipelines de produtos, melhorou ainda mais suas capacidades de P & D e entrega de produtos e aumentou constantemente sua receita de projeto na fase de comercialização, impulsionando o negócio de cdmo da empresa para manter um forte crescimento em 2022.
O negócio de APIs especiais e intermediários manteve um crescimento constante. Em 2021, API característica e negócios intermediários da empresa alcançaram uma receita de 1,31 bilhão de yuans, um aumento anual de 16%; Entre eles, drogas anti-infecciosas, drogas nervosas centrais, drogas hipoglicêmicas e drogas anti-inflamatórias não esteroides alcançaram receita de 451 milhões de yuans, 387 milhões de yuans, 260 milhões de yuans e 212 milhões de yuans respectivamente, com crescimento anual de 20,14%, 0,29%, 57,69% e 5,81%, respectivamente.
A margem bruta de lucro diminuiu em 2021 e recuperou no primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 33,33%, decréscimo homólogo de 4,18 pontos percentuais, dos quais a margem bruta de lucro dos negócios da cdmo foi de 38,58%, decréscimo homólogo de 2,76 pontos percentuais; A margem de lucro bruta dos anti-infecciosos, dos medicamentos nervosos centrais e dos anti-inflamatórios não esteroides diminuiu 13,6 pontos percentuais, 2,51 pontos percentuais e 2,24 pontos percentuais, respectivamente, ano a ano, e a margem de lucro bruta dos hipoglicêmicos aumentou 2,53 pontos percentuais ano a ano; A taxa de juro líquida beneficiou da diminuição da taxa de gestão e aumentou 1,26 pontos percentuais em termos homólogos para 15,61%. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruta aumentou 4,11 pontos percentuais em termos homólogos; A margem de lucro líquido beneficiou do aumento da margem de lucro bruto e da diminuição da taxa de despesa, com um aumento homólogo de 4,04 pontos percentuais para 15,1%.
Continuar a aumentar o investimento em I & D. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 188 milhões de yuans, representando 4,64% da receita operacional, e havia 788 funcionários de P & D farmacêuticos. Até o final de 2021, a empresa tinha obtido 186 patentes internacionais e chinesas, incluindo 12 patentes autorizadas em 2021, incluindo 10 autorizadas na China e 2 autorizadas no Japão.
Sugestão de investimento: espera-se que o negócio de cdmo da empresa mantenha um forte crescimento, e espera-se que a API característica e o negócio intermediário mantenham um crescimento estável. Estima-se que os ganhos por ação da empresa de 2022 a 2023 serão de 1,11 yuan e 1,45 yuan respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 42 vezes e 32 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Risco de perda de capacidade central, aumento acentuado da flutuação da taxa de câmbio, etc.
