\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Leon Technology Co.Ltd(300603) 300)
O Q1 continuou a tendência de rápida expansão, com crescimento de desempenho excedendo as expectativas. A empresa alcançou uma receita de 640 milhões de yuans em 2022q1, um aumento de 55% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento de 41% ao mesmo tempo, excedendo a expectativa do mercado (a empresa previu anteriormente que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no Q1 era de 100 milhões de yuans, um aumento de 36% ao mesmo tempo); O lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 43% após dedução das organizações sem fins lucrativos.
No final do ano, a empresa continuou a expandir sua escala de negócios de 1,25 milhão de plataformas de operação de alta altitude, ocupando a segunda posição do país, com o número de plataformas de operação de alta altitude aumentando no mesmo ano. A receita da plataforma de trabalho aéreo 2022q1 é de 300 milhões de yuans, representando 47% da receita total da empresa, com um aumento significativo ano a ano de 114%. Plataforma de trabalho aéreo tornou-se a principal força motriz para a expansão da escala da empresa e crescimento do lucro. Apesar da alta base do primeiro trimestre do ano passado, a crescente pressão descendente sobre a economia no primeiro trimestre deste ano e os surtos repetidos em muitos lugares em todo o país, a empresa ainda alcançou um rápido crescimento no desempenho da receita, destacando a boa demanda geral da indústria de leasing de plataformas de trabalho aéreo e a excelente capacidade de desenvolvimento de negócios da empresa.
A margem de lucro bruto diminuiu, o efeito da escala aparece e a taxa de custo continua a diminuir. A margem bruta de lucro da empresa 2022q1 é de 43,6%, yoy-7,0 PCT, e a margem bruta de lucro diminuiu. Estima-se que as principais razões sejam: 1) o rápido aumento da quantidade de equipamentos e a superposição do impacto da epidemia, resultando em uma ligeira diminuição na taxa de aluguel da plataforma de trabalho aéreo da empresa; 2) A proporção de produtos de baixo lucro bruto em equipamentos de apoio à construção aumentou, o que arrastou para baixo o nível global de margem de lucro bruto da empresa. Durante o período, a taxa de despesa foi de 27,4%, ano-0,7 PCT, das quais as taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram ano-ano + 1,0 / – 0,7 / – 0,8 / – 0,2 PCT respectivamente. O aumento da taxa de despesa com vendas deveu-se principalmente ao aumento do pessoal da empresa e ao correspondente aumento da remuneração dos empregados; A taxa de gestão e despesas de I & D continua a diminuir com a expansão contínua e rápida da escala da empresa e o surgimento de benefícios de escala. A taxa de imposto de renda é de 13,4%, yoy-4,1 PCT. A taxa de juro líquida é de 16,7%, yoy-1,6 PCT. O fluxo de caixa operacional líquido da empresa do primeiro trimestre foi de 250 milhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 80 milhões de yuans. Espera-se que a epidemia afete o ritmo de cobrança, e alguns impostos nos anos anteriores serão diferidos para o primeiro trimestre deste ano sob políticas fiscais preferenciais. O rácio caixa/caixa é de 112%, e yoy-28 PCTs.
O negócio de ativos leves é a próxima cidade a ajudar a melhorar continuamente a lucratividade. A luz de ativos tornou-se uma das estratégias de desenvolvimento atuais da empresa. No ano passado, a subsidiária da thermolink Huatie, que cooperou com o grupo thermolink para luz de ativos, foi oficialmente colocada em operação. Está previsto que a escala total de investimento não seja inferior a 3 bilhões de yuans para a compra de ativos alugados dentro de três anos, e o negócio de ativos jovens gerou cerca de 120 milhões de renda em 2021. Recentemente, a empresa conduziu a cooperação estratégica com XCMG Guanglian leasing, uma subsidiária integral do grupo XCMG, na direção da luz de ativos.O montante inicial da cooperação é de 500 milhões de yuans, o que se espera reduzir ainda mais as restrições de capital da empresa, expandir a escala de equipamentos sob gestão e melhorar o nível de ovas. Além disso, os dois lados conduzirão uma cooperação aprofundada sobre os produtos T-box uplink confiáveis lançados pela empresa no estágio inicial, explorarão ativamente o papel da Internet das coisas, blockchain e outras tecnologias na operação de locação de equipamentos e criarão a vantagem inicial do desenvolvimento confiável de máquinas de construção.
Sugestão de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 670/9,0/1,2 bilhão respectivamente, com um aumento de 34% / 34% / 33%, o EPS será de RMB 0,74/1,00/1,33 respectivamente, o CAGR será de 34% de 2021 a 2024, e o preço atual da ação correspondente ao PE será de 16/12/9 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco descendente da taxa de aluguer dos equipamentos principais; O risco de diminuição das rendas devido à intensificação da concorrência industrial; A promoção do negócio de ativos leves é menor do que o risco esperado, etc.
