\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, alcançando uma receita operacional de 6,52 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 30,9%, um aumento mês a mês de – 8,3%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,75 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 1,0%, um aumento mês a mês de – 0,3%, e uma dedução do lucro não líquido de 1,89 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de + 4,8% e um aumento mês a mês de + 4,3%.
No primeiro trimestre, o volume de vendas de alguns dos principais produtos aumentou ano a ano, a taxa de autossuficiência do coque carvão refinado foi alta e o impacto da diluição das matérias-primas: os preços unitários do polietileno/polipropileno/coque/benzeno puro Q1 foram 7677,3/7488,8/2258,1/6539,3 respectivamente 2 yuan / ton, yoy + 8,4% / – 0,3% / + 31,5% / + 50,6%, qoq-0,4% / – 4,0% / 0,5% / 5,7%. O preço unitário de compra do yoy de carvão refinado de coque cru + 128% trouxe um aumento significativo no preço do coque; O volume de vendas de coque e olefinas aumentou homólogo no primeiro trimestre, sendo que o volume de vendas de polietileno / polipropileno / coque / benzeno puro Q1 foi de 18,2/16,0/114720000 toneladas respectivamente, yoy-0,8% / 22,9% / 11,6% / – 2,1%, e a variação mensal foi de – 11,2% / – 16,3% / – 4,6% / 9,1%, respectivamente; A contribuição de receita de coque e poliolefina é basicamente a mesma, e a receita Q1 de polietileno / polipropileno / coque / benzeno puro é de 14,0 / 12,0 / 25,9 / 130 milhões de yuans respectivamente, yoy + 7,6% / 22,5% / 46,8% / 47,5%, qoq-11,5% / – 19,7% / – 4,1% / + 15,3%. Embora o aumento homólogo dos preços da gaseificação de matérias-primas carvão bruto / coque carvão limpo / carvão elétrico seja maior do que o da poliolefina / coque, a taxa de autossuficiência de cerca de 60% de coque carvão limpo trazido pela capacidade de produção de carvão bruto existente da empresa de 720000 toneladas dilui o impacto dos preços altos upstream, e as vendas ascendentes dos principais produtos trouxeram conjuntamente o aumento homólogo no lucro líquido atribuível à empresa-mãe no primeiro trimestre.
O projeto de poligeração de coque de carvão de 3 milhões de toneladas contribuirá para o aumento de desempenho em 2022. Ningdong fase III e IV + projeto de Mongólia Interior moldará o crescimento a longo prazo da empresa: o projeto de poligeração de coque de carvão de 3 milhões de toneladas / ano será colocado em operação sucessivamente no H1 2022, e a capacidade de produção de carvão de coque da empresa aumentará de 4 milhões de toneladas para 7 milhões de toneladas. Além disso, considerando as recentes medidas de controle de preço do carvão da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, a rentabilidade do setor de coque será melhorada no futuro; Os 1 milhão de toneladas de olefinas da empresa na fase III de Ningdong são promovidos de forma ordenada, e o projeto 500000 toneladas de carvão para olefinas na fase IV de Ningdong e o projeto de carvão de 4 milhões de toneladas / ano para olefinas na Mongólia Interior ajudam o crescimento a longo prazo.
O projeto de produção de hidrogênio de água eletrolítica foi continuamente promovido para ajudar a empresa a alcançar o objetivo de neutralização de carbono a longo prazo: no início de 021, a primeira célula eletrolítica da empresa começou a transmissão de energia e comissionamento, e a capacidade de hidrogênio verde do primeiro lote de equipamentos de produção de hidrogênio de água eletrolítica foi de 21400 toneladas / ano; Desde 2022, está previsto aumentar a capacidade de produção de hidrogênio verde em 300 milhões de metros cúbicos padrão (equivalente a 2675 toneladas / ano) a cada ano, e a nova capacidade de produção anual pode reduzir a emissão total de carbono de plantas químicas em 5%.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A empresa é líder na produção de carvão para olefina na China. No futuro, a capacidade de produção de olefina e coque aumentará. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 1,10 yuan, 1,60 yuan e 1,92 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 14x / 10x / 8x respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR nos próximos três anos será de 26%, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: os projetos em construção não estão como esperado, e os preços do petróleo bruto e do carvão flutuam acentuadamente.
