\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 293 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) )
A receita/desempenho em 2021 aumentou 17% / 22% face ao ano anterior, em linha com as expectativas. A empresa divulgou o seu relatório anual de 2021. A receita anual aumentou 17,3% em termos homólogos para RMB 5,76 bilhões, a margem de lucro bruta aumentou em + 1,1pct para 45%, o rácio vendas / despesas de gestão aumentou em – 0,8 / – 0,1pct para 19,6% / 6,9%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou em + 1,2pct para 12,4%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 21,9% em termos homólogos para RMB 710 milhões, a receita do único trimestre aumentou 6,5% em termos homólogos para RMB 1,76 bilhão, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe manteve-se inalterado em RMB 220 milhões. O desempenho global foi alinhado com as expectativas.
Afetada pela epidemia, a receita/desempenho de 2022q1 diminuiu 2,5% / 12,8% ano a ano. A empresa divulgou o relatório trimestral 2022q1 no mesmo dia. Afetado pela epidemia, a receita diminuiu em 2,5% para 1,29 bilhão de yuans ano a ano, a margem de lucro bruto diminuiu em – 0,6pct para 41,8%, a relação de vendas / despesas de gestão aumentou em + 2,0 / + 0,3pct para 17,9% / 7,2%, o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu em – 1,5pct para 12,4% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu em 12,8% para 160 milhões de yuans ano a ano.
A capacidade de operação das lojas Direct foi fortalecida, a franquia foi restaurada e a rentabilidade dos canais online foi aprimorada. 1) Canais diretos: em 2021, a receita de canais diretos aumentou 11% para 370 milhões de yuans ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou em + 2,53 pct para 66,43% ano a ano. Durante o ano, a empresa reforçou a construção de canais diretos, otimizou o sistema de gerenciamento de membros e alcançou excelente desempenho de vendas de terminais. Em 2021, as vendas de canais diretos na mesma loja aumentaram 14,3% ano a ano. 2) Canais de franquia: em 2021, a receita dos canais de franquia aumentou 23% em relação ao ano anterior, para RMB 2,029 bilhões, e a margem de lucro bruta aumentou +1,94 PCT para 45,31% em relação ao ano anterior. Após a epidemia, surgiu a tendência de aumento da concentração da indústria têxtil-lar. Através da expansão dos franqueados e lojas de porta, a empresa entrou profundamente no mercado para consolidar a participação da marca. No final do ano, a empresa contava com 2481 lojas (em comparação com o início do ano + 245), incluindo 2220 lojas de franquia (em comparação com o início do ano + 241).
3) Canais de comércio eletrônico: a empresa expande os canais de bate-papo e desenvolve vigorosamente o negócio de comércio eletrônico de transmissão ao vivo e marketing comunitário para aumentar a influência da marca. O preço da principal marca Luolai e da sub marca LoVo on-line no final do produto são aumentados em graus variados para fortalecer e esclarecer o tom da marca. Em 2021, a receita do canal de comércio eletrônico aumentou em 14% para 1,612 bilhão yuan ano a ano, a margem de lucro bruta aumentou em + 2pct para 48,45% ano a ano, e a lucratividade aumentou gradualmente.
A actividade de mobiliário no estrangeiro recuperou rapidamente. Em 2021, a receita nos Estados Unidos aumentou 22% em relação ao ano anterior, para RMB 1,1 bilhão, e a margem de lucro bruto aumentou +2,19 PCT para 37,19% em relação ao ano anterior. A Lexington, como a principal marca de móveis nos Estados Unidos, recuperou rapidamente após a epidemia. A longo prazo, esperamos que a receita do negócio de móveis nos Estados Unidos continue a crescer.
A operação é saudável, o fluxo de caixa é bom e a capacidade da cadeia de suprimentos é gradualmente fortalecida. Em 2021, o volume de negócios de estoque da empresa dias/dias de faturamento de contas a receber diminuiu 13/7 dias para 140/31 dias em relação ao ano anterior, e a operação foi saudável. Afetado pela alta base trazida pelo alívio da segurança social no ano passado, o fluxo de caixa operacional diminuiu 14% ano a ano, para 730 milhões de yuans. Em 2022q1, o fluxo de caixa operacional aumentou 34% ano a ano, para 20 milhões de yuans. O fluxo de caixa está em boas condições. De acordo com nosso rastreamento, atualmente, a construção da fábrica de Nantong está progredindo de forma constante. a longo prazo, espera-se conduzir a empresa a melhorar sua capacidade de produção e fortalecer sua capacidade de P & D e design.
Em 2022, esperamos que a receita/desempenho da empresa aumente 10%. No curto prazo, a flutuação da epidemia afetou as vendas off-line, especialmente na China Oriental, a principal região da empresa. Ao longo do ano, acreditamos que a empresa fortalecerá ainda mais a expansão do canal com base em 2021. Considerando que o segundo semestre do ano é muitas vezes a temporada de pico para as vendas da empresa e abertura de loja, portanto, com o alívio da epidemia, a receita / desempenho anual da empresa deve alcançar um crescimento constante.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: os líderes da indústria têxtil doméstica aderem à reforma, e com a melhoria da influência da marca e eficiência do canal, a receita e o desempenho crescem constantemente. Ajustamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 7,9/9,2/1,04 bilhões de yuans, respectivamente, com uma taxa de crescimento de 10,7% / 16,7% / 12,3% e um preço atual de 13,41 yuans, correspondendo a 14 vezes de PE em 22 anos, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: risco global de recorrência de epidemias; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação da taxa de câmbio RMB
