\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021.
A empresa alcançou uma receita de 1,230 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de + 71,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de + 45,76%; Entre eles, o Q4 alcançou uma receita de 421 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 77,82%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 54 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 12,03%.
O negócio de fogão integrado cresceu rapidamente e a receita anual excedeu as expectativas.
Nos últimos 21 anos, a empresa estava determinada a avançar, promover a atualização abrangente de produtos, marcas, canais, gestão e talentos, realizar gradualmente os resultados da reforma e a receita anual excedeu as expectativas. Em termos de produtos, o fogão integrado da empresa / outros negócios alcançou receita de 1,126103 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 75,14% / + 41,12% respectivamente. A receita do negócio de fogão integrado representou 91,59%, um aumento de 1,83 PCT em comparação com o ano anterior. O alto crescimento do negócio de fogão integrado foi principalmente devido ao aumento simultâneo do volume e preço do produto. De acordo com os dados Aowei, as vendas on-line / online da empresa nos últimos 21 anos foram + 102,30% / + 127,57% ano a ano respectivamente, e os preços on-line médios foram + 13,32% / + 16,61% ano a ano respectivamente. O crescimento das vendas foi relativamente mais forte; Em termos de modo de vendas, a distribuição da empresa (incluindo pedidos on-line de revendedores) / vendas diretas / exportação alcançou receita de 1,102122/07 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 80,33% / + 22,64% / + 2,78% respectivamente. A proporção de receita do modo de distribuição aumentou em 4,31 PCT para 89,58%. As principais razões para o alto crescimento do modo de distribuição são: 1) a empresa otimizou gradualmente a equipe de revendedores eliminando os fracos e mantendo os fortes, e forneceu medidas multidimensionais, como design e decoração da loja, introdução de produtos, orientação de marketing e treinamento pós-venda, Capacitar e fortalecer a capacidade de operação dos revendedores. Nos últimos 21 anos, a empresa tinha mais de 1300 revendedores, o que era basicamente o mesmo que nos últimos 20 anos, e a receita de loja única foi significativamente otimizada; 2) Aderindo a Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) tração de duas rodas, a empresa incentiva revendedores a fazer pedidos on-line, esclarecendo os interesses do canal, apoia a criação on-line de itens populares e aumenta a exposição da marca e o tráfego da loja. Segundo dados da Ovi, a proporção de empresas listadas na linha corporativa nos últimos 21 anos aumentou rapidamente de 4,81 PCT para 11,25%.
A rentabilidade do quarto trimestre diminuiu e o investimento anual em custos foi positivo.
A margem de lucro bruto / margem de lucro líquido da empresa em 21 anos foi de 44,73% / 17,04%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,86 / -3,03pct respectivamente. Sob o pano de fundo do aumento dos preços das matérias-primas, a rentabilidade da empresa estava sob pressão. Nos últimos 21 anos, as despesas de vendas/gestão/Finanças/I&D da empresa foram de + 99,94% / + 34,89% / – 39,69% / + 75,51% em termos homólogos, e a taxa de despesas foi de 19,25% / 7,92% / – 0,93% / 4,49% em termos homólogos, com um aumento homólogo de + 2,62 / – 0,84 / + 0,22 / + 0,10pct. As vendas e despesas de I&D aumentaram significativamente, principalmente porque a empresa estava no período de reforma e investiu ativamente as despesas para aproveitar o mercado. Vale ressaltar que a margem bruta de lucro e a margem líquida de lucro da empresa 21q4 foram de 43,96% / 12,83%, respectivamente, com queda homóloga de -4,55 / – 7,54pct respectivamente. Além do aumento do preço das matérias-primas e do aumento das despesas com P&D (+ 1,5pct), a empresa implementou o primeiro plano de incentivo patrimonial no 4º trimestre, e as despesas com pagamento de capital próprio aumentaram. Superada com a depreciação e amortização de ativos fixos, a taxa de despesas de gestão do 4º trimestre da empresa também aumentou cerca de 0,8pct.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa possui tecnologia avançada, sólida força de produto e profunda acumulação industrial. Em 2021, a empresa implementou reforma multidimensional, aumentou continuamente a capacidade operacional organizacional e liberou continuamente a eficiência operacional organizacional. O atributo alfa é gradualmente destacado, sobreposto ao forte atributo beta de baixa penetração e alto crescimento na indústria de fogão integrado. Espera-se que a empresa beneficie plenamente e mantenha alto crescimento. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 260 milhões de yuans, 340 milhões de yuans e 440 milhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações é 25,7x, 19,9x e 15,3xpe respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
A concorrência no mercado intensifica os riscos; Risco de aumento dos preços das matérias-primas; A epidemia afeta repetidamente o risco de vendas off-line e transporte de carga; O desenvolvimento de novos produtos é menos do que o risco esperado.
