\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 54 Donghua Testing Technology Co.Ltd(300354) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e realizou uma receita operacional de 46,51 milhões de yuans em 2022q1, um aumento ano a ano de + 55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,76 milhões de yuans, um aumento anual de + 364%.
Beneficiando da alta perspectiva da indústria militar, a receita da empresa 2022q1 excedeu ligeiramente a expectativa do mercado
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 46,51 milhões de yuans, um aumento anual de + 55%. Sob o pano de fundo que a epidemia afetou a entrega de alguns pedidos, ainda aumentou significativamente ano a ano, ligeiramente excedendo a expectativa do mercado. Do ponto de vista dos negócios: 1) sistema estrutural de teste de propriedade mecânica: a demanda da indústria militar continua a ser forte. Superimposta sobre a receita de confirmação diferida de algumas ordens em dezembro de 2021, julgamos que 2022q1 alcançou um crescimento significativo, que é a principal força motriz esperada pelo supermercado lado da receita; 2) PHM: julgamos que a receita no campo da defesa nacional e indústria militar ainda está crescendo rapidamente, e o desenvolvimento de negócios no campo civil é afetado por algumas situações epidêmicas; 3) Estação de trabalho eletroquímica: a renda ainda está concentrada principalmente no campo de instrumentos científicos, como faculdades e universidades e instituições de pesquisa científica, que também alcançou bom crescimento.
O efeito da escala apareceu & a perda de impairment diminuiu e a rentabilidade do Q1 aumentou significativamente
Em 2022q1, a empresa alcançou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,76 milhões de yuans, um aumento anual de + 364%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 4,49 milhões de yuans, um aumento significativo de + 402%, que é principalmente devido à forte sazonalidade da renda da empresa, a proporção relativamente baixa da renda do Q1 (a proporção da renda do Q1 em 20202021 foi de 11% e 12%), a alta taxa de despesas e a baixa base de lucro líquido em 2021q1. Em 2022q1, a margem de lucro líquido das vendas da empresa foi de 10,23%, um aumento homólogo de + 6,81pct; A margem de lucro líquido das vendas não dedutíveis foi de 9,65%, com um aumento homólogo de + 6,67pct, e a rentabilidade foi significativamente melhorada. Especificamente: 1) lado do lucro bruto: a margem de lucro bruto das vendas da empresa 2022q1 é de 66,95%, com uma diminuição homóloga de -0,23pct, que ainda é mantida em um nível alto. 2) Lado da despesa: no ano de 2022q1, a taxa de despesa foi de 56,48%, com uma taxa homóloga de -2,42pct, mostrando um efeito de escala. Entre eles, as taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras foram de -5,90 / + 1,23 / + 2,06 / + 0,19pct ano a ano, respectivamente. O aumento das taxas de gestão e despesas de P&D deveu-se à amortização dos custos de incentivo patrimonial de cerca de 3,58 milhões de yuans e ao aumento do investimento em P&D. Pode-se ver que a rentabilidade real da empresa é melhor. 3) Além disso, a perda de imparidade de crédito de 2021q1 é de 2,17 milhões de yuans, enquanto a de 2022q1 é de apenas 550000 yuans, o que também promove a melhoria da lucratividade.
O principal negócio de mecânica estrutural continua a crescer rapidamente, e PHM + eletroquímica abre espaço de crescimento
Ao estabilizar a posição de liderança do sistema de testes de propriedades mecânicas estruturais, a empresa expande ativamente o campo da estação de trabalho PHM & eletroquímica, e o espaço de crescimento continua a abrir. ① Teste de propriedade mecânica estrutural: em comparação com o Ni americano líder no exterior, a escala de receita e lucro da empresa ainda são pequenas, e espera-se manter um crescimento rápido impulsionado pela alta perspectiva da indústria militar e controle independente. ② PHM: é a tecnologia central de armas e equipamentos modernos, e tem amplas perspectivas de aplicação em mercados civis, como fabricação inteligente. A empresa é uma das poucas empresas privadas na China que dominam totalmente a tecnologia central de PHM, com grande potencial de crescimento. ① Estação de trabalho eletroquímica: a empresa tem série de produtos perfeita e formou cooperação estratégica com muitas universidades.A demanda de nova indústria de energia abrirá ainda mais espaço de crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Com base na alta perspectiva da indústria militar, mantemos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 como 144 milhões de yuans, 216 milhões de yuans e 302 milhões de yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 25 / 17 / 12 vezes respectivamente. A empresa tem um crescimento notável e mantém a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a concorrência do setor se intensifica, a renda é sazonal e o progresso de novos negócios é menor do que o esperado.
