\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Evento: Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. A empresa alcançou uma receita de 10,148 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de + 24,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,332 bilhões de yuans, um aumento anual de – 19,81%;. Entre eles, a receita do trimestre único de 21q4 foi de 3,077 bilhões de yuans, um aumento de 22,96% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -11 milhões de yuans, um aumento anual de -102,00%. 22q1 empresa alcançou uma receita de 2,086 bilhões de yuans, um aumento de 9,32% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 368 milhões de yuans, um aumento de 2,47% ao mesmo tempo. Além disso, de acordo com o anúncio da empresa, a dívida ruim acumulada em 21q4 foi 780 milhões de yuan. Sob a condição de reduzir o impacto da imparidade da dívida ruim e considerando a dedução fiscal (estimada na taxa de imposto de 15%), a empresa-mãe em todo o ano de 21 / Q4 foi 1,964 / 609 bilhões de yuan respectivamente, um aumento de 18,26% / 13,28%.
As categorias tradicionais mantêm uma posição dominante, enquanto as categorias emergentes continuam a fazer esforços. 1) Em termos de taxa de crescimento, o primeiro grupo de produtos aumentou de forma constante, a faixa de exaustão / fogão a gás aumentou em 18,73% / 27,25%, o segundo e terceiro grupos de produtos aumentaram rapidamente, e a máquina de cozinhar e assar / máquina de lavar louça / aquecedor de água integrada aumentou em 71,26% / 101,32% / 172,57%; 2) Em relação à proporção, a estrutura da categoria foi continuamente otimizada e a taxa de suporte da segunda e terceira categorias foi acelerada, aumentando a proporção de máquina de cozer e assar / máquina de lavar louça integrada em 1,73/1,69pct para 6,38% / 4,44% ao mesmo tempo; 3) Em termos de quota de mercado, nos últimos 21 anos, a capa de gama da empresa foi a primeira em materiais online e offline, com quota de mercado de 16,9% / 30,5%, respectivamente; A quota de mercado offline da máquina integrada de cozedura e assadeira / máquina de lavar louça incorporada atingiu 34,8% / 17,5%, respectivamente, e a máquina integrada ficou em primeiro lugar offline.
Layout completo de canais e rápido crescimento de canais online. 1) Os canais de e-commerce da empresa aumentaram rapidamente e as vendas online da empresa são principalmente vendas diretas, com um aumento homólogo de 39,13% em 21 anos; 2) O canal de engenharia otimizou a estrutura do cliente, com um ligeiro aumento de 6,95% nos últimos 21 anos, mas seu capô de gama ocupa o primeiro lugar no mercado de decoração fina, com uma participação de 36,2%; 3) A taxa de crescimento do varejo e dos canais inovadores foi estável, com o mesmo aumento de 19,23% / 9,85% na remessa/distribuição em 21 anos.
Boa capacidade de controle de taxas e forte estabilidade de rentabilidade. 1) Sob o alto custo das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa em todo o ano de 21 foi – 3,81pct a 52,35% ano a ano; Excepto que a taxa de vendas é afetada pelo ajuste das normas contábeis, outras taxas permanecem estáveis.A taxa de vendas / gestão / I&D / finanças em 21 anos aumentou de -2,22 / -0,07 / -0,12/0,47pct para 24,19% / 3,58% / 3,61% / – 1,38% em termos homólogos; No geral, a margem de lucro líquido da empresa no 21º ano foi de -7,47pct para 13,29% em termos homólogos. 2) 22q1 margem de lucro bruto -4.78pct a 52.56% ano a ano; A taxa manteve-se estável durante o período; Globalmente, a taxa de juro líquida de 22q1 diminuiu ligeiramente em 1,45% para 17,54%. 3) Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 21 anos foi – 11,18% a 1,365 bilhão de yuans ano a ano, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais 22q1 foi – 12,38% a 128 milhões de yuans ano a ano, que foram principalmente devido ao aumento no custo de matérias-primas e outras matérias e ao aumento na saída de caixa durante o período de relatório.
Espera-se que a expansão de canais para expandir categorias desenvolva com sucesso a segunda curva de crescimento. Com base na estabilidade básica do negócio tradicional de fogão a fumaça, a empresa mudou-se de canais de expansão para categorias de expansão e criou toda uma matriz de categoria de cozinha. Os dois principais fogões integrados da marca lançados no final de março deste ano continuam seu posicionamento high-end e lideram a indústria com grande poder de fogo e fortes características de exaustão; As máquinas de lavar louça e as máquinas de cozinhar a vapor e assar em categorias emergentes continuam a ser usadas em grandes quantidades, o que é mais adequado para cozinhas chinesas Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) contando com as vantagens da marca + canal + estrutura organizacional, e com uma visão aguçada na demanda do consumidor, espera-se desenvolver com sucesso a segunda curva de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2,211/24,4/2,816 bilhões de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 66,0% / 10,4% / 15,4%, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Aviso de risco: flutuação dos preços das matérias-primas, flutuação do mercado imobiliário e intensificação da concorrência no mercado
