\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 53 Jiangxi Sanxin Medtec Co.Ltd(300453) )
Evento:
Em 19 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 321 milhões de yuans, um aumento anual de 30,61%. O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 474475 milhões de yuans, um aumento homólogo de 39,37%. O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas após deduzir lucros e perdas não recorrentes foi de 467716 milhões de yuans, um aumento homólogo de 53,22%. O lucro básico por ação é de 0,1204 yuan.
Comentários do evento:
A demanda por seringas vacinais em países estrangeiros aumentou, e a renda de produtos injetáveis aumentou significativamente em comparação com o mesmo período
Desde agosto de 2021, a capacidade de produção de seringas de vacina foi ampliada e, atualmente, a capacidade de produção é de cerca de 600 milhões de peças / ano. No segundo semestre de 2021, a receita da empresa com produtos de injeção foi de cerca de 127 milhões de yuans, dos quais o volume de vendas de seringas de vacina foi de cerca de 270 milhões, um aumento de cerca de 154,7% no primeiro semestre de 2021. No primeiro trimestre de 2022, as encomendas de seringas vacinais da empresa estão lotadas e a capacidade de produção está totalmente utilizada. Espera-se que o negócio de injeção da empresa continue a tendência no segundo semestre de 2021. Além disso, a maioria dos pedidos de seringa de vacina da ONU são pedidos de médio e longo prazo, e o preço é estável.O preço médio é de 0,3 yuan / peça, que é maior do que o preço dos produtos de seringa descartável comum da empresa (cerca de 0,12-0,15 yuan / peça), o que também impulsiona o aumento da margem de lucro líquido da empresa. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruto das vendas da empresa foi de cerca de 35,76%, e a margem de lucro líquido das vendas foi de cerca de 15,66%, ambos aumentaram 3,09 pontos percentuais e 0,46 pontos percentuais respectivamente em comparação com 2021q1.
A linha de negócios de hemodiálise da empresa tem um layout amplo, e a taxa de crescimento da linha de hemodiálise Q1 deve ser de cerca de 17%
A empresa tem uma ampla gama de produtos em negócios de hemodiálise, incluindo tubo de diálise, dialisato / pó, dialisador e máquina de diálise. A empresa acelerou a expansão do negócio de hemodiálise, e o negócio de hemodiálise está relacionado com a vida dos pacientes dialíticos, o que é urgente, e mesmo no caso de epidemia grave, também é colocado em primeiro lugar na política de prevenção de epidemias. Ao mesmo tempo, considerando os efeitos adversos do primeiro trimestre, especialmente o transporte causado pela epidemia em todo o país em março, esperamos que a taxa de crescimento da linha de hemodiálise do primeiro trimestre da empresa seja de cerca de 17%.
Além disso, a fim de expandir ainda mais a influência do mercado dos produtos da série de hemodiálise da empresa, a empresa planeja usar seus próprios fundos e empréstimos bancários de RMB 568 milhões para construir um novo “produto da série de hemodiálise P & D e projeto base de produção” em Nanchang, província de Jiangxi. O período de construção do projeto é de março de 2022 a dezembro de 2024. Espera-se que após a conclusão, a capacidade do dialisador da empresa será expandida ainda mais. Com a ajuda das vantagens do canal estabelecidas pela empresa no campo de tubos de diálise e dialisato, Os dialisadores e máquinas de diálise da empresa também aumentarão sua participação de mercado.
Aconselhamento em matéria de investimento
Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,609 bilhões de yuans, 2,022 bilhões de yuans e 2,516 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de receita de 38,2%, 25,6% e 24,4%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 206 milhões de yuans, 252 milhões de yuans e 306 milhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento de 32,4%, 22,1% e 21,3% respectivamente, correspondendo a 23x, 18x e 15x PE de 2022 a 2024. Considerando que ainda há um grande espaço para substituição de importações na indústria de hemodiálise, especialmente máquinas de diálise e dialisadores, o desempenho da empresa em 2022 está significativamente espessado e a lógica longa é clara, cobrindo-a pela primeira vez e dando-lhe uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
As vendas de equipamentos de hemodiálise da empresa ficaram aquém das expectativas.
As encomendas de seringas de vacina podem não ser como esperado.
Risco de aumento significativo do preço das matérias-primas a granel.
Risco de queda do preço do produto.
