\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Assuntos:
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 421 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,79%, e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 112 milhões de yuans, um aumento homólogo de 50,11%.
Pingar uma Vista:
A prosperidade da indústria continuou a ser alta, e o desempenho 22q1 da empresa aumentou rapidamente: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 421 milhões de yuans (+ 30,79% YoY, + 5,51% QoQ), e o lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas (depois de deduzir as despesas relevantes de compartilhamento de pagamento de ações formadas por incentivo acionário) foi de 112 milhões de yuans (+ 50,11% YoY, + 12% QoQ). A margem de lucro bruta e a margem de lucro líquido da empresa 2022q1 são 39,72% (+ 6,23pctyoy) e 26,72% (+ 2,98pctyoy), respectivamente, e o retorno médio ponderado sobre ativos líquidos é de 7,04% (+ 0,79pctyoy). Beneficiando da ascensão de campos de aplicação emergentes, como eletrônica automotiva (incluindo veículos a combustível e veículos novos de energia), inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica, bem como a aceleração do processo de localização de componentes e dispositivos principais, a prosperidade da indústria de semicondutores de energia continua a ser alta. Com foco na demanda do mercado, demanda do cliente e tendência de desenvolvimento da indústria, a empresa realizou ativamente a atualização de P & D e iteração da tecnologia do produto, otimizou a estrutura do mercado, estrutura do cliente e estrutura do produto, abriu mercados emergentes e desenvolveu clientes-chave e alcançou um melhor crescimento na escala e benefícios de negócios.
A estrutura do produto tem sido continuamente ajustada, e o desenvolvimento de mercados emergentes e clientes-chave alcançou resultados notáveis: sob a condição de fraca demanda e queda do preço de alguns produtos MOSFET de média e baixa gama no campo da eletrônica de consumo, a empresa tem ajustado ativamente sua estrutura de produto e alocado mais recursos para sgt-mosfet e IGBT, de modo a manter a margem bruta de lucro em um alto nível. Em termos de proporção, a plataforma sgtmosfet da empresa é a plataforma de processo de produtos que substitui o maior número de itens de produtos de fabricantes de classe mundial entre produtos de média e baixa tensão, e sua proporção aumentou para 38,96% em 2021; Os produtos IGBT alcançaram vendas de 805144 milhões de yuans em 2021 e continuarão a ser vendidos em grandes quantidades este ano. A empresa também continuará a ajustar ativamente a estrutura do produto dentro de cada plataforma de acordo com a situação real do mercado downstream, para melhor atender às necessidades dos clientes e obter melhor rentabilidade. Ao mesmo tempo, a empresa introduziu com sucesso produtos em campos de aplicação emergentes e continuou a desenvolver mais clientes líderes da indústria, expandindo ainda mais a escala e influência do mercado, tais como expandindo ativamente campos médios e high-end, como eletrônica automotiva, inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica, pilha de carregamento, controle industrial high-end, ferramentas elétricas high-end, fonte de alimentação da estação base de 5g, proteção da bateria de lítio, proteção da planta UAV, Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e outros campos.
Foco em eletrônica automotiva e energia fotovoltaica nova, que deve se tornar um novo ponto de crescimento de desempenho no futuro: no campo automotivo, a empresa se concentrou em introduzir Byd Company Limited(002594) , e realizou o fornecimento em massa de mais de uma dúzia de produtos. Ao mesmo tempo, os produtos também entraram em fábricas de peças de máquinas inteiras de várias marcas de automóveis; No campo da energia nova, a empresa concentra-se no mercado de inversor fotovoltaico e armazenamento de energia fotovoltaica. 12 polegadas 1200V alta frequência baixa queda de tensão de saturação produtos IGBT foram produzidos em massa de forma estável, e os produtos IGBT e MOSFET foram vendidos em grandes quantidades em Ningbo Deye Technology Co.Ltd(605117) e outras empresas líderes na indústria de inversores fotovoltaicos principais da China. Além disso, com o desenvolvimento de novos veículos de energia e novas energias fotovoltaicas, são apresentados requisitos mais elevados para eficiência de conversão de energia elétrica, estabilidade, demanda e complexidade de alta tensão e alta potência. A modularização de montagem e integração de dispositivos discretos semicondutores tornaram-se gradualmente a tendência principal do desenvolvimento de tecnologia industrial. Portanto, a demanda do mercado por módulos de integração de energia como MOSFET e IGBT tem aumentado gradualmente. Uma vez que os produtos existentes são principalmente MOSFET e IGBT tubo único, a empresa irá levantar fundos para otimizar ainda mais a estrutura do produto e adicionar produtos como PIM, que é esperado para ajudar a eletrônica automotiva, inversor fotovoltaico e campo de armazenamento de energia fotovoltaica tornar-se um importante ponto de crescimento de desempenho da empresa no futuro.
Sugestão de investimento: a empresa tem sido comprometida com a P & D e design de MOSFET, IGBT e outros dispositivos de energia, e estende a cadeia industrial para o enlace de embalagem e teste.Os produtos são amplamente utilizados em eletrônicos de consumo, eletrônicos automotivos, eletrônicos industriais, novos veículos de energia / pilhas de carregamento, Internet das coisas, 5g, energia nova fotovoltaica e outros campos. De acordo com as estatísticas da IHS, em termos de escala de vendas, a empresa é o quarto fornecedor de MOSFET à base de silício na China. Em termos de dispositivos de potência high-end, a empresa tem um layout perfeito, séries e modelos de produtos cada vez mais ricos, e continua a explorar mercados emergentes e clientes-chave, como eletrônica automotiva e nova energia fotovoltaica. Ela se beneficiará plenamente das oportunidades duplas de alta prosperidade da indústria e substituição doméstica, e seus negócios crescerão melhor. Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será 508 milhões de yuans, 632 milhões de yuans e 758 milhões de yuans respectivamente, e EPS será 355 yuans, 442 yuan e 531 yuan respectivamente, correspondendo ao PE de 36,8x, 29,5x e 24,6x respectivamente em 19 de abril, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: (1) risco descendente de prosperidade da indústria: o desempenho da empresa está intimamente relacionado com a prosperidade da indústria de dispositivos discretos de potência de semicondutores, por isso será afetado por flutuações macroeconômicas. (2) Risco de intensificação da concorrência no mercado: MOSFET e IGBT são dispositivos semicondutores de potência com alto limiar técnico, uma vez que o nível técnico da empresa, a velocidade de renovação e iteração do produto e a qualidade dos produtos e serviços são reduzidos, eles podem ser roubados de participação de mercado pelos concorrentes; (3) Risco de capacidade de produção insuficiente: atualmente, a empresa ainda se concentra no modo fabless, e a velocidade de iteração de P & D do produto e design é rápida. No entanto, se a capacidade de produção dos principais fornecedores da empresa é seriamente tensa ou a relação entre os dois lados se deteriorar, a oferta da empresa e a expansão do cliente podem ser afetadas, e o desempenho pode ser afetado negativamente.
