\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 438 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) )
Vista central
Em 2021, a receita aumentou 20,45% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 17,30% em termos homólogos. A empresa alcançou uma receita de 1,91 bilhão de yuans em 2021, com um aumento anual de 20,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 253 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,30%. O crescimento do desempenho foi principalmente devido ao aumento na entrega de válvulas de energia nuclear e equipamentos de reprocessamento de combustível usado e ao aumento da demanda da indústria de energia por válvulas, flanges e forjamentos. Em 2021, a margem de lucro bruto/margem de lucro líquido foi de 31,23% / 13,27%, com decréscimo homólogo de 0,91/0,36 PCT, devido principalmente ao aumento do preço das matérias-primas. Em 2021, o rácio vendas/gestão/I&D/despesas financeiras da empresa foi de 5,60% / 4,45% / 4,17% / 0,56%, com variação homóloga de -0,84 / – 4,35 / + 0,08 / – 0,55 PCT, e o rácio global de despesas da empresa durante o período foi bem controlado.
O fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 199 milhões de yuans, com um aumento anual de 32,05%, e a cobrança de pagamentos foi boa. Em 2022, os objetivos de negócios da empresa são aumentar a receita em 10% – 30% ano a ano e o lucro líquido em 15% – 35% ano a ano. As novas encomendas atingiram um novo pico, com um aumento homólogo de 119,59%. Do ponto de vista dos negócios, a receita do serviço Metalúrgico/nuclear/energia/economia de energia da empresa foi de RMB 4,88/5,05/5,71/110 milhões, respectivamente, com variação homóloga de -0,58%/+45,61%/+31,42%/-36,73%. O declínio homólogo da metalurgia foi causado pelo atraso no início dos projetos metalúrgicos devido à política de duplo controle; O crescimento da energia nuclear deve-se ao aumento da entrega de válvulas de energia nuclear e equipamentos de combustível usado; O crescimento do negócio de energia é resultado do desenvolvimento do mercado da empresa e do aumento do volume de vendas; O declínio anual dos serviços de poupança de energia deve-se principalmente ao longo período de investimento em construção do projeto e à restrição de produção causada pela manutenção mais rigorosa de alguns altos-fornos e proteção ambiental. Do ponto de vista dos pedidos, a empresa adicionou 5,033 bilhões de yuans de pedidos em 2021, um aumento homólogo de 119,59%, atingindo uma nova alta, principalmente devido ao aumento significativo de pedidos de energia e projetos de economia de energia Especificamente, energia nuclear (incluindo Projeto R) / metalurgia / energia / flange Wuxi / Ruifan economia de energia foram 750 (2,07) / 6,00/2,02/6542827 bilhões de yuans respectivamente, com uma variação homóloga de + 14,50% / + 3,45% / + 32,89% / + 34,29% / + 576,32%.
A energia nuclear virou-se para um desenvolvimento positivo e ordenado, e espera-se que a empresa se beneficie em profundidade. Em 2021, o Estado aprovou recentemente 5 unidades nucleares. No 14º plano quinquenal, propõe-se que a energia nuclear se transforme em desenvolvimento positivo e ordenado, e a energia nuclear deverá formar uma tendência de construção em massa. Como líder de válvula borboleta de grau nuclear e válvula de esfera, a participação de mercado da empresa excede 90%, e espera-se que a empresa se beneficie profundamente. Além disso, o reprocessamento de combustível usado da China é iminente, e o espaço de mercado é vasto. A empresa entrou no campo do tratamento de combustível usado, e obteve uma ordem de cerca de 370 milhões de yuans no primeiro projeto de reprocessamento de combustível usado. O segundo projeto também está no processo de licitação. A prosperidade da indústria de energia nuclear e o vasto espaço de combustível usado impulsionam o desempenho da empresa para continuar a crescer.
Dicas de risco: mudanças nas políticas de desenvolvimento de energia nuclear; A expansão dos novos negócios é inferior ao esperado; O preço das matérias-primas flutua.
Sugestão de investimento: a empresa é líder de válvulas especiais, com crescimento constante do negócio de energia metalúrgica e rápido crescimento do negócio de energia nuclear. Considerando o impacto da epidemia na indústria transformadora, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 para RMB 329428/564 milhões (o valor antes de 202223 era RMB 392480 milhões), correspondendo a 22/17/13 vezes de PE, e mantivemos a classificação de “compra”.
