\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Análise do desempenho
Em 19 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.A receita de 21 anos foi de 10,148 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 24,84%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,332 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 19,81%. A receita do quarto trimestre foi de 3,077 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,96%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de – 11 milhões de yuans, uma diminuição anual de 549 milhões de yuans. O 22q1 alcançou uma receita de RMB 2,086 bilhões, um aumento homólogo de + 9,32%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 368 milhões, um aumento homólogo de + 2,47%.
Análise empresarial
Relatório anual para o 21º ano: no lado da receita, alcançou conquistas na liderança da indústria com forte capacidade de marca e capacidade de canal. A receita do capô de alcance atingiu 4,88 bilhões de yuans, um aumento anual de + 18,7%; A receita de fogões a gás foi de 2,44 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,3%. A participação das categorias tradicionais continua a aumentar, e a máquina de lavar louça das novas categorias deve dobrar em 21 anos. Em 22 anos, a marca “boss” lançou novos fogões integrados, que devem continuar a contribuir para o incremento. No lado do lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre foi de -11 milhões de yuans, uma diminuição anual de 549 milhões de yuans, principalmente devido à provisão para dívidas ruins de alguns clientes de negócios de decoração fina, totalizando mais de 700 milhões de yuans. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 13,12%, com uma diminuição homóloga de 7,3% Se a influência das dívidas ruins for excluída, a taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe em 21 anos é de cerca de 19%, com ligeira diminuição homóloga. A margem de lucro bruto do 4º trimestre foi de 43,73%, com um aumento homólogo de -10,4pct. Espera-se que no 4º trimestre, de acordo com a mudança das normas contábeis, as despesas anuais de transporte sejam transferidas das despesas de vendas para os custos. Se este impacto for excluído, a margem de lucro bruto do 4º trimestre diminuirá ligeiramente em 1PCT, o que deverá ser afetado principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas.
Relatório do primeiro trimestre de 2022: a empresa 22q1 alcançou uma receita de 2,086 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,32%. Sob a influência da epidemia, o crescimento da receita no primeiro trimestre abrandou ligeiramente. No final de março, a empresa realizou um novo lançamento de produto e lançará mais de 10 produtos de fogão integrado da marca chefe, que deve continuar a contribuir com a receita no acompanhamento. Em termos de lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 368 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,47%. A taxa de juro líquida atribuível à empresa-mãe foi de 17,63%, em termos homólogos -1,7%. A margem de lucro bruta é de 52,56%, com uma taxa homóloga de -4,8pct. Excluindo o impacto das mudanças nas normas contábeis, a margem de lucro bruta no primeiro trimestre deve ser de cerca de 55%, com uma taxa homóloga de -2pct. Espera-se que seja afetada principalmente pelo aumento dos preços das matérias-primas.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 11,94 bilhões de yuans, 13,99 bilhões de yuans e 16,42 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 17,7%, 17,2% e 17,3%, respectivamente. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,17 bilhões de yuans, 2,54 bilhões de yuans e 2,99 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 62,7%, 17,1% e 17,8%, respectivamente. O EPS é de 2,3, 2,7 e 3,2 respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 13,3x, 11,4x e 9,7x respectivamente de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Risco de desaceleração do crescimento imobiliário; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; A expansão da nova categoria é menor do que o risco esperado.
