\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 179 Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) )
Evento: em 19 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual 2021. A receita operacional cumulativa anual foi de 288 milhões de yuans, um aumento de 22,82% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 89 milhões de yuans, um aumento anual de 20,06%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 86 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,74%. Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 90 milhões de yuans, um aumento anual de 21,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans, um aumento anual de 13,70%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 28 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,49%
A rentabilidade da empresa é estável e a diferença entre o relatório anual formal e o desempenho expresso provém principalmente da diferença de imposto de renda. Em comparação com o expresso de desempenho, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do relatório anual formal da empresa aumentou 4,7 milhões, principalmente devido à diferença no valor do imposto de renda. Em 23 de fevereiro de 2022, a empresa anunciou que foi reavaliada como uma empresa de alta tecnologia e continuou a pagar o imposto de renda da empresa à taxa de imposto de 15%. Portanto, o valor do imposto de renda no relatório anual formal foi ajustado. Em termos de negócios, os reagentes de pesquisa científica continuaram a dominar em 2021, dos quais reagentes químicos de ponta alcançaram uma receita operacional de 148 milhões de yuans, um aumento anual de 22,00%; A receita operacional dos reagentes da ciência da vida foi de 67 milhões de yuans, um aumento anual de 29,46%. Em termos de sub-regiões, a China Oriental, como uma região tradicional vantajosa, representa 51,96% de sua renda; A taxa de crescimento em novas regiões é mais rápida, com a taxa de crescimento anual no Norte da China atingindo 47,69%; A taxa de crescimento homóloga na China Central atingiu 52,85%. Em 2021, a rentabilidade da empresa manteve-se estável, com margem de lucro bruta de 62,26%, aumento homólogo de 1,48 PCT e margem de lucro líquido de 31,06%, diminuição homóloga de 0,72 PCT; O aumento homólogo das despesas de vendas foi de 102,53%, principalmente devido ao aumento significativo do pessoal de vendas, e o aumento homólogo das despesas de gestão foi de 20,75%, principalmente devido ao aumento da depreciação e amortização de projetos em construção transferidos para ativos fixos.
Gradualmente, saia da influência dos problemas do sistema ERP e do inventário, e navegue novamente em 2022. Trimestralmente, o 2021q1-q4 da empresa alcançou receita operacional de 63 milhões de yuans, 68 milhões de yuans, 67 milhões de yuans e 90 milhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento anual de 76,10%, 20,92%, – 1,68% e 21,29%, respectivamente. Desde 2021q2, o crescimento do desempenho da empresa foi menor do que o esperado, o que está relacionado principalmente à substituição do sistema ERP e preparação insuficiente de estoque: (1) 2021q2 empresa substituiu o sistema ERP, o que tem um impacto na aquisição, entrega, P & D, produção e outros links, e tem um certo impacto no desempenho da empresa. Considerando que o novo sistema pode operar de forma independente e normal, acreditamos que o impacto da substituição do sistema no desempenho da empresa foi eliminado. (2) Até o final de 2020, o saldo de estoque da empresa atingiu 101milhões de yuans, um aumento de 4,10% em relação ao final de 2019, dos quais o saldo de estoque da empresa teve um crescimento negativo no segundo semestre de 2020. A indústria da empresa tem altos requisitos para inventário spot, e as reservas de estoque insuficientes em 2020 terão um impacto adverso no crescimento do desempenho em 2021. No final de 2021, o saldo de estoque da empresa atingiu 181 milhões de yuans, um aumento de 79,31% ano a ano no final de 2020, estabelecendo as bases para o crescimento da demanda em 2022. Acreditamos que, nesta fase, a empresa gradualmente saiu do impacto dos problemas do sistema ERP e do inventário, e partirá novamente em 2022.
Aumentar o investimento em I & D e criar um novo ponto de crescimento para o negócio de reagentes biológicos. Em 2021, a empresa continuou a aumentar o investimento em I&D, com as despesas em I&D a aumentar 44,48% face ao ano anterior, representando 7,88% da receita operacional, com um aumento homólogo de 1,18 PCT. No final de 2021, a empresa contava com 119 colaboradores de I&D, um aumento de 46 em relação ao final de 2020, um aumento de 63%. Em 2021, a empresa solicitou 7 novas patentes, incluindo 3 patentes de invenção chinesa, 2 patentes de modelo de utilidade e 2 patentes de design. Nos últimos anos, o rápido desenvolvimento de campos de pesquisa em ciências da vida, como engenharia genética, proteômica e biologia molecular, lançou as bases para a ampla demanda por reagentes biológicos. Em 2021, a empresa criou uma subsidiária especializada no negócio de P&D de reagentes biológicos, com foco na construção de biblioteca de proteínas recombinantes e biblioteca de anticorpos com atividade biológica para atender às necessidades diversificadas dos clientes.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 367 milhões de yuans, 468 milhões de yuans e 595 milhões de yuans respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 115 milhões de yuans, 147 milhões de yuans e 188 milhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente será de 114 milhões de yuans, 146 milhões de yuans e 186 yuans respectivamente, e o PE correspondente será 48,1 vezes, 37,5 vezes e 29,5 vezes respectivamente, dando a classificação de investimento de excesso de peso-a.
Dica de risco: o risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de incerteza epidêmica da Covid-19; O risco de substituição das importações é inferior ao esperado.
