\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Vista central
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021 e alcançou uma receita operacional anual de 1,23 bilhão de yuans, um aumento anual de + 71,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 45,76%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 6,00 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Comentários:
O desempenho anual estava em linha com as expectativas, e a taxa de crescimento do desempenho do trimestre único do quarto trimestre abrandou. Em geral, o desempenho operacional da empresa em 2021 foi excelente, e o desempenho anual foi alinhado com as expectativas. Em todo o ano, a receita do fogão integrado da empresa atingiu 1,126 bilhão de yuans, um aumento anual de + 75,14%. O alto crescimento de produtos de fogão integrado é impulsionado principalmente pela alta perspectiva da indústria de fogão integrado, e a participação de mercado dos produtos da empresa é acelerada pelo aumento simultâneo de volume e preço. De acordo com ovicloud, a participação de mercado das vendas de varejo online / offline da empresa de fogão integrado em 2021 é + 4,8pct / + 4,3pct a 11,3% / 6,9% respectivamente. Trimestralmente, a empresa alcançou uma receita de 421 milhões de yuans em 2021q4, um aumento anual de + 77,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, com um aumento homólogo de + 12,03%, e diminuiu em comparação com o Q3 (Q3 + 58,11%). A taxa de crescimento do desempenho do 4º trimestre é mais lenta que a da receita e desacelerou em comparação com o 3º trimestre. Acreditamos que a principal razão é que a margem de lucro bruto está sob pressão devido ao aumento do preço das matérias-primas.
O investimento de despesas foi fortalecido, e a margem de lucro anual tem sido pressionada. Afetada pelo forte aumento do preço das matérias-primas durante o ano, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 aumentou de -0,86pct para 44,73% em termos homólogos. Durante todo o ano, o rácio de despesas foi de + 2,10pct para 26,25%, dos quais o rácio de despesas vendas / gestão / I&D foi de + 2,72pct / – 0,94pct / + 0,10pct para 19,25% / 3,44% / 4,49%, respectivamente. O aumento do rácio de despesas com vendas deveu-se principalmente ao aumento do investimento em marketing da empresa, que afetou de forma abrangente a taxa de juros líquida anual de – 3,03pct para 17,04% ano a ano. A rentabilidade da empresa estava sob pressão no curto prazo, e espera-se que melhore com a estabilização dos preços das matérias-primas.
A plataforma de comércio eletrônico tem feito esforços para melhorar o layout dos canais emergentes. A empresa fortaleceu o layout das plataformas de comércio eletrônico. Em 2021, o Gmv das principais plataformas de comércio eletrônico atingiu 696 milhões de yuans, um aumento anual de + 199%. A receita das plataformas de comércio eletrônico tornou-se uma importante força motriz para o crescimento do desempenho da empresa. Em canais off-line, a empresa continua a fortalecer a construção de canais emergentes (canais Ka / decoração de casa / canais de engenharia) e a expansão do mercado de afundamento. No final de 2021, a empresa tem mais de 1300 revendedores, mais de 3500 canais de afundamento e lojas de revendedores, e mais de 5200 empresas de decoração cooperativas. No futuro, com a melhoria da força operacional abrangente da empresa de múltiplos canais, a receita deve manter um rápido crescimento.
Sugestão de investimento: o ajuste da estrutura organizacional é benéfico para acelerar a integração dos canais e manter a classificação “buy”. Após o ajuste da estrutura organizacional da empresa em 2021, os resultados estão mostrando gradualmente. No futuro, com o lançamento acelerado de novos produtos e a melhoria adicional da estratégia omni-channel, o desempenho da empresa deve continuar a crescer. Mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 276 / 350 / 433 milhões de yuans respectivamente, correspondendo a 24 / 19 / 16 vezes do valor de mercado atual PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o desenvolvimento de novos produtos não é como esperado, a situação epidêmica na China é repetida e o preço das matérias-primas está aumentando
