\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 882 Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
Após 21 anos de fim estável, 22q1 ainda é brilhante sob a epidemia. A empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o relatório trimestral de 22 anos. A receita de 21 anos foi de 4,478 bilhões de yuans (YoY + 57,3%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 154 milhões de yuans (YoY + 160,6%). 22q1 alcançou uma receita de 1,286 bilhões de yuans (YoY + 35,2%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 74 milhões de yuans (YoY + 129,6%), que está perto do limite superior da faixa de previsão. No caso de epidemias em Jilin, Xangai e outros lugares, o desempenho da empresa ainda é brilhante.
O negócio do queijo cresceu constantemente e a estrutura do negócio continuou a melhorar. Por categoria, a receita do negócio de queijo em 21 anos foi de 3,33 bilhões de yuans (YoY + 60,8%). A empresa implementou firmemente a estratégia global de “focar no queijo”, e a proporção de receita do queijo aumentou para 74,6% (YoY + 1,7pct). A empresa lançou palitos de queijo de temperatura normal para ajudar a criar a segunda curva de crescimento.A receita da série de nutrição instantânea manteve um alto crescimento de 2,51 bilhões de yuans (YoY + 70,8%), e a receita de outros produtos de queijo foi de 820 milhões de yuans (YoY + 36,3%); A receita do negócio de leite líquido é de 430 milhões de yuans (YoY + 4,0%), e a receita do negócio comercial é de 704 milhões de yuans (YoY + 97,0%), que é otimizada na direção de produtos de alto lucro bruto, como leite em pó. A receita do negócio de queijo 22q1 foi de 1,04 bilhão yuan (+ 49,6%), e a taxa de crescimento em um único trimestre aumentou mês a mês desde 21q3, com a proporção de receita aumentou em 7,8pct para 81,2% ano a ano.
A margem de lucro bruto aumentou, a taxa de despesa foi diluída e a rentabilidade melhorou constantemente. A margem bruta de lucro de 21 anos e 22q1 foi de 38,2% (YoY + 2,3pct) e 38,8% (YoY + 0,1pct), respectivamente. O rácio de despesas de vendas 22q1 é de 24,8% (yoy-1,2pct), o rácio de despesas de gestão (excluindo despesas de I & D) é de 6,7% (yoy-0,1pct), a receita é alta e o rácio de despesas diluídas é alto. Globalmente, a margem de lucro líquido das vendas 22q1 foi de 6,3% (YoY + 2,1pct), e a rentabilidade melhorou.
Espera-se que a modernização estrutural e a construção de canais se concretizem, e estamos otimistas quanto à curva de crescimento pós-epidemia. A empresa ajustou o conteúdo de implementação de alguns projetos de investimento levantados, concentrou recursos vantajosos e ampliou a capacidade de produção de palitos de queijo e outros produtos de alta margem bruta; Com base na consolidação do modelo básico, o palito de queijo de baixa temperatura foi continuamente atualizado, e o palito de queijo de ouro e 0 adicionado foram lançados em 21 anos; Ao mesmo tempo, assumiu a liderança no lançamento do stick de queijo de temperatura normal em 21 anos, e 22q1 lançou o novo stick de queijo de leite de temperatura normal pequeno; O plano de 22 anos para iniciar o projeto de café da manhã nutricional lançará uma variedade de fatias de queijo high-end, e a tendência de atualização da estrutura do queijo é firme. No final do século 21, a rede de vendas da empresa cobria cerca de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) terminais de varejo, e seus canais cobriam mais de 96% das cidades de nível de prefeitura e mais de 85% das cidades de nível de condado na China; Sob a influência da epidemia 22q1, novos canais de varejo, como comércio eletrônico e compras em grupo, tornaram-se importantes polos de crescimento. Produtos de temperatura normal quebram as restrições da cadeia de frio e podem promover e ajudar uns aos outros com o cultivo intensivo de canais. Durante o período epidêmico, transformar perigo em oportunidade e ser otimista sobre a curva de crescimento pós-epidemia da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Aumentar a taxa de receita e despesa e reduzir a margem de lucro bruto. Prevê-se que os ganhos por ação da empresa em 22-24 anos será de 0,85 yuan, 1,46 yuan e 2,09 yuan respectivamente (a previsão original de 22-23 anos é de 1,35 yuan e 2,12 yuan). Continuamos o método de avaliação FCFF, calculamos o valor do patrimônio líquido da empresa como 26,8 bilhões de yuans, correspondendo ao preço-alvo de 51,87 yuans, e mantivemos a classificação de compra.
Dica de risco: existe o risco de que a concorrência do setor se intensifique, a atualização do consumo seja menor do que o esperado e o crescimento da receita seja menor do que o esperado.
