\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa realizou uma receita de RMB 3,032 bilhões em 2022q1, com um aumento homólogo de 14,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 313 milhões de yuans, um aumento anual de - 29,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 265 milhões de yuans, um aumento homólogo de - 36,09%. O lucro no primeiro trimestre diminuiu significativamente, principalmente devido ao aumento do custo do melaço e das principais matérias-primas e ao aumento das despesas durante o período.
Os aumentos de preços afetam as vendas a curto prazo e respondem ativamente à situação na Rússia e na Ucrânia. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita comercial principal de 3,002 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,08%. Em termos de produtos, em 2022q1, a receita de levedura e produtos de processamento profundo atingiu 2,207 bilhões de yuans, um aumento anual de 4,16%, principalmente devido ao certo impacto nas vendas de curto prazo após o aumento do preço dos produtos chineses. A empresa se concentrou nos principais clientes industriais, fortaleceu os serviços de tecnologia de aplicação e alcançou um crescimento de mais de 20% na nutrição microbiana, nutrição vegetal e outros campos. A receita da fabricação de açúcar, embalagens, produtos lácteos e outras principais indústrias foi RMB 363 milhões, 107 milhões, 16 milhões e 309 milhões respectivamente, com um aumento anual de 160,76%, 8,85%, 23,87% e 17,96%, respectivamente. Em termos de canais, os canais offline e online em 2022q1 alcançaram receita de RMB 1,965 bilhão e 1,037 bilhão, respectivamente, com um aumento homólogo de 18,32% e 6,84%, respectivamente. Por região, em 2022q1, a China e os países estrangeiros alcançaram receita de RMB 2,167 bilhões e 834 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 13,23% e 16,38%, respectivamente. A empresa desempenhou plenamente o papel de funcionários locais de seis unidades de negócios no exterior, profundamente integrados nos mercados regionais e respondeu ativamente à tensão entre a Rússia e a Ucrânia. 2022q1 tem um aumento líquido de 175 para 20380 revendedores, incluindo 13 e 162 na China e no exterior, respectivamente.
A margem de lucro bruto das matérias-primas está sob pressão, e o aumento da taxa de despesa sobreposta afeta o lucro. Em 2022q1, a margem bruta de lucro da empresa diminuiu 6,56 PCT para 26,68% em termos homólogos, principalmente devido: (1) ao aumento do custo do melaço e das principais matérias-primas; (2) A proporção de rendimentos das empresas açucareiras com baixa margem de lucro bruto no período atual aumentou significativamente. Em 2022q1, as taxas de vendas, gestão, P&D e despesas financeiras da empresa foram de + 0,50, + 0,23, + 0,06 e + 0,72 PCT respectivamente para 6,68%, 3,21%, 3,95% e 0,99% ano a ano. O aumento da taxa de despesa financeira deve-se principalmente ao aumento da despesa com juros e perda cambial. No geral, a margem de lucro líquido de 2022q1 diminuiu 6,46 PCT para 10,45% ano a ano.
Previsão de lucro: frente à pressão de aumento acentuado dos custos das matérias-primas, a empresa ajustou sua estratégia de mercado no tempo e ajustou o preço do produto de forma planejada e passo a passo. O aumento de preços a curto prazo tem um certo impacto negativo nas vendas de produtos da empresa, e com a conclusão gradual da digestão e transmissão no terminal, o impacto marginal enfraquece. Ao mesmo tempo, o custo do melaço utilizado no primeiro trimestre é elevado, o que tem um grande impacto na margem de lucro bruta. Posteriormente, com o declínio gradual do custo do melaço, espera-se que o lucro melhore. Como líder de levedura na China, espera-se que a participação da empresa continue a aumentar. Ao mesmo tempo, seu negócio no exterior expandiu-se rapidamente e respondeu ativamente à situação na Rússia e Ucrânia. Sua receita no exterior manteve uma boa tendência de crescimento. Esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 12,620 bilhões, RMB 14,489 bilhões e RMB 16,569 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,380 bilhão, RMB 1,744 bilhão e RMB 2,217 bilhões respectivamente, e o EPS será de RMB 1,66, RMB 2,09 e RMB 2,66 respectivamente, correspondendo a 24 vezes, 19 vezes e 15 vezes de PE, mantendo a classificação de "compra".
Eventos de alerta de risco: epidemias globais repetidas e desaceleração do crescimento econômico; Riscos para a segurança alimentar; Flutuação dos preços do melaço; Flutuação dos preços do frete marítimo de exportação
