\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 048 Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )
Vista central
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 5,4% e a margem bruta de lucro estava sob pressão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 284,93 bilhões de yuans, um aumento anual de 17,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 27,39 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,4%. A principal razão para aumentar a renda sem aumentar o lucro é o declínio da margem de lucro dos projetos imobiliários. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 26,8%, uma diminuição de 5,8pct em relação ao final do ano anterior, o que é consistente com a tendência descendente da margem de lucro global da indústria. No futuro, com a realização contínua de projetos de alto preço, o desempenho da margem de lucro bruta da empresa ainda estará sob pressão.
As vendas mantiveram-se estáveis e os recursos foram razoavelmente complementados. Em 2021, a empresa alcançou vendas de 534,93 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,4%; A área de vendas foi de 33,33 milhões de metros quadrados, um decréscimo homólogo de 2,2%. A contribuição de vendas das 38 cidades principais da empresa atingiu 78%, as vendas totais do Delta do Rio Pérola e do Delta do Rio Yangtze representaram 53% e a estrutura regional permaneceu estável; 17 cidades com 10 bilhões de contratos foram assinadas em uma única cidade, e o efeito do cultivo profundo urbano é notável. Houve 145 projetos de expansão em todo o ano. Quando o mercado retornou à racionalidade no segundo semestre do ano, a empresa rapidamente aumentou o investimento e obteve parcelas de alta qualidade com baixas taxas de prêmio, como Guangzhou, Nanjing e Xiamen. O preço do piso expandido pela empresa em todo o ano foi 6821 yuan / m2, uma diminuição ano-a-ano de 8%. A empresa adere à estratégia de “cidade central + aglomeração urbana” e concentra-se em áreas de alta qualidade com alta contribuição para as vendas de reabastecimento.
Excelente desempenho financeiro. No final de 2021, o rácio da dívida líquida da empresa era de 55,1%, o rácio do passivo do ativo excluindo contas a receber era de 69,1%, o rácio da dívida curta de caixa era de 2,7 e o índice “três linhas vermelhas” estava no grau verde. Em 2021, a empresa realizou um valor de retorno de 502 bilhões de yuans, com uma taxa de retorno de 93,8%, ficando alto no setor e manteve o fluxo de caixa positivo das atividades operacionais por quatro anos consecutivos. Até o final de 2021, a escala de passivos de juros da empresa era de 338,2 bilhões de yuans, e o custo de financiamento abrangente foi de cerca de 4,46%, uma diminuição de 31bp em comparação com o final do ano passado, continuando a manter a vanguarda na indústria. O desenvolvimento da indústria ecológica imobiliária acelerou. Em 2021, a área da propriedade poli sob gestão atingiu 465 milhões de metros quadrados, a área do contrato atingiu 656 milhões de metros quadrados e 2428 projetos de gerenciamento de contratos, realizando uma receita operacional de 10,78 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,2%. Poly commerce expandiu ativamente sua escala de negócios, abriu 35 centros comerciais em 38 cidades, incluindo Guangzhou, Xangai e Wuhan, cobrindo uma área de 2475000 metros quadrados. A Poly Wine Management abriu 20 hotéis e centros de conferências com quase 5000 quartos. A empresa continuou a estabelecer o mercado de aluguel e alugou 43 projetos de apartamentos no comandante do batalhão, cobrindo cidades centrais como Xangai, Guangzhou, Hangzhou e Chengdu. Em termos de financiamento imobiliário, a escala de gestão cumulativa dos fundos da empresa excedeu 170 bilhões de yuans.
Dica de risco: o progresso de vendas e liquidação da empresa é menor do que o esperado, e a margem de lucro dos projetos de liquidação é menor do que o esperado.
Como líder de empresas centrais com operação estável e excelente crédito, espera-se beneficiar do novo padrão da indústria e melhorar ainda mais a escala de vendas e participação de mercado. As responsabilidades contratuais da empresa no final de 2021 eram 416 bilhões de yuans, o que pode apoiar melhor o crescimento futuro da receita. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 23 será de 28,86 bilhões de yuans e 29,98 bilhões de yuans respectivamente, o EPS correspondente ao último capital social será de 2,41 e 2,50 yuans, e o PE correspondente ao último preço da ação será de 7,6 e 7,3x, mantendo a classificação de “compra”
