\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Assuntos:
(1) a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a empresa alcançou uma receita de 25,270 bilhões de yuans (+ 20,18%), um lucro líquido de 8,002 bilhões de yuans (+ 20,19%), e um lucro líquido de 7,85 bilhões de yuans (+ 20,04%) após dedução. Em linha com as expectativas do mercado. O plano anual de dividendos é pagar 35 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações. (2) A empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022: no primeiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de 6,943 bilhões de yuans (+ 20,10%), um lucro líquido de 2,105 bilhões de yuans (+ 22,74%), e um lucro líquido de 2,072 bilhões de yuans (+ 22,20%) após dedução.
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Manteve o crescimento rápido ao longo do ano, e a estrutura do produto voltou ao normal
No ambiente de propagação da epidemia global e operação normal do sistema médico, a empresa continua a alcançar um rápido crescimento.Sob a base alta em 2020, a empresa ainda manteve um aumento de mais de 20% em 2021. Se o fator cambial for excluído, estima-se que a receita anual e o crescimento do lucro da empresa sejam cerca de 2,2pp e 4,1pp superiores aos dados aparentes.
Ao longo do ano, a estrutura de produtos da empresa voltou ao normal. A taxa de crescimento do setor vital de informação e apoio, que se beneficiou da demanda epidêmica mais óbvia, caiu ligeiramente, percebendo uma renda de 11,153 bilhões de yuans (+ 11,47%). Especula-se que os produtos de monitoramento são basicamente os mesmos do ano anterior, enquanto produtos não epidêmicos, como anestesia e desfibrilação alcançaram rápido crescimento; A linha de produtos IVD alcançou uma receita de 8,449 bilhões de yuans (+ 27,12%), e células sanguíneas, bioquímica e luminescência (não covid-19) alcançaram recuperação e crescimento significativos; A demanda por produtos de imagem retornou de fora da China, e a receita do setor foi de 5,426 bilhões de yuans (+ 29,29%).
No único trimestre de 2021q4, a empresa realizou uma receita de 5,878 bilhões de yuans (+ 18,46%), e um lucro líquido de 133867 bilhões de yuans (+ 3,41%). O menor crescimento do lucro deve-se à diminuição da renda de juros devido ao aumento do incentivo aos funcionários, despesas de P&D e aquisição de caixa de haipeptídeo. Não há problema com a rentabilidade da própria empresa.
2022q1 realizado de forma constante, e os produtos não epidêmicos devem continuar com alto crescimento
O desempenho da empresa em 2022q1 foi estável como nunca, com receita e lucro continuando a crescer em mais de 20%, a margem de lucro bruto permaneceu estável (+ 0,07pp) ano a ano, e a taxa de despesa total de vendas, gestão e despesas de P & D foi de 30,75% (- 1,50pp), uma ligeira diminuição. O fluxo de caixa operacional líquido foi de – 21,68%, afetado principalmente pela (1) redução das encomendas antecipadas relacionadas à epidemia e pela aceleração da entrega; (2) Aumentar as reservas e despesas de matérias-primas; (3) O plano de incentivo monetário aumenta as despesas salariais correntes.
Olhando para a frente para 2022, embora a recorrência da epidemia global ainda possa ser mantida por algum tempo, a ordem médica na maioria dos países e regiões foi basicamente restaurada. Portanto, a estrutura do produto da empresa voltará ao normal em 2022. Espera-se que o desfibrilador, quimioluminescência, ultrassom e outros produtos não epidêmicos continuem a tendência em 2021 e se tornem a principal força motriz para o crescimento sustentável da empresa.
Beneficiando do excesso de peso da construção médica, a iteração do produto continua a melhorar a posição da indústria
A epidemia expôs as deficiências dos sistemas médicos nacionais e, na era pós-epidemia, a construção de instalações médicas com excesso de peso tornou-se uma tarefa importante para os países nos próximos anos. Seja a nova infraestrutura médica da China ou a placa de fraqueza médica em muitos lugares no exterior, eles estão avançando continuamente. Por outro lado, sob as medidas de reforma médica da China, hospitais de nível municipal que desempenham um papel de conexão tornaram-se importantes objetivos de desenvolvimento, e hospitais relevantes aumentaram o investimento em construção de várias maneiras. Com base nos fatores acima, a demanda por dispositivos médicos permanecerá em um nível alto por muito tempo.
No lado da oferta, os produtos da empresa continuam a iterar, e mais categorias e produtos mais avançados atendem às diferentes necessidades das instituições médicas. Para os produtos existentes, a empresa lançou uma série de versões atualizadas high-end, como máquina de anestesia A8 / A9, equipamentos bioquímicos e emissores de luz de alta velocidade bs-2800m e cl-8000i, que trarão mais valor aos usuários; Nos últimos anos, os recém-lançados produtos ortopédicos, endoscópicos, médicos para animais de estimação e outros da empresa também entraram na véspera da produção em massa. Em um nível superior, a iteração também se reflete na transição dos produtos fornecidos pela empresa de uma única commodity para uma solução inteligente. O ecossistema composto por uma variedade de produtos e sistemas inteligentes ajuda a empresa a sair da lógica tradicional de concorrência de produtos.
Manter uma classificação “recomendada”. Com o aumento do investimento médico fora da China e a promoção da reforma médica da China, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) como uma empresa líder com vantagens de plataforma e vantagens de inovação de produtos, suas vantagens são aprimoradas ainda mais. A empresa está à frente de seus concorrentes no layout de inteligência médica, e espera-se que ligue ainda mais os terminais e fortaleça sua posição no mercado. Devido à mudança do capital social e à rápida recuperação dos produtos não epidêmicos da empresa, a previsão EPS de 2022 a 2024 é ajustada e adicionada a 7,96, 9,67 e 11,72 yuan (a previsão EPS de 2022 a 2023 foi de 8,19 e 10,00 yuan respectivamente), mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) se a demanda ou padrão do mercado mudar significativamente, resultando em volume de vendas da empresa menor do que o esperado ou o preço for significativamente reduzido, isso pode ter impacto negativo no desempenho da empresa; 2) A receita externa da empresa é responsável por uma proporção relativamente alta, e as vendas no exterior podem ser afetadas por múltiplos fatores, tais como situação internacional ou taxa de câmbio; 3) A M & A é uma forma comum para as empresas de dispositivos médicos expandirem suas linhas de produtos. Se a empresa encontrar dificuldades no processo de M & A ou posterior integração, pode ter um impacto adverso no desenvolvimento de seus negócios.
