\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 985 Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) )
Evento: Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,13 bilhão de yuans, um aumento anual de + 64,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 420 milhões de yuans, um aumento anual de + 33,4%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 410 milhões de yuans, um aumento anual de + 33,7%. A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 370 milhões de yuans, um aumento anual de + 44,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans, um aumento anual de + 47,6%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 150 milhões de yuans, um aumento anual de + 52,0%.
A receita da subsidiária jinghanyu aumentou 323,5%, e a margem de lucro bruta de cada segmento de negócios aumentou: como transportadora do negócio de testes da empresa, o negócio da subsidiária jinghanyu envolve vários campos da aviação, aeroespacial, eletrônica e defesa nacional, formando um sistema de teste de componentes eletrônicos relativamente maduro e abrangente. Em setembro de 2020, foi incluído no escopo das demonstrações consolidadas.Graças à capacitação de novos clientes da empresa-mãe e à melhoria da prosperidade da indústria de testes militares, a receita de vendas em 2021 foi de 556 milhões de yuans, um aumento anual de + 323,5%; A margem bruta de lucro foi de 80,8%, um aumento de 7,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O negócio principal tradicional da empresa de disco de freio, roda e sistema de controle de freio alcançou uma receita total de 510 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 5,3%, principalmente devido ao declínio de 23,4% na receita do sistema de controle de freio e negócio de rodas; A margem bruta de lucro foi de 81,5%, um aumento de 6,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior. O trem de pouso é um novo produto de nível de sistema. Em 2021, a receita de negócios de trem de pouso de uma aeronave será realizada, contribuindo com 40,47 milhões de yuans.
A margem de lucro bruto global atingiu 78,9%, e as despesas aumentaram durante o período: a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 78,9%, um aumento de 4,5 pontos percentuais face ao ano anterior; A taxa de juro líquida foi de 48,5%, abaixo de 1,6 pontos percentuais em termos homólogos. A principal razão é que a subsidiária jinghanyu foi incluída no escopo de consolidação, e as despesas de vendas, gestão e I&D aumentaram 141,4%, 95,9% e 52,5%, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano passado. A provisão para imparidade de ativos foi de 45,86 milhões de yuans, um aumento de 5,43 milhões de yuans em relação a 2020, principalmente devido à provisão para perdas de dívida ruim de contas a receber e notas a receber.
Com base em produtos militares, os produtos consumíveis beneficiam-se de mercados incrementais e de ações: Com base no mercado militar, os produtos desenvolvidos pela empresa são amplamente utilizados pelos fabricantes militares e principais anfitriões na China, e a gama de serviços é em toda a guerra mundial 5. As características dos consumíveis permitem que os produtos da empresa se beneficiem do mercado de suporte incremental e de manutenção de estoque, e a empresa se beneficiará diretamente do aumento da capacidade de carga dos principais equipamentos de combate, da frequência de exercícios de combate reais e do número de horas de treinamento de voo. Em 2021, a empresa concluiu oficialmente a entrega do sistema de pouso do trem de pouso, realizando o salto em frente na transformação de fornecedor de peças e fornecedor de material para fornecedor de sistema e fornecedor de soluções gerais.A vantagem de integração do sistema é óbvia e o nível de suporte é significativamente melhorado. O primeiro voo bem sucedido de um certo tipo de equipamento do sistema de controle de freio totalmente elétrico desenvolvido independentemente pela empresa de aplicação é de grande importância para o desenvolvimento e aplicação do sistema de controle de freio totalmente elétrico da China, e também compensa a fraqueza da capacidade de frenagem profissional da China no campo aeroespacial.
O avanço de “de zero a um” no mercado de produtos civis: a empresa adquiriu oficialmente Shaanxi Lantai em janeiro de 2021, que é a empresa com as licenças PMA mais e mais completas para discos de freio de carbono de aeronaves de aviação civil na China. Em janeiro deste ano, foi anunciado que o disco de freio composto de carbono da empresa passou a avaliação, verificação e avaliação da HNA Aviation Technology Co., Ltd. e Xiangpeng aviação, e assinou um contrato de aquisição e fornecimento de material de aviação de dez anos. A empresa entrou oficialmente no mercado pós-venda de discos de freio de aeronaves da aviação civil, criando um precedente para a substituição doméstica de discos de freio compostos de carbono, que deve contribuir para novos pontos de crescimento de desempenho no futuro.
Sugestão de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 590770/980 milhões, respectivamente, e o preço atual da ação correspondente ao PE seja de 30/23/18 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o risco de impacto repetido da epidemia na macroeconomia; O risco de redução da margem bruta de lucro devido à queda do preço das compras militares; Risco de desenvolvimento de novos produtos e expansão do mercado ficando aquém das expectativas.
