\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 110 Nuode Investment Co.Ltd(600110) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 405 milhões de yuans, um aumento anual de + 742193%, em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 4,446 bilhões de yuans, um aumento anual de 106,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 405 milhões de yuans, um aumento anual de 742193%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 375 milhões de yuans, com um aumento anual de 842,61%; A empresa previu anteriormente que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 era de 404 milhões de yuans, e o desempenho do relatório anual era basicamente consistente com a previsão, em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 24,73%, com um aumento homólogo de 4,29pct; A taxa de juro líquida foi de 9,11%, com um aumento homólogo de 8,48pct. O lucro líquido do Q4 atribuível à empresa-mãe foi de 84 milhões de yuans, que caiu mês a mês devido a imparidade, em linha com as expectativas do mercado.
35000 toneladas de folha de cobre serão enviadas em 2021, e o volume de negócios de folha de cobre aumentará simultaneamente. Espera-se manter um alto crescimento em 2022. A empresa expediu 35000 toneladas em 2021, com um aumento homólogo de 73%, das quais o embarque do quarto trimestre de 2021 foi de cerca de 9600 toneladas, com um aumento mensal de cerca de 4%, e o impacto da restrição de energia foi basicamente eliminado. Esperamos que a empresa envie cerca de 55000 toneladas em 2022, com um aumento homólogo de 57%. Em termos de rentabilidade, o lucro líquido da empresa por tonelada de negócios de folha de cobre em 2021 foi de 10800 yuan / ton, um aumento significativo ano a ano. Se o impacto da perda de imparidade de ativos Q4 é adicionado de volta, esperamos que o lucro líquido por tonelada de Q4 de negócios de folha de cobre em 2021 seja de cerca de 13000 yuan / ton.
A expansão de capacidade da empresa acelerou, acrescentando 4,5 μ A proporção de produtos M aumentou e emergiu a posição de liderança. A capacidade da empresa no final de 2021 é de 43000 toneladas / ano, e a capacidade efetiva da empresa em 2022 deve ser de 55000 toneladas +. Além disso, a Hubei planeja construir 50000 toneladas de capacidade em Huangshi fase I. A empresa deve ser colocada em operação no segundo semestre de 2023, e a capacidade da empresa atingirá 135000 toneladas após a conclusão. Em termos de estrutura do produto, a empresa pagará 4,5% em 2021 μ M e 4 μ A proporção de envios de folha de cobre M aumentou para 15% ~ 20%, principalmente fornecendo Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , e esperamos que a proporção aumente ainda mais para 20% + em 2022. Além disso, os clientes estrangeiros terão um grande volume em 2022 e mudarão 6 em sucessão μ M produtos, estrutura do cliente, estrutura do produto ainda otimizada.
O fornecimento apertado de folha de cobre de lítio leva ao aumento das taxas de processamento. Esperamos que o equilíbrio apertado de fornecimento continue em 2022. Atualmente, o ciclo de ordem longo do equipamento de rolos de titânio catódico high-end e de grande diâmetro limita a velocidade de expansão da produção. De acordo com nosso cálculo, a demanda industrial global aumentará para 650000 toneladas em 2022, e a oferta continuará em falta. No lado da oferta, a nova capacidade de toda a indústria é limitada, e a capacidade está em falta. O preço da taxa de processamento da folha de cobre aumentou em 5 Tcl Technology Group Corporation(000100) 00 yuan / ton desde o segundo semestre de 2021. Esperamos que a taxa de processamento permanecerá alta em 2022. Com a entrega sucessiva de ordens antigas, a elasticidade do aumento da taxa de processamento em 2022 será refletida ainda mais, a superposição do efeito de escala da empresa é significativa, e a elasticidade do lucro principal começará a ser refletida.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto a curto prazo da epidemia, reduzimos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 846 / 1181 milhões de yuans para 812 / 1069 milhões de yuans em 20222023 Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 1,429 bilhão de yuans, correspondendo a EPS de 0,47 / 0,62 / 0,82 yuan em 20222024, com um aumento anual de 100% / 32% / 34%. O valor de mercado atual corresponde a 22x / 17x / 13X PE de 2022 a 2024, dando 32xpe em 2022, correspondendo ao preço alvo de 15,04 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: a concorrência da indústria excede as expectativas
