\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 55 Jahen Household Products Co.Ltd(300955) )
Principais pontos:
Eventos
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando receita de 1,161 bilhão de yuans (+ 19,89%), lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 97 milhões de yuans (+ 4,02%), lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 94 milhões de yuans (+ 3,89%) e lucro básico por ação de 1,03 yuans / ação.
A proporção de receita de cosméticos aumentou significativamente, e o aumento do custo das matérias-primas levou a uma ligeira diminuição na margem de lucro bruto
A receita de vendas de cosméticos da empresa foi de 630 milhões de yuans (+ 69,78%), representando 54,28% (+ 15,96 PCT) da receita total. A empresa reforçou continuamente sua cooperação com clientes famosos como Johnson & Johnson, P & G, Yunnan Botanee Bio-Technology Group Co.Ltd(300957) e assim por diante. A proporção de vendas dos cinco principais clientes atingiu 76,64% (+ 2,98pct). Ao mesmo tempo, continuaremos a explorar novos clientes e gradualmente expandiremos a cooperação com marcas de ponta, como e-run, PMPM e zhuben, o que contribuirá para o crescimento sustentado e estável dos negócios da empresa. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 é de 23,77% (- 1,49 PCT), dos quais a margem bruta de lucro dos cosméticos é de 22,59% (- 2,77 PCT), e a margem bruta de lucro dos recipientes de embalagens plásticas é de 27,21% (+ 0,21 PCT). A margem de lucro líquido da empresa é de 8,37% (-1,27pct), e a rentabilidade está enfraquecida. Principalmente devido ao impacto da epidemia, o custo das matérias-primas aumentou em 2021, com o custo anual de material de 629 milhões de yuans (+ 28,73%).
A taxa de utilização da capacidade está em um nível elevado e continua a promover a construção da capacidade de Huzhou Jiaheng
Actualmente, a empresa tem uma capacidade de produção de 24500 toneladas de cosméticos, com uma taxa de utilização da capacidade de produção de 98% (+ 1PCT) e uma capacidade de produção de 870 milhões de recipientes de embalagem plástica, com uma taxa de utilização da capacidade de produção de 77% (- 3PCT). A utilização global da capacidade está em um nível elevado, o que limita a expansão adicional da escala de negócios. A empresa continuou a acelerar a construção do projeto de capital levantado pela Huzhou Jiaheng e obteve a licença de produção de cosméticos e a licença de saneamento para fabricantes de produtos de desinfecção em março de 2022. Depois que o projeto é colocado em operação, espera-se alcançar uma capacidade de produção anual de 38000 toneladas de cosméticos e 300 milhões de peças de embalagens plásticas, com uma capacidade de produção total de 62500 toneladas e 117 milhões de peças respectivamente, o que ajudará a garantir a expansão adicional da empresa.
Aumentar o investimento em I & D e aumentar a competitividade do mercado
R & D iterativo rápido e capacidade de transformação de produtos é uma capacidade necessária para o desenvolvimento a longo prazo de empresas OEM / ODM. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 22 milhões de yuans (+ 18,48%), e a taxa de despesa em P & D foi de 1,89%, que foi a mesma do ano anterior. A empresa realizou pesquisas aprofundadas em cuidados com couro cabeludo, reparação de pele, aplicação de biotecnologia, design de embalagens e aplicação de materiais de proteção ambiental. Os projetos de P & D relacionados com produtos inovadores de lavagem e cuidados formaram a capacidade de produção em massa de alguns produtos. Ao mesmo tempo, através da cooperação com instituições de pesquisa científica em pesquisa de absorção transdérmica, desenvolvimento de novos produtos e avaliação da eficácia, a empresa melhora ainda mais sua compreensão da fronteira dos cosméticos. Em 2021, a empresa obteve 14 patentes, incluindo 11 patentes de modelos de utilidade e 3 patentes de design.
Aconselhamento em matéria de investimento
A demanda downstream por cosméticos manteve um rápido crescimento, e a diversificação de marcas, pessoas e canais levou as marcas a ter maior capacidade de produção, o que trouxe oportunidades para o desenvolvimento de empresas OEM / ODM. Ao mesmo tempo, a implementação dos novos regulamentos sobre cosméticos melhorou os requisitos de qualidade da produção, e as pequenas e médias empresas OEM com capacidade de produção insuficiente devem ser liberadas, o que é bom para as empresas OEM principais. Depois que a nova capacidade de produção da empresa é colocada em operação, a restrição de capacidade de produção será levantada e a escala de negócios será expandida ainda mais. Ao mesmo tempo, espera-se que a expansão da empresa do negócio do ODM com barreiras mais altas amplie a margem de crescimento. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja 1,05, 1,22 e 1,39 yuan / ação respectivamente, correspondendo a 23, 20 e 18 vezes do preço atual da ação PE respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
A expansão da capacidade é inferior ao esperado; A concorrência industrial intensifica-se; Aumento dos custos das matérias-primas, etc.
