\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 19 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 25,270 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 8,002 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,19%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 7,85 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 20,04%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa atingiu 6,943 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,105 bilhões de yuans, um aumento anual de 22,74%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,072 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,20%
A receita e o lucro aumentaram rapidamente, e o desempenho geral estava em linha com as expectativas. Em 2021, as atividades rotineiras de diagnóstico e tratamento, como tratamento ambulatorial e de emergência, exame físico e cirurgia na China se recuperaram com o controle da epidemia, a nova infraestrutura médica + desenvolvimento de alta qualidade dos hospitais públicos chineses continuou a promover e a demanda por aquisição de equipamentos médicos aumentou, impulsionando o rápido crescimento do desempenho da empresa. A receita da empresa 21q4 foi de 5,878 bilhões (+ 18,46%), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,339 bilhões (+ 3,41%) e a empresa-mãe não atribuível foi de 1,306 bilhões (+ 2,46%). A desaceleração do crescimento do lucro em um trimestre deveu-se principalmente ao aumento de I&D e outras despesas. 22q1 continuou sua tendência anterior de bom crescimento sob o impacto adverso de surtos epidêmicos em muitos lugares, principalmente devido à recuperação contínua de vários negócios convencionais e o rápido avanço nos mercados estrangeiros. Desde o primeiro trimestre, a situação anti-epidêmica da China tem sido severa, e a demanda de construção para filme de ar e abrigo é apertada.O equipamento relacionado às três linhas de produção é esperado para inaugurar ainda mais em boas condições.
A linha de informações de vida beneficiou-se da aceleração de novas infraestruturas, e ainda alcançou um crescimento constante de 11% sob a base alta. Em 2021, o negócio de informações e suporte de vida da empresa alcançou uma receita operacional de 11,153 bilhões de yuans (+ 11,47%), alcançando um crescimento constante sob a alta base do aumento na aquisição de equipamentos de monitoramento no exterior em 20 anos. Em 2021, o novo plano de infraestrutura médica de longo prazo da China foi lançado oficialmente, e a demanda por nova reconstrução e expansão de hospitais e aquisição de equipamentos foi liberada rapidamente. Estima-se que os fundos disponíveis para subsídios de saúde em 22 anos chegarão a 87,251 bilhões de yuans. Vários planos de construção médica, como o eu4health da UE também foram lançados. Esperamos que os produtos de informação de vida da empresa em múltiplos cenários de aplicação, como UTI, emergência, doenças infecciosas e clínicas de febre, mantenham um rápido crescimento com a ajuda de políticas favoráveis no futuro.
A quantidade de reagentes de rotina para diagnóstico in vitro recuperou significativamente, alcançando um rápido aumento de 27%. Em 2021, o negócio de diagnóstico in vitro da empresa realizou uma receita operacional de 8,449 bilhões de yuans (+ 27,12%). Durante a epidemia de 2020, a empresa instalou-se em muitos hospitais de alta qualidade na Europa e nos Estados Unidos, e a taxa de crescimento de reagentes de detecção de rotina após a epidemia foi forte. Nos últimos 21 anos, a empresa lançou sucessivamente uma variedade de novos produtos pesados, como células, bioquímica, luminescência, células sanguíneas e urina. Ao mesmo tempo, adquiriu hytest, um fornecedor mundialmente famoso de matéria-prima IVD, para fortalecer o controle independente de matérias-primas upstream, de modo a estabelecer uma base sólida para o rápido crescimento da linha de produção IVD. Esperamos que a empresa consolide ainda mais sua posição dominante na China e aumente sua participação de mercado em virtude da acumulação técnica de produtos IVD. Ao mesmo tempo, o desenvolvimento contínuo dos mercados estrangeiros também deve contribuir para um desempenho considerável.
O grande volume de modelos high-end impulsiona a linha de imagem para alcançar 30% de crescimento restaurador. A receita de negócios de imagem médica da empresa foi de RMB 2,61 bilhões (+ 2,69 bilhões em 2021). O negócio da imagem lactente foi significativamente afetado pela epidemia nos últimos 20 anos. Os departamentos de laboratório tradicionais da empresa e departamentos clínicos emergentes no mercado chinês alcançaram avanços em produtos high-end, e a proporção de renda de hospitais acima do nível II tem aumentado; No futuro, com o acúmulo de tecnologia da empresa no campo do ultra-som high-end e a melhoria contínua de esquemas de aplicação multi-cena, como maternidade e cardiovascular, espera-se que a empresa alcance plenamente um avanço em grupos de clientes high-end e conduza o crescimento contínuo e alto de linhas de imagem.
Mais de 700 clientes high-end foram adicionados no exterior, estabelecendo uma boa base para o crescimento rápido no futuro. Em 2021, a receita do mercado externo da empresa foi de 10 bilhões de yuans (+ 0,96%), principalmente devido ao alto impacto de base causado pela concentração em larga escala quando a epidemia no exterior foi grave em 20 anos. Em 21 anos, a empresa adicionou 130 clientes high-end na Europa, e cerca de 250 clientes high-end alcançaram um avanço horizontal em produtos; Há mais de 600 clientes high-end em países de mercado emergente e mais de 450 clientes para produtos horizontais. Após a epidemia, as três linhas de produção da empresa continuaram a romper a base de clientes high-end na Europa, América e mercados emergentes, a força e influência da marca continuaram a melhorar, o teto de crescimento aumentou ainda mais e o desempenho futuro deve alcançar um crescimento rápido a longo prazo.
Previsões de lucros e sugestões de investimento: de acordo com os dados do relatório anual e os objetivos de avaliação de incentivos patrimoniais, refinamos a previsão de lucro. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 30,740 bilhões, 37,098 bilhões e 44,541 bilhões, com aumento homólogo de 22%, 22% e 20% (antes do ajuste, RMB 31,441 bilhões e 37,761 bilhões, com aumento homólogo de + 22,56% e 20,10%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 9,602 bilhões, 11,600 bilhões e 13,904 bilhões, com aumento homólogo de 20% e 21% 20% (RMB 10,080 bilhões e RMB 12,268 bilhões em 22-23 anos antes do ajuste, com um aumento homólogo de + 20,04% e 21,10%), e o EPS correspondente é de 7,92, 9,57 e 11,47. Considerando que a empresa é uma empresa líder de dispositivos médicos na China e ocupa uma posição de liderança no mercado chinês, os produtos no exterior continuam a ser vendidos em grandes quantidades rapidamente e manter a classificação de “comprar”.
Eventos de alerta de risco: risco de I & D de novos produtos, risco de mudança de política, aumento do risco de concorrência no setor, etc.
