\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 216 Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Evento:
Em 2021, a receita anual foi de 6,943 bilhões, um aumento homólogo de 0,25%, e o lucro líquido imputável à matriz foi de 641 milhões, um decréscimo homólogo de 16,55%. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 2,343 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,49%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 261 milhões de yuans, um aumento homólogo de 48,36%.
Comentários:
O desempenho foi significativamente reparado trimestre a trimestre, e o lucro bruto aumentou para melhorar o lucro
Sob o pano de fundo da demanda fraca da indústria e do impacto do canal em 21 anos, a receita da empresa permaneceu relativamente estável. O crescimento da receita no 21q4 parou de cair, mas aumentou, com um aumento homólogo de 8,24%, e o lucro líquido aumentou 29,37% em termos homólogos; A receita da 22q1 aumentou ligeiramente 0,49% em relação ao ano anterior e o lucro líquido aumentou 48,36% em relação ao ano anterior. Em contrapartida, o lado do lucro da empresa apresentou uma tendência de melhoria óbvia trimestre a trimestre, principalmente devido à recuperação da margem de lucro bruto trazida pela redução interna de custos e aumento da eficiência da empresa, atualização da estrutura do produto e outras medidas. Ao mesmo tempo, a taxa de despesa de vendas e taxa de despesa de gestão mostraram uma tendência de declínio constante, e os resultados do controle de custos e da gestão de multas de canais mostraram.
Novos doces impulsionam o crescimento e expandem o mercado através de canais emergentes
Em termos de produtos, a receita anual de arroz de macarrão ultracongelado / produtos de condicionamento ultracongelado / refrigeração e seguros de curto prazo em 21 anos foi de 6,03/7,5/120 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de – 3,19% / 29,67% / 40,15%. Entre os produtos de farinha e arroz, a receita de bolinhos tradicionais, bolinhos e zongzi diminuiu 8,07% ano a ano, enquanto a receita de dim sum e produtos de pastelaria aumentou 10,37% ano a ano. A nova farinha dim sum e produtos de arroz devem se tornar o ponto de crescimento do desempenho da empresa. Em termos de canais, os mercados de varejo e inovação alcançaram um lucro líquido de 5,772 bilhões de yuans, queda de 3,58% ano a ano, e o mercado de catering alcançou um lucro líquido de 1,171 bilhão de yuans, aumento de 24,64% ano a ano.
Previsão de lucros e notação de investimento
A empresa realizou incentivos patrimoniais no final de 2021, com energia endógena suficiente. Uma série de medidas como inovação de produtos e ajuste da estrutura de canais têm sido continuamente implementadas. Estamos otimistas quanto ao desenvolvimento futuro da empresa. No entanto, devido ao lado da demanda mais fraco do que o esperado em 21 anos e levando em conta a pressão de custo causada pelo aumento do preço das matérias-primas, ajustamos a previsão de receita para 20222023 para RMB 7639 / 8559 milhões (o valor original era RMB 8360 / 9262 milhões), com um aumento homólogo de 10,02% / 12,04%, ajustamos o lucro líquido para 20222023 para RMB 744 / 833 milhões (o valor original era RMB 759 / 840 milhões), e demos as previsões de receita e lucro líquido para 2024 para RMB 9509 milhões e RMB 992 milhões, respectivamente, O EPS correspondente é 0,85 / 0,95 / 1,12 yuan, o PE correspondente do preço atual das ações é 22 / 19 / 16 vezes, a avaliação PE de 2022 é 28 vezes, o preço alvo correspondente é 23,8 yuan, e a classificação “comprar” é mantida.
Dicas de risco
Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A expansão de negócios e taxa de colocação de Shabu Kehui é menor do que o esperado; Riscos para a segurança alimentar.
