\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 985 Jiangyin Hengrun Heavy Industries Co.Ltd(603985) )
Principais pontos de investimento
Resumo de desempenho: a empresa emitiu o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,293 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 3,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 442 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,59%; Deduza lucro não líquido de 276 milhões de yuan, uma diminuição ano a ano de 31,43%; EPS 1,56 yuan.
A concorrência de preços de licitação do ventilador é feroz + o custo das matérias-primas aumenta, e a lucratividade do flange diminui. Os produtos de flange da empresa são usados principalmente na indústria de torres de energia eólica.O preço de licitação das turbinas eólicas diminuiu rapidamente em 2021, afetando o preço médio dos envios de flange: o preço médio dos forjados de anel laminado foi de 17000 yuan / ton, uma diminuição anual de 8,31%; O preço médio de flanges forjadas e outros forjados foi de 33200 yuan / ton, uma diminuição anual de 4,33%. Por outro lado, o aumento dos preços das commodities e o aumento do custo das matérias-primas da empresa têm um impacto positivo na redução de custos trazida pela otimização da produção, mas o declínio é menor que o declínio no preço médio de envio. Em 2021, o custo unitário de forjamentos de anel de rolamento foi de 11300 yuan / ton, uma diminuição anual de 2,24%; O custo unitário de flanges forjadas e outros forjados foi de 25500 yuan / ton, uma diminuição anual de 1,56%. Portanto, a rentabilidade do negócio principal da empresa diminuiu, a margem de lucro bruto da indústria de torres de energia eólica diminuiu 4,29 pp ano a ano e a margem de lucro bruto do forjamento de anel diminuiu 4,14 pp para 33,37%.
O projeto de flange de torre eólica offshore de 12MW foi basicamente concluído, e a capacidade de produção e grande capacidade de produção de flange foram melhoradas ainda mais. Atualmente, a empresa é uma das poucas empresas no mundo que pode produzir mais de 7mw e flange de torre de vento do mar, e produziu em massa 9mw flange de torre de vento do mar. No final do século XXI, a construção de capital do projeto de aumento fixo da empresa “projeto de expansão da capacidade de grandes forjamentos de acabamento para 50000 toneladas / ano 12MW unidade de turbina eólica marítima” foi basicamente concluída, e a produção experimental estava prestes a ser concluída. A capacidade de flange da empresa continuará a aumentar nos próximos 22 anos. Ao mesmo tempo, sob a tendência de ventilador em grande escala e crescimento acelerado da brisa do mar, assumiu a liderança na produção em massa de flange de grande escala da brisa do mar de 12MW, e aproveitou a primeira oportunidade a nível técnico.
O projeto de rolamento de energia eólica será colocado em operação em breve, abrindo a segunda curva de crescimento. O projeto de aumento fixo da empresa “produção anual de 4000 conjuntos de linha de produção de rolamentos de energia eólica em grande escala” deve ser colocado em operação em 22 de junho, e os produtos de rolamento serão expandidos de guinada e passo para rolamentos de eixo principal. O desenvolvimento de rolamentos da empresa fará uso dos recursos de clientes de alta qualidade acumulados com Jinfeng, Mingyang e outras plantas de motores principais por muitos anos, e a velocidade da verificação downstream e produção em massa será acelerada. Espera-se realizar a expedição e contribuir com a renda dentro do ano, de modo a acelerar ainda mais o processo de localização de rolamentos.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: a partir de 2022, a empresa se beneficiará do crescimento acelerado da brisa marítima e da recuperação da rentabilidade dos flanges; O negócio de rolamentos tornou-se gradualmente a segunda curva de crescimento. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe mantenha uma taxa de crescimento composta de 30,9% nos próximos três anos e mantenha a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o risco de que a capacidade de investimento e construção da empresa seja menor do que o esperado; O risco de o desenvolvimento dos clientes ser inferior ao esperado; O risco de aumento dos custos das matérias-primas e diminuição da rentabilidade da empresa; Risco de alteração da política
