\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 617 Junhe Pumps Holding Co.Ltd(603617) )
Eventos: ① no dia 19 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 975 milhões, yoy + 32,15%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 92 milhões, ano-5,08%. Q4 único, receita 319 milhões, yoy + 26,80%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 14 milhões, ano-52,32%. ② A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2021, obtendo uma receita de 238 milhões, yoy + 8,36%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 22 milhões, ano-29,92%.
Visão central: desempenho atende às expectativas. Em 2021, o lado da receita da empresa alcançou rápido crescimento, principalmente devido à forte demanda downstream, e a construção do Fenghua Industrial Park rompeu o gargalo da capacidade de produção. Até o final de 2021, as encomendas da empresa já tinham atingido 500 milhões, com ímpeto suficiente para o desenvolvimento de acompanhamento. Em termos de produtos, no contexto da transferência de capacidade e melhoria da concentração downstream, a posição de liderança da empresa na segmentação de bombas de água domésticas foi ainda consolidada; Alguns produtos do negócio comercial da bomba entraram na fase de vendas; A promoção de marcas privadas foi suave, e as vendas online mostraram uma tendência positiva. Vários negócios se desenvolveram de forma constante e a empresa acelerou seu crescimento.
O desempenho anual de 021 estava em linha com as expectativas, e a receita da empresa do primeiro trimestre aumentou constantemente em 2022
Em 2021, o lado da receita da empresa alcançou rápido crescimento, principalmente devido a: ① forte demanda: sob a influência de epidemia no exterior, o consumo de bombas de água domésticas aumentou e a demanda por produtos foi relativamente forte; ② Melhoria da capacidade: em junho de 2021, o projeto de construção do parque industrial inteligente Fenghua da fase I do “projeto de bombas de água de 1,25 milhão” e “projeto de bombas de água de 3,75 milhões” da empresa foi basicamente colocado em operação, rompendo o gargalo da capacidade e resolvendo o problema da carga excessiva da linha de produção, e a capacidade da empresa de realizar pedidos foi melhorada ainda mais. No primeiro trimestre de 2022, sob o pano de fundo de base alta, a receita da empresa ainda alcançou um crescimento relativamente estável, principalmente porque a atual capacidade de produção mensal da empresa pode chegar a 500000 unidades / mês, com um grande aumento ano a ano na capacidade de produção.
A rentabilidade está sob pressão de curto prazo e mantém um alto nível de controle de despesas
Em 2021, a empresa alcançou uma margem de lucro bruta de 22,55%, uma diminuição homóloga de 2,89 PCT, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas e à depreciação do ativo imobilizado; A margem de lucro líquido das vendas foi de 9,47%, uma diminuição homóloga de 3,71 PCT, e a rentabilidade estava sob pressão. Durante todo o ano, a taxa de despesa foi de 12,77%, com um aumento homólogo de 0,47 PCT, dos quais a taxa de despesa de vendas foi de 2,45%, com um aumento homólogo de 0,12 PCT, principalmente devido ao ① aumento da taxa de serviço de comissão com receita, e ② as vendas da marca independente Amazon foram muito afetadas pelo frete marítimo; A taxa de despesas de gestão foi de 5,68%, com um aumento homólogo de 0,89 PCT, principalmente devido ao aumento do salário de pessoal e custo de operação da planta inteligente Fenghua; A taxa de despesa em P&D foi de 3,10%, com uma diminuição homóloga de 0,61 PCT, principalmente porque a empresa aumentou a P&D de bombas de água comerciais e produtos inteligentes CC; O rácio de despesa financeira foi de 1,54%, com aumento homólogo de 0,07 PCT, principalmente devido ao aumento das despesas com juros e desconto de faturas. Além disso, a mudança de curto prazo da taxa de imposto de renda e da despesa com juros das obrigações convertíveis reflete-se principalmente no 4º trimestre, o que tem um grande impacto na rentabilidade de um único trimestre. Em 2022, a margem bruta de lucro da empresa do primeiro trimestre foi de 21,43%, com aumento homólogo de 0,49 PCT; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 9,34%, uma diminuição homóloga de 5,10 PCT, principalmente devido à diminuição do rendimento da alienação de ativos. A taxa de despesa no período foi de 12,62%, diminuição homóloga de 1,72 PCT.
A construção de bombas comerciais e marcas privadas é suave, e a posição de liderança de bombas domésticas está se tornando cada vez mais estável.A construção de bombas comerciais e marcas privadas é suave. ① Avanços foram feitos em produtos de bomba comercial. A pesquisa e desenvolvimento da amostra de alguns modelos de produtos foram concluídos e entraram na fase substantiva de vendas. 210100 unidades foram vendidas e enviadas em 2021, com vendas de 55 milhões. ② As marcas privadas cresceram positivamente. Em 2021, a receita de vendas atingiu 19,451 milhões, um novo recorde, dos quais as vendas online atingiram 9,1777 milhões, um aumento homólogo de 125,14%, mostrando uma tendência positiva. Na era pós-epidemia, marcas bem conhecidas e clientes de supermercados na indústria melhoraram ainda mais seus canais de vendas on-line e mudaram do modo de vendas com foco na operação de lojas físicas para o desenvolvimento de Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) juntos, cobrindo assim uma gama mais ampla de grupos de clientes finais e impulsionando a aglomeração da participação de mercado downstream da empresa.
Há ordens abundantes e ímpeto suficiente para o desenvolvimento de acompanhamento
Até o final de 2021, os pedidos da empresa em mãos tinham atingido 500 milhões de yuans, um aumento anual de 18,76%, e havia pedidos abundantes. Como a empresa geralmente não prepara inventário, e o inventário de várias categorias no final do período é principalmente as encomendas de clientes estrangeiros que não foram entregues, o inventário pode ser usado como um indicador prospectivo da receita da empresa. Até o final de 2021, o estoque da empresa tinha atingido 324 milhões, um recorde. Ao mesmo tempo, a empresa respondeu ativamente à tendência de crescimento de pedidos e ao aumento da flutuação dos preços dos materiais a granel, aumentou as reservas de matérias-primas e teve impulso suficiente para o desenvolvimento subsequente.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 1,187 bilhão de yuans, 1,478 bilhão de yuans e 1,886 bilhão de yuans respectivamente, yoy + 21,71%, 24,50% e 27,58%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe 57、 1. 9,6 bilhões de yuans, yoy + 28,55%, 31,82%, 24,90%; Correspondente a p E32 9,24,9,20,0X. O preço alvo de seis meses é de 15,01 yuan, correspondendo a 25 vezes a relação P / E em 2022. Pela primeira vez, deu uma classificação de investimento de sobrepeso-a.
Dica de risco: a taxa de crescimento econômico caiu drasticamente, e o efeito da reparação de fraqueza da infraestrutura não é tão bom quanto o esperado; O desenvolvimento do mercado externo está bloqueado; A concorrência no mercado intensifica-se. O controle da epidemia no exterior foi menor do que o esperado, e o atrito comercial sino-americano intensificou-se; Risco de flutuação cambial; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas.
