\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 414 Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 3,5 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 4,98%, um lucro líquido atribuível à mãe de 1,111 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 11%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 1,061 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 9,58%. A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 742 milhões de yuans, um aumento homólogo de 12,95%, um lucro líquido atribuível à mãe de 312 milhões de yuans, um aumento homólogo de 30,62%, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe de 297 milhões de yuans, um aumento homólogo de 28,12%.
O declínio dos produtos de prevenção de epidemias arrastou para baixo o desempenho, e a taxa de crescimento aumentou em 2022q1. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 3,5 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 4,98%. A baixa taxa de crescimento do lado da receita da empresa é devido à alta renda de produtos de prevenção de epidemias e medição de temperatura em 2020. A prevenção e controle de epidemias foi normalizado em 2021, e os produtos de prevenção de epidemias da empresa caíram drasticamente. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 742 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 12,95%, e a taxa de crescimento ano a ano foi significativamente melhorada de – 24,50% em 2021q4. Do lado do lucro, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,111 bilhão em 2021, com um aumento homólogo de 11%, e deduziu um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 1,061 bilhão, com um aumento homólogo de 9,58%. A taxa de crescimento da receita da empresa em 2021 foi baixa, resultando em uma baixa taxa de crescimento do lucro. Em 2022q1, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 312 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 30,62%, um aumento mês a mês de 62,60%, e o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 297 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 28,12% e um aumento mês a mês de 83,75%. Com o aumento do crescimento da receita, o lucro líquido da empresa em 2022q1 também alcançou crescimento rápido.
A margem de lucro do negócio principal de infravermelhos aumentou e a receita de munições tradicionais aumentou. Em termos de negócios, a receita da empresa de imager térmico infravermelho e sistema fotoelétrico integrado em 2021 foi de 2,615 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,40%. Os produtos infravermelhos caíram devido ao declínio acentuado dos produtos de prevenção de epidemias e medição de temperatura, com uma margem de lucro bruto de 64,90% e um aumento homólogo de 1,05pct. A empresa dominou a tecnologia de núcleo infravermelho, teve forte competitividade do produto e continuou a melhorar sua lucratividade. Em 2021, o negócio tradicional de munição da empresa realizou uma receita de 803 milhões de yuans, um aumento homólogo de 88,01%, e a margem de lucro bruto foi de 26,74%, uma diminuição homóloga de 3,74pct. Após a expansão de sua subsidiária Handan Electromechanical, a receita aumentou rapidamente. Ao mesmo tempo, a margem de lucro bruto diminuiu devido ao ajuste da estrutura do produto.
Durante esse período, as despesas foram bem controladas e a operação da empresa estava em boas condições. Em 2021, as três despesas da empresa representaram 8,46% (ano a ano -0,12pct), das quais a taxa de despesas com vendas, taxa de despesas com gestão e taxa de despesas financeiras foram de 2,50% (ano a ano -0,87pct), 6,06% (ano a ano + 0,92pct) e – 0,11% (ano a ano -0,16pct), respectivamente. As três despesas da empresa em 2022q1 representaram 5,31% (ano a ano -5,34pct), das quais a taxa de despesas com vendas, taxa de despesas com gestão e taxa de despesas financeiras foram de 1,43% (ano a ano -1,90pct), 5,82% (ano a ano -0,55pct) e – 1,94% (ano a ano -2,89pct), respectivamente. Em termos de P & D, a despesa de P & D da empresa em 2022 foi de 347 milhões de yuans, uma diminuição anual de 18,57%, a taxa de despesa de P & D foi de 10,60%, a despesa de P & D em 2022q1 foi de 95 milhões de yuans, um aumento anual de 30,36%, e a taxa de despesa de P & D foi de 12,77%.
A situação do fluxo de caixa melhorou significativamente e há pedidos abundantes na mão. O fluxo de caixa operacional da empresa em 2021 foi de 1,207 bilhão de yuans, que foi significativamente melhorado de – 27 milhões de yuans em 2020. No final de 2021, as responsabilidades contratuais da empresa eram 662 milhões de yuans, um aumento anual de 185,20%, e 2022q1 foi 548 milhões de yuans, um aumento anual de 34,35%. O aumento significativo nas responsabilidades contratuais indica que a empresa tem pedidos abundantes na mão.
Sugestão de investimento: a escala dos produtos de prevenção de epidemias da empresa continua a diminuir, e reduzimos a previsão de lucro da empresa. Esperamos que a receita da empresa seja de RMB 4.748/57.09/6.581 bilhões de 2022 a 2024 respectivamente (52.00/67.60 antes de 20222023), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 14.93/18562192 bilhões respectivamente (16.99/22.06 antes de 20222023), o EPS correspondente seja de RMB 0.64, RMB 0.79 e RMB 0.93 respectivamente, e o PE correspondente seja de 26.7x, 21.5x e 18.2x respectivamente. A empresa tem forte força técnica no campo infravermelho, barreiras de alta qualificação para desenvolvimento de armas e equipamentos e mantém a classificação de “comprar”.
Evento imediato de risco: ordens militares são menores do que o esperado; A expansão dos produtos civis é menor do que o esperado; A previsão de lucro é inferior ao esperado.
