\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, realizou uma receita operacional de 24,137 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,15%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,583 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,01%; Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 78 milhões de yuans, uma diminuição anual de 89,73%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 0,11 yuan por ação (incluindo impostos).
A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional foi de 4,568 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,48%, e o lucro líquido atribuível à matriz foi 411 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,26% e um aumento mensal de 426,92%. O volume de vendas do inversor fotovoltaico mantém um alto crescimento, e a participação de mercado global deve aumentar para 32% em 2022. Em 2021, a empresa enviará cerca de 47gw de inversores fotovoltaicos (18gw na China / 29gw no exterior); Entre eles, 400000 inversores domésticos foram enviados; O alto aumento nas remessas levou a um aumento anual na receita operacional do negócio de inversores fotovoltaicos da empresa em 20,44% para 9,051 bilhões de yuans. No entanto, devido ao aumento do custo das matérias-primas (principalmente devido à escassez de IGBT), a margem de lucro bruto do inversor fotovoltaico diminuiu 1,23 PCT para 33,80% ano a ano. Olhando para a frente para 2022, esperamos que a empresa envie cerca de 70gw de inversores fotovoltaicos (12gw em 2022q1 e 22q2 devem manter), e a participação de mercado aumentará ainda mais de 30% em 2021 para 32%.
Explorar ativamente o mercado fotovoltaico doméstico, e a escala instalada de fotovoltaica doméstica deve ser melhorada ainda mais em 2022. Em 2021, o negócio de investimento e desenvolvimento da central elétrica da empresa realizou uma receita operacional de 9,679 bilhões de yuans, com um aumento anual de 17,65%, principalmente devido ao aumento do desenvolvimento da empresa do mercado doméstico. A empresa continuou a melhorar suas capacidades de gerenciamento de projetos e controle de riscos e projetos preferenciais de usinas elétricas. A rentabilidade da energia fotovoltaica doméstica sobreposta foi relativamente boa, e a margem de lucro bruto aumentou 2,42 PCT para 11,91% em relação ao ano anterior. Em 2022, a empresa planeja realizar a escala instalada de PV doméstica superior a 3gw, e a renda do investimento e desenvolvimento de usinas de energia deve manter um alto crescimento.
O crescimento do armazenamento de energia é brilhante, e o espaço é amplo sob o fundo da neutralização de carbono. Em 2021, o volume global de remessas do sistema de armazenamento de energia da empresa atingiu 3gwh, e o negócio de armazenamento de energia realizou uma receita operacional de 3,138 bilhões de yuans, um aumento anual de 168,51%; Após o aumento da escala de receita, a proporção de remessas do sistema de armazenamento de energia da empresa aumentou, sobreposto ao aumento dos preços das matérias-primas, e a margem de lucro bruto diminuiu 7,86 PCT para 14,11% ano a ano. De acordo com o white paper 2021 sobre pesquisa da indústria de armazenamento de energia, as remessas de armazenamento de energia da empresa ocuparam o primeiro lugar por cinco anos consecutivos. No futuro, por um lado, a empresa continuará a desenvolver a P & D e promoção de produtos domésticos e industriais e comerciais do sistema de armazenamento de energia, por outro lado, fará uso da experiência da empresa e vantagens do mercado de ações na sinergia entre a extremidade de armazenamento de energia do lado da geração de energia e nova energia, de modo a realizar o crescimento sustentado e rápido da renda do negócio de armazenamento de energia e escala de lucro.
Manter a classificação de “compra”: os preços das matérias-primas relacionadas com produtos inversores e produtos de armazenamento de energia da empresa permanecem elevados (IGBT e célula), resultando em pressão sobre o lucro da empresa. Diminuímos a previsão de lucro da empresa para 202223 e introduzimos a previsão de lucro para 2024. Espera-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 2.874/4.022/4.945 bilhões (queda de 27% / queda de 23% / nova), o EPS correspondente será de RMB 1,93/2,71/3,33, e o preço atual da ação será de 47/33/27 vezes o do PE em 22-24 anos. As vendas de inversores no exterior da empresa ainda manterão uma tendência de crescimento de alta velocidade, adicionando o espaço de crescimento trazido pelo negócio de armazenamento de energia.
Aviso de risco: a instalação fotovoltaica e a expansão do mercado no exterior não são como esperado; A escassez de matérias-primas como IGBT e célula leva ao aumento do custo ou a entrega da ordem é menor do que o esperado; O risco de diminuição dos lucros devido ao aumento da concorrência.
