\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 337 Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) )
O desempenho atende ao relatório expresso e mantém a classificação de “excesso de peso”
Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) 2021q4 receita foi 410 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 68 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,4%. Devido ao impacto da epidemia, reduzimos a previsão de lucro para 2022 e 2023 e adicionamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 3,0 (-0,5), 380 (-0,5) e 460 milhões, EPS será de RMB 1,36, 1,74 e 2,11, e o preço atual da ação corresponde a PE de 25,0, 19,6 e 16,2 vezes Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) tem vantagens da marca, do canal e da escala nas regiões chave existentes.
A receita aumentou constantemente e a expansão nacional continuou a avançar
(1) por produto: a receita de bebidas lácteas 2021q4 aumentou 15,4% ano a ano, e os novos produtos tiveram bom desempenho; (2) Em termos de canais de distribuição, a receita dos canais de distribuição em 2021q4 foi de 400 milhões de yuans, com um aumento anual de 16,7%; A receita de canais de vendas diretas foi de 10,666 milhões de yuans, um aumento anual de 13,7%; (3) Em termos de sub-regiões, as três regiões-chave da China Oriental, China central e sudoeste da China aumentaram constantemente em 2021q4, com receita de 212 milhões de yuans, 84 milhões de yuans e 68 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 6,9%, 18,8% e 28,9%. A empresa continuou sua expansão regional, e a taxa de crescimento dos mercados periféricos foi rápida, por exemplo, as receitas do Norte da China, Sul da China, nordeste e noroeste aumentaram 55,9%, 142,3%, 93,1% e 123,2%, respectivamente ano a ano. Em 2021, a empresa lançará novos produtos, como bebidas de bactérias lácticas sem gordura e bebidas de frutas e vegetais. Em 2022, a empresa planeja lançar bebidas lácteas de iogurte de frutas grandes, alimentos de nutrição esportiva e outros produtos para melhorar ainda mais a estrutura do produto. Olhando para a frente para o futuro, grandes produtos individuais crescerão constantemente, novos produtos contribuirão para o incremento, a expansão nacional continuará a promover, a capacidade de produção será liberada ainda mais, e a receita da empresa ainda pode crescer rapidamente.
A diminuição da margem de lucro líquido deveu-se principalmente à diminuição da margem de lucro bruto e ao aumento da taxa de despesa de vendas
Em 2021q4, a margem de lucro líquido da empresa diminuiu 3,3pct para 16,3%, principalmente devido ao aumento do custo de matérias-primas, como pó de grandes embalagens e materiais de embalagem, e a diminuição da margem de lucro bruto em 3,5pct para 33,6%. 2021q4 ainda está em período de expansão regional, a empresa precisa investir no desenvolvimento do mercado, e a taxa de despesa com vendas aumentou 2,5pct para 11,5%. Olhando para a frente para 2022, ainda há pressão ascendente sobre as matérias-primas, mas a empresa pode aliviar a pressão ascendente sobre os custos através do aumento direto dos preços, atualização da estrutura do produto e outras maneiras; Durante o período de desenvolvimento do mercado, espera-se que a taxa de vendas permaneça alta. Atualmente, a renda de Zhe Jiang Li Zi Yuan Food Co.Ltd(605337) Norte da China, nordeste, noroeste e sul da China representa cerca de 6,8%, que ainda é pequena. No futuro, a empresa continuará a cultivar profundamente o mercado base, explorar novos canais, como pequenos catering, e estabelecer todos os canais, que ainda está no período de ouro do desenvolvimento.
Dicas de risco: a expansão da capacidade é menor do que o esperado, a expansão do canal é menor do que o esperado, risco de flutuação do preço da matéria-prima, etc.
