\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 841 Guangzhou Shiyuan Electronic Technology Company Limited(002841) )
Análise do desempenho
Em 19 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, que realizou uma receita de 21,226 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento anual de 23,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,699 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 10,65%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,468 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,08%, e o desempenho estava basicamente em linha com as expectativas.
Análise empresarial
Os negócios no exterior estão crescendo rapidamente, e o aumento dos preços das matérias-primas afeta a margem de lucro bruto. Durante o período de relatório, a empresa alcançou um crescimento constante na receita, incluindo 5 bilhões de yuans de negócios no exterior, um aumento anual de 76,24%. Em termos de produtos, a receita do negócio da placa de TV é basicamente a mesma do ano passado. O negócio geral da tabuleta interativa aumentou 37% ano a ano. Em termos de novos negócios, a receita do negócio da tela de LED da empresa aumentou em 50% ano a ano, e o negócio dos eletrodomésticos aumentou em 122,80% ano a ano. Devido à flutuação dos preços das matérias-primas de “falta de núcleo e tela” no upstream, a margem de lucro bruto da empresa durante o período de relatório diminuiu em 1,17pp em comparação com 20 anos, mas o impacto global foi gradualmente aliviado. O preço do painel LCD de grande porte caiu no meio de 21 anos, e a margem de lucro bruto de 21h2 aumentou em 1,47pp em comparação com 21h1. A proporção de produtos de alto lucro bruto, como tablet interativo e novos negócios aumentará, e a margem de lucro bruto geral da empresa mostrará uma tendência ascendente.
Aumentar o investimento em pessoal, I & D e marketing e pressionar os lucros a curto prazo. Durante o período de relatório, a empresa implementou o plano de incentivo de ações e a taxa de pagamento baseada em ações aumentou 166 milhões de yuans ano a ano; O nível de pagamento da segurança social foi restaurado e o número de pessoal técnico e de marketing aumentou, com um aumento anual de 107 milhões de yuans em despesas de segurança social; Aumentar o investimento em P & D e aumentar as despesas de P & D em 284 milhões de yuans; Aceleramos o desenvolvimento do mercado e a promoção da marca, aumentamos as despesas de publicidade em 69,11 milhões de yuans, e a relação total de vendas / R & D / despesas de gestão da empresa aumentou em 0,57pp / 0,33pp / 0,59pp ano a ano. O lucro líquido de 21 anos estava sob pressão, e a margem de lucro líquido diminuiu em 3,13pp ano a ano. Estamos otimistas sobre a oportunidade de melhoria do lucro de 22 anos trazida pelo aumento da margem de lucro bruto da empresa e o efeito de escala principal.
O projeto de oferta não pública foi aprovado para aumentar sua força e é otimista sobre a exibição inteligente interativa de cabelo de dragão por um longo tempo. O projeto não público da empresa foi aprovado em 6 de abril, levantando quase 2 bilhões de yuans para o projeto de produto interativo de display inteligente e controle por 36 meses, que deve aumentar a força da empresa no negócio de tablets interativos. Nos últimos 21 anos, a quota de mercado global da placa de TV da empresa é de 31,57%, a quota de mercado de produtos de tablet educacional na shivo China é de 47,5%, e a quota de mercado do tablet de serviço empresarial maxhub é de 27,5%. Todos eles estão em uma posição de liderança. O novo negócio da empresa de eletricidade branca, led e outros componentes deve se tornar a segunda curva de crescimento, e o foco dos negócios no exterior abrirá novo espaço de crescimento para a empresa.
Ajustamento dos lucros e sugestões de investimento
Combinado com o desempenho mais recente da empresa, esperamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos seja 257 (+ 12,72%) / 315 (+ 21,15%) / 39,1 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 22,58 (+ 12,39%) / 27,94 (+ 6,8%) / 3,456 bilhões de yuans, correspondendo a pe20x / 16x / 13X, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A procura por placas de televisão continuou a diminuir; A competição do tablet interativo é intensificada; A expansão de novos negócios foi menor do que o esperado.
