\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 645 Jiangsu Huahong Technology Co.Ltd(002645) )
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Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita de 6,775 bilhões de yuans, um aumento anual de 100,75%; O lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 532 milhões de yuans (excluindo 498 milhões de yuans), um aumento homólogo de 136,20% (excluindo 168,26%). O Roe (ponderado) foi de 16,18%, um aumento significativo de 7,64 pontos percentuais. O fluxo de caixa líquido foi de 195 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,72%. O plano de dividendos para 2021 é: dividendo em dinheiro de 1 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
A reciclagem de terras raras lidera, todos os setores fazem esforços concertados e a operação da empresa continua a melhorar.
Durante o período analisado, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido das vendas da empresa foram de 15,71% e 7,99%, respectivamente, com um aumento homólogo de 1,48 e 1,21 pontos percentuais, a taxa de despesa no período foi de 0,65 pontos percentuais para 7,70%, e a rentabilidade global aumentou ligeiramente; O rácio do passivo do activo foi de 30,27%, com um aumento homólogo de 6,63 pontos percentuais, ainda relativamente baixo; O rácio atual e rácio rápido são de 1,96 e 0,67 respectivamente, e o risco global da dívida é baixo. O rácio caixa/caixa foi de 109,85%, que permaneceu em bom nível.
Durante o período de relatório, todos os segmentos de negócios da empresa alcançaram um crescimento significativo sob a orientação do negócio de reciclagem de terras raras: a reciclagem de terras raras alcançou uma receita de 3,252 bilhões de yuans, um aumento anual de 206,15%; A receita de equipamentos de processamento de recursos renováveis foi de 1,476 bilhões de yuans, um aumento anual de 58,94%; A operação de sucata de aço e carros sucateados atingiu uma receita de 1,104 bilhão, um aumento homólogo de 76,96%; A receita de peças de elevadores atingiu 899 milhões, um aumento homólogo de 24,12%.
No contexto de carbono duplo, a demanda por terras raras melhorou, e a demanda por novos veículos de energia e motores industriais aumentou significativamente. A mineração de terras raras da China e capacidade de fundição ocupa uma posição de liderança no mundo. O incremento global de oferta de curto prazo vem principalmente do crescimento dos indicadores de controle de quantidade total da China. Em 2022, os indicadores de controle total do primeiro lote de mineração, fundição e separação de terras raras foram de 100800 toneladas, respectivamente, com um aumento anual de 20%. No lado da demanda, os materiais de terras raras têm uma boa perspectiva sob o pano de fundo da neutralização de carbono.Materiais de ímã permanente de terras raras de alto desempenho são os materiais centrais nos campos de nova energia, conservação de energia e proteção ambiental: calculamos que os veículos de energia novos são o downstream com o maior incremento de demanda de materiais de ímã permanente de terras raras, e a demanda por praseodímio e neodímio é esperada para atingir 246 ~ 41000 toneladas em 2025; A demanda do motor industrial do ímã permanente da terra rara correspondente ao praseodímio e ao neodímio em 2025 deve atingir 15000 toneladas; A demanda por praseodímio e neodímio do motor de ímã permanente da energia eólica deve dobrar para cerca de 12000 toneladas em 2025.
O crescimento significativo da redução de carbono na siderurgia de fornos elétricos confirma que a cadeia da indústria de sucata deve continuar sua alta prosperidade. A emissão de carbono da indústria siderúrgica responde por 15% do país, e é a indústria transformadora com a maior proporção. A intensidade de emissão de carbono por tonelada de aço em processo longo é de cerca de 1,46 toneladas de CO2/tonelada de aço, enquanto que em processo curto forno elétrico é de 0,08 toneladas, o que tem um efeito significativo de redução de carbono. Portanto, o desenvolvimento do aço EAF é um meio eficaz para promover a redução das emissões de carbono na indústria. Os pareceres orientadores sobre a promoção do desenvolvimento de alta qualidade da indústria siderúrgica e outras políticas incentivam o desenvolvimento da siderurgia de processo curto. Sucata de aço é a principal matéria-prima de carbono para a fabricação de aço EAF de processo curto, que se beneficiará significativamente do crescimento da capacidade de produção de aço EAF. Em 2021, a sucata de fabricação de aço da China era de cerca de 233 milhões de toneladas, representando 22,56% da produção de aço bruto. Comparado com a média internacional de 36%, este nível tem grande margem de melhoria; Ao mesmo tempo, a China entrou no ciclo de alto crescimento da sucata de automóveis, que também se tornará um dos pontos de crescimento importantes da cadeia da indústria de sucata.
Análise de avaliação e descrição da notação
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 777 milhões, 1044 milhões e 1344 milhões, respectivamente, e o PE correspondente será de 14x, 10x e 8x. Espera-se que a liberação contínua da capacidade de recuperação de terras raras da empresa promova o alto crescimento contínuo do desempenho e mantenha a classificação “recomendada”.
Dicas de risco:
Os preços das terras raras flutuam mais do que o esperado, e existe o risco de controle ineficaz da sucata de aço e aumentar a margem bruta de lucro.
