\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 98 Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) )
Arrastada pelo negócio de criação de suínos, a empresa perdeu 13,4 bilhões de yuans em 2021.
A empresa divulgou seu relatório anual: em 2021, alcançou uma receita operacional de 64,95 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 13,3%, uma perda de 13,4 bilhões de yuans antes da dedução e 14,67 bilhões de yuans após a dedução. De 2021q1 ao Q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 544 milhões de yuans, – 3,04 bilhões de yuans, – 7,2 bilhões de yuans e – 3,7 bilhões de yuans respectivamente. A queda acentuada no desempenho da empresa deveu-se principalmente à queda acentuada do preço dos suínos em 2021, ao aumento contínuo do preço das matérias-primas para alimentação animal, à terceirização de alguns leitões para engorda, à promoção contínua da otimização da suinocultura e outros fatores, que impulsionaram o custo da suinocultura, e à profunda perda do negócio de suinocultura da empresa.
Em 2021, o número de suínos vendidos aumentou 38,5% em relação ao ano anterior, e o custo total do negócio de suínos diminuiu de forma constante.
Em 2021, a empresa vendeu 13,217 milhões de porcos, um aumento homólogo de 38,5%, e o preço médio de venda de porcos peludos foi de 17,39 yuan / kg, uma diminuição homóloga de 48,2%. De acordo com nosso cálculo, o negócio de criação de suínos da empresa perdeu cerca de 11,5 bilhões de yuans em 2021, dos quais 1h2021 perdeu cerca de 3,2 bilhões de yuans, Q3 perdeu cerca de 5,2 bilhões de yuans, Q4 perdeu cerca de 3 bilhões de yuans e os custos totais correspondentes foram 28,9 yuan / kg, 24,0 yuan / kg e 20,7 yuan / kg respectivamente; Do ponto de vista do custo de criação, o custo de criação de suínos da empresa em 2021 foi de 20,6 yuan / kg, queda de 11,6% em relação a 2020. Em 2021, a empresa fez provisão para comprometimento de ativos biológicos consumíveis e ativos biológicos produtivos de cerca de 2 bilhões de yuans, dos quais o comprometimento de suínos reprodutores foi de 1,907 bilhão de yuans, principalmente devido ao alto custo de suínos reprodutores comprados e à baixa taxa de utilização de suínos reprodutores causada pela invasão de doenças epidêmicas, resultando no alto valor contábil de suínos reprodutores, por isso é necessário prever o comprometimento de grandes ativos biológicos.
Reconstruir o sistema de prevenção e controle da biossegurança e otimizar continuamente a estrutura dos suínos reprodutores.
A empresa reconstruiu o sistema de prevenção e controle de biossegurança, promoveu de forma abrangente o “modelo de não prevenção de Yunnan”, atualizou e melhorou o manual de biossegurança de fazendas de suínos, departamentos de serviços e plantas de ração, estabeleceu a divisão de negócios e equipe de biossegurança da empresa de três níveis, e os quadros de gestão em todos os níveis enraizaram-se na linha de produção, comandou adiante e unificou o trabalho de gerenciamento, como configuração de hardware, gerenciamento de processos e supervisão de operação. Desde o segundo semestre de 2021, a taxa de listagem dos suínos da empresa recuperou constantemente para cerca de 85%. Juntamente com o estado operacional do ciclo de suínos e a previsão do preço do suíno no futuro, a empresa tem feito um bom trabalho na introdução e eliminação de porcas ineficientes de acordo com o plano de produção estabelecido, otimizando continuamente a estrutura do suíno reprodutor e melhorando constantemente a qualidade dos suínos reprodutores. No final de 2021, o número de porcas férteis de alta qualidade no estoque foi controlado em 1-1,1 milhão, e a idade gestacional das porcas férteis no estoque era pequena, estabelecendo uma boa base para a posterior produção de leitões de alta qualidade. Com a melhoria da qualidade dos suínos reprodutores, o desempenho reprodutivo e o desempenho produtivo dos suínos reprodutores são constantemente melhorados, e o custo das mudas de suínos deve diminuir gradualmente.
Em 2021, 1,1 bilhão de frangos de corte foram vendidos, com a melhor taxa de listagem e proporção de carne alimentar por muitos anos.
Em 2021, a empresa vendeu 1,101 bilhão de frangos de corte, um aumento anual de 4,8% e 579789 milhões de patos, um aumento anual de 1,9%. De acordo com nosso cálculo, o lucro do negócio de aves da empresa em 2021 foi de cerca de 1 bilhão de yuans. A empresa se concentrou na tecnologia de produção e gestão de frangos de corte, manteve uma produção estável e de alto nível, e o efeito da prevenção e controle epidêmico foi melhor do que o de seus pares. Em 2021, a taxa de listagem de frangos de corte atingiu 94,75%, um recorde anual; A empresa otimizou a fórmula de ração para compensar o impacto do aumento do preço das matérias-primas para alimentação animal. A relação anual de carne para ração diminuiu em 0,15 ano a ano, e o custo completo da criação de frangos de corte diminuiu para 6,5 yuan / kg. O custo de criação ainda tem uma forte vantagem competitiva no contexto do aumento acentuado do preço das matérias-primas.
Espera-se que o preço da cadeia avícola suba em 2022 e o preço dos suínos suba em 2023.
O ponto de viragem da capacidade de produção da indústria de criação de suínos da China apareceu em junho do ano passado: de acordo com os dados do Bureau of Statistics, o número de porcas férteis na China aumentará de 45,64 milhões no final de junho do ano passado para 42,68 milhões no final de fevereiro deste ano, uma diminuição cumulativa de 6,5%; Segundo dados do Ministério da Agricultura, o número de porcas férteis diminuiu 0,5% mês a mês em fevereiro deste ano, que ainda está no canal de declínio; Os preços dos suínos continuaram a ser depressivos em março, e esperamos que o número de porcas férteis em março continue a diminuir. Recentemente, o preço dos leitões subiu e o entusiasmo do farelo de agricultores de criação livre recuperou. Mantemos nosso julgamento anterior de que, se não houver epidemia grave, a indústria experimentará a fase de moagem inferior este ano, e o preço do porco deve entrar no ciclo ascendente em 2023.
Esperamos que o preço da cadeia de aves suba em 2022. ① Em 2020, 1 milhão de conjuntos de frangos de penas brancas serão renovados, com uma queda anual de 18%. O preço dos frangos de penas brancas deve estabilizar e subir em 2022; Em 2021, o volume de renovação ancestral nacional aumentou 24,3% ano a ano, e o preço do frango pode cair em 2023. ② Afetado pela epidemia de covid-19, aumento da capacidade de produção e outros fatores, o grau de perda da indústria de frangos de penas amarelas em 2020 é o segundo apenas para o de 2013 impactado pela “epidemia de infecção humana h7n9”. O estoque de ancestrais começou a diminuir a partir de meados de 2020. A indústria de frangos de penas amarelas sofreu uma perda global de 2020 a 2021, e a indústria continuou a perder capacidade de produção. O preço do frango de penas amarelas deve subir moderadamente em 2022.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que de 2022 a 2024, o número de porcos vendidos pela empresa será de 18 milhões, 27 milhões e 37,8 milhões, com um aumento anual de 36,2%, 50,0% e 40,0%, respectivamente, correspondendo ao lucro líquido atribuível à mãe de -5,094 bilhões de yuan, 7,676 bilhões de yuan e 22,379 bilhões de yuan, correspondendo a eps-0,8 yuan, 1,21 yuan e 352 yuan. Após ajustar o sistema de suínos reprodutores e criar um alto grupo de porcas reprodutoras, o desempenho da produção de suínos reprodutores melhorou de forma abrangente, e o volume de abate deve chegar a 18-20 milhões em 2022. Esperamos que o preço dos porcos vivos aumente em 2023. Agora damos o valor médio de mercado das cabeças de porco para a empresa 8000 yuan, correspondente ao valor de mercado do negócio de porco 144 bilhões de yuan, negócio de frangos de corte 30 bilhões de yuan, valor de mercado alvo 174 bilhões de yuan, avaliação razoável 27,39 yuan, e manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
Situação epidemiológica; Os preços dos suínos caíram acentuadamente.
