\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 456 Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) )
Resumo do evento
Em 19 de abril de 2022, Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro trimestre de 2022: 1) relatório anual de 2021: a receita operacional anual de 2021 foi de 4,063 bilhões de yuans, um aumento anual de 53,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 634 milhões de yuans, um aumento anual de 66,56%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe em 2021 foi de 573 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 77,86%. 2) Desempenho no primeiro trimestre de 2022: a receita operacional no primeiro trimestre de 2022 foi de 1,374 bilhões de yuans, um aumento anual de 60,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 208 milhões de yuans, um aumento anual de 120,13%; No primeiro trimestre deste ano, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 196 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 102,28%.
O crescimento do lado do lucro desacelerou ligeiramente em 2021q4, e o desempenho de 2022q1 foi muito superior ao esperado.
Em 2021, o principal negócio da empresa manteve um crescimento rápido, incluindo receita de cdmo de 2,311 bilhões de yuans, um aumento anual de 78,67%; A receita do negócio de API foi de 1,31 bilhão de yuans, um aumento anual de 16,30%. Entre eles, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q4 foi de 161 milhões de yuans, um aumento homólogo de 13,85%, que diminuiu mês a mês, principalmente devido à dedução de taxas de incentivo de capital próprio e à diferença de liquidação causada por mudanças cambiais. Além disso, a margem de lucro bruto da empresa em 2022q1 foi de 35,36%, e o crescimento do lado do lucro foi muito maior do que o esperado, o que se deveu principalmente ao rápido crescimento dos negócios de cdmo e ao aumento adicional da proporção de negócios principais devido à implementação contínua e produção de novos projetos no setor de cdmo.
O forte crescimento do negócio de cdmo ajudará a empresa a decolar no futuro.
Após a aquisição da planta Novartis Suzhou, a empresa adquiriu sucessivamente a planta Teva Hangzhou e Nanjing kangchuanji farmacêutica no segundo semestre de 2021. Com capacidade suficiente, abrirá ainda mais o “teto” do negócio de cdmo e estabelecerá com sucesso uma plataforma integrada do intermediário ao API à preparação. A empresa expandiu profundamente seus clientes e pipelines de produtos, melhorou ainda mais suas capacidades de P & D e entrega de produtos, e o impulso de crescimento de novos pedidos de negócios e projetos é rápido. Os projetos listados atendidos pela empresa continuam a ser estáveis e em grande escala, e a receita do projeto na fase de comercialização aumentou constantemente. Até o final de 2021, o setor de cdmo da empresa tinha 20 projetos listados, 49 projetos clínicos fase III e 582 projetos clínicos fase II e fase I, envolvendo sistema nervoso central, antitumoral, antiinsuficiência cardíaca, antivírus e outros campos de tratamento.
O negócio característico de API cresceu de forma constante e continuou a contribuir para lucros estáveis.
A produção e operação de Jiangsu Ruike, uma subsidiária, continua a ser estável, contribuindo com um lucro líquido de 79,41 milhões de yuans em 2021. A empresa obteve previamente a autorização de imitação API do MPP genérico Pfizer e providenciará a produção nas fábricas Ruike e Hangzhou Taihua. Espera-se que gradualmente realize sua receita e aumente sua flexibilidade de desempenho no segundo semestre deste ano.
Sugestão de investimento: como um excelente exemplo da transformação bem sucedida da API em cdmo, a empresa tem uma relação estreita com empresas farmacêuticas downstream, forte apoio para novos M & uma capacidade de produção, reservas suficientes e volume contínuo e rápido de dutos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 892 milhões de yuan, 1218 milhões de yuan e 1511 milhões de yuan respectivamente; De 2022 a 2024, a avaliação correspondente ao preço atual das ações é de 43, 32 e 26 vezes, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: risco de flutuação de preços de API; Risco de que o volume de produtos a montante seja inferior ao esperado; Risco de ganhos e perdas cambiais, etc.
