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Evento: no dia 18 de abril, Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 1,868 bilhão de yuans, um aumento anual de 45,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 139 milhões de yuans, um aumento anual de 21,58%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 114 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 36,75%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 559 milhões de yuans, um aumento anual de 12,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 28 milhões de yuans, uma diminuição anual de 27,72%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 20 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,96%.
O banheiro inteligente na posição do cartão é uma faixa de alta prosperidade, e a penetração do mercado tem um grande espaço para melhorar
Em 2021, o tanque de água e acessórios da empresa, o banheiro inteligente e a placa de cobertura e os produtos do sistema de drenagem no mesmo piso alcançaram receita de 776 milhões de yuans, 855 milhões de yuans e 173 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 31,38%, 57,51% e 87,64%, respectivamente. A empresa expandiu-se gradualmente de acessórios de banheiro para o campo de banheiro inteligente, e o novo negócio de banheiro inteligente acelerou. Em termos de layout de canal, a empresa realiza principalmente tob negócios no modo ODM. A indústria de louças sanitárias da China está se desenvolvendo em direção a campos de aplicação inteligentes e diversificados, e o potencial de mercado é enorme. De acordo com as estatísticas do white paper sobre o desenvolvimento da indústria de banheiros inteligentes da China divulgadas pela rede de eletrodomésticos da China em dezembro de 2021, a taxa de penetração do mercado do banheiro inteligente da China é de cerca de 5%, que tem mais espaço para melhorias em comparação com o Japão (quase 90%) e a Coréia do Sul (cerca de 60%). Sob o pano de fundo de alta prosperidade de louças sanitárias inteligentes, em 2021, os produtos de componentes de descarga da empresa ficaram em primeiro lugar na China e os três melhores do mundo.A empresa manteve boas e estáveis relações de cooperação com fabricantes de marcas de louças sanitárias de médio e alto padrão conhecidos em casa e no exterior, como Roca, Inax, Kohler, American Standard, Wrigley, marca de navegação e assim por diante.
A expansão contínua da capacidade de produção atende à demanda do mercado, e o rápido desenvolvimento e crescimento de marcas privadas podem ser esperados
Em 2021, a capacidade produtiva da empresa manteve um alto crescimento. A produção de louças sanitárias e seus acessórios atingiu 369578 milhões de conjuntos, com um aumento homólogo de 46,90%. Além disso, o projeto de 1,2 milhão de conjuntos de louças sanitárias inteligentes deve ser colocado em operação este ano. Com a realização gradual do efeito de escala, o crescimento da rentabilidade pode ser esperado. A empresa fez grandes esforços para desenvolver seu próprio negócio de marca de banheiro inteligente através do layout de canais de revendedores, canais on-line (shuaiyin, tmall) e canais de engenharia, e alcançou uma receita de cerca de 61 milhões em 2021. Em termos de P & D, a empresa continua a desenvolver novos produtos todos os anos para atender às diferentes necessidades dos clientes. A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa e suas subsidiárias integrais possuem 1466 patentes e possuem tecnologia líder do setor de economia de água para banheiros.
As despesas anuais são bem controladas, e a expansão do novo negócio e a melhoria do lucro podem ser esperadas
Em 21 anos, a margem de lucro bruto abrangente da empresa caiu 1,58% para 22,59% ano a ano, principalmente devido ao grande aumento do preço das matérias-primas. Em termos de produtos, as margens brutas de lucro do tanque de água e acessórios, banheiro inteligente e placa de cobertura da empresa em 2021 foram de 22,09% e 19,09%, respectivamente, com um aumento homólogo de -2,48pct e -0,61pct respectivamente. Durante os 21 anos, a taxa de despesa da empresa foi de 14,74%, com uma diminuição homóloga de 0,89pct, e a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de 5,06% / 5,32% / 3,83% / 0,52%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,06 / – 0,57 / – 0,34 / – 1,04pct respectivamente.
Sugestão de investimento: Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) contando com as vantagens líderes da indústria de componentes de descarga tradicionais de economia de água, continue a traçar o mercado de oceano azul de 100 bilhões de banheiros inteligentes da China.Com a melhoria contínua da taxa de penetração de banheiro inteligente e a expansão contínua do layout da capacidade de produção, o novo negócio de banheiro inteligente deve acelerar o volume. Estimamos que a receita operacional de Xiamen R&T Plumbing Technology Co.Ltd(002790) 20222024 será de RMB 2,514 bilhões, RMB 3,030 bilhões e RMB 3,612 bilhões, com um aumento homólogo de 34,58%, 20,53% e 19,20%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 247 milhões de yuans, 319 milhões de yuans e 408 milhões de yuans, com um aumento anual de 77,31%, 29,01% e 28,13%. O PE correspondente foi de 10,5x, 8,1x e 6,4x, e a classificação de investimento de Buy-A foi dada.
Dica de risco: a concorrência na indústria de banheiros inteligentes intensifica o risco, a expansão de marcas privadas é menor do que o esperado e o preço das matérias-primas flutua acentuadamente.
