\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 501 Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) )
Vista central
A plataforma mostrou suas vantagens de sinergia e melhorou significativamente sua rentabilidade. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 24,1 bilhões de yuans (YoY 21,6%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,48 bilhões de yuans (YoY 65,4%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 4 bilhões de yuans (YoY 78,3%). No quarto trimestre, a receita do único trimestre foi de 5,79 bilhões de yuans (YoY – 1,13%, QoQ 1,3%), o lucro líquido atribuível à mãe foi de 990 milhões de yuans (YoY – 2,23%, QoQ – 24,9%), e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 940 milhões de yuans (YoY 41,9%, QoQ – 15,2%). Sob o rigoroso ambiente global de oferta e demanda de semicondutores, a empresa alcançou um aumento significativo na lucratividade em virtude da otimização e atualização de produtos, expansão de categoria e estreita cooperação da cadeia de suprimentos.
Registaram-se grandes progressos no domínio da diversificação cis e das actividades de display touch, tendo um desenvolvimento diversificado compensado as flutuações no mercado único. Em 2021, o negócio de design de chips da empresa alcançou uma receita de 20,38 bilhões de yuans (YoY 18,0%) e uma margem de lucro bruto de 37,9% (YoY + 6,15pct). Entre eles, a receita do negócio da CIS foi de 16,26 bilhões de yuans (YoY 10,7%), e telefone celular, automóvel e segurança foram responsáveis por 57%, 14% e 18%, respectivamente.O rápido crescimento dos mercados de automóveis, segurança, tratamento médico, laptop, arvr e IOT combinado com a otimização contínua da estrutura do produto do telefone móvel promoveu a margem de lucro bruto em 2,27 pct para 33,64%. A produção em massa contínua de uma série de novos produtos tddi em clientes de marca de telefone celular de linha de frente promoveu a atualização da estrutura de produtos de negócios tddi, realizando uma receita de 1,96 bilhão de yuans (YoY 163,9%) e uma margem de lucro bruto de 60,9% (YoY + 36,9 pct). Os negócios de design de chips analógicos e outros e os negócios de distribuição de semicondutores também se beneficiaram do layout extensivo de parceiros ecológicos e do relacionamento próximo da cadeia de suprimentos, e alcançaram um crescimento significativo no desempenho sob o padrão apertado de oferta e demanda da indústria.
O layout estratégico “3 + n” continua a se aprofundar, estabelecendo as bases para o crescimento a longo prazo das empresas de design de plataformas. Com base em soluções CIS, display touch e simulação, a empresa incuba novos negócios como MCU, LCOS e SerDes de acordo com sua própria acumulação de IP, demanda do cliente e coordenação da cadeia de suprimentos. A empresa investiu 2,62 bilhões de yuans (YoY 24,8%) em P & D ao longo do ano, representando 12,9% da receita do negócio de design.A empresa lançou sucessivamente diferentes modelos de pixel de telefone móvel CIS de 50mp, 60mp e 100mp, e alcançou um avanço em pixel 0,56um, que é esperado para promover a atualização da estrutura do produto CIS do telefone móvel; O CIS do carro é totalmente distribuído com ADAS, olhe ao redor, vista lateral, visão traseira e na aplicação da cabine, e a participação de ponto fixo de fabricantes de automóveis estrangeiros na China continua a aumentar; Novos produtos de FHD e HD tddi são totalmente introduzidos no Tier 1 OEM para produção em massa. AMOLED DDIC deve ser produzido em massa em 2022. No futuro, faixas DDIC de médio e grande porte serão estabelecidas para melhorar as linhas de produtos de automóveis e outros mercados.
Sugestão de investimento: a atualização do produto é sobreposta a empresas diversificadas de design de chips para manter a classificação “comprar”. Com base no princípio da prudência, a empresa ajustou a receita da empresa em 22-24 anos para 32,15, 38,71 e 46,61 bilhões de yuans (36,20 e 42,29 bilhões de yuans antes de 22-23 anos), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe a 5,84, 7,30 e 9,09 bilhões de yuans (6,19 e 7,56 bilhões de yuans antes de 22-23 anos), EPS a 667, 8,34 RMB 10,38 (o valor era de 7,12 e 8,70 há 22-23 anos) O preço atual da ação corresponde a 24,7, 19,7 e 15,8 vezes PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: a demanda é menor do que o esperado; A capacidade de fabricação de chips é menor do que o esperado; Novos produtos não são como esperado.
