\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 008 Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) )
Eventos
A empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,772 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 38,21%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 559 milhões de yuans, um aumento homólogo de 78,29%, e uma dedução do lucro não líquido de 496 milhões de yuans, um aumento homólogo de 58,19%. Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 2,8 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações.
Principais pontos de investimento
O negócio de varejo de marca independente impulsionou o rápido crescimento da receita em 21 anos, e a taxa de crescimento do desempenho 21q4 aumentou mês a mês. No lado da receita, em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,772 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,21%. Excluindo o calibre comparável do negócio de cinema e televisão, a receita do negócio de móveis da empresa aumentou 45% ano a ano em 21 anos. O 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 da empresa alcançou receita de RMB 1.250 / 18,57 / 19,36 / 2,729 bilhões, com um aumento homólogo de 72,5% / 48,4% / 31,1% / 25,7%. 21q4 continuou a alcançar rápido crescimento sob a base alta do ano anterior. A rápida expansão da escala de receita da empresa é impulsionada principalmente pelo forte desempenho de seu próprio negócio de varejo de marca. Em 2021, a participação de mercado da própria marca aumentou de forma constante. No lado do lucro líquido, em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 559 milhões de yuans, um aumento de 78,29% ano a ano. Excluindo o calibre comparável do negócio de cinema e televisão, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da empresa aumentou 71% ano a ano em 21 anos. O lucro líquido do 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 atribuível à empresa-mãe foi de RMB 0,84/1,33/1,56/185 milhões, com um aumento homólogo de 255,5% / 37,5% / 13,4% / 38,8%. A taxa de crescimento do desempenho do 21q4 aumentou mês a mês.
A marca independente Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) fez esforços concertados, e o plano de expansão de 21 anos de mil lojas foi concluído com sucesso. Em termos de canais, o principal negócio de móveis da empresa é dividido em três partes: negócio de varejo de marca independente, negócio de engenharia de marca independente e negócio OEM fora da China. Em 2021, cerca de 65% da receita da empresa veio de seu próprio negócio de varejo de marca. Lojas de distribuição off-line e canais on-line alcançaram receita de 3,96 bilhões de yuans e 1,1 bilhão de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 64,0% e 63,3%, e off-line e on-line representaram 78% e 22%. A empresa concluiu com sucesso o plano de expansão de mil lojas no 21º ano. No final do 21º ano, o número total de lojas de marca independente da empresa era de 4495, com um aumento líquido de 852 no início do ano (1109 recém-abertas e 257 fechadas), incluindo 1062, 2837 e 596 lojas da série Ximian, Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) , M & D (incluindo xiatu), respectivamente, com um aumento líquido de 262, 497 e 93 no início do ano. A taxa de crescimento lidera a indústria. No canal online, a empresa continua a manter as primeiras vendas das principais categorias da plataforma, e criou mais de 10 salas de transmissão ao vivo sobre buffeting. Em 2021, o negócio em massa da empresa alcançou uma receita total de 2,6 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 17,4%, dos quais a receita do negócio OEM OEM no exterior foi de 1,16 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 46,4%, a receita do negócio OEM OEM da China foi de cerca de 960 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de cerca de 3%, e a receita do negócio de engenharia de marca independente foi de 470 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 9%. Em 2021, as margens brutas de lucro das lojas de distribuição, dos negócios a granel e dos canais online da empresa foram de 44,7%, 9,2% e 39,4%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 3,4, 4,2 e 13,7pct.
O volume e o preço dos principais produtos aumentaram simultaneamente, com foco na contração do negócio de móveis de madeira de móveis macios. Em termos de produtos, em 2021, colchões, camas macias e produtos de apoio, sofás e móveis de madeira da empresa alcançaram receita de 3,96 bilhões de yuans, 2,42 bilhões de yuans, 1,05 bilhão de yuans e 220 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 38,7%, 70,0%, 46,9% e – 28,1%, representando 51,0%, 31,1%, 13,6% e 2,8% da receita.O layout diversificado da matriz de produtos alcançou bons resultados, camas macias e sofás alcançaram rápido crescimento e o declínio da receita de móveis de madeira foi o ajuste estratégico da empresa, com foco no negócio doméstico de software. Em 2021, as vendas de colchões, camas e sofás da empresa aumentaram 27,0%, 19,9% e 26,7% em termos homólogos, e o volume de vendas de produtos de software e o preço unitário médio de vendas aumentaram no ano médio de 21. Espera-se que, à medida que a empresa continua a promover as vendas sistemáticas de conjuntos de produtos e expandir produtos de quarto, como camas macias, mesas de cabeceira e travesseiros, o preço unitário do cliente seja aumentado ainda mais.
Sob o padrão comparável de 21 anos, a margem de lucro bruto aumentou ano a ano, e o volume de negócios de estoque acelerou. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa caiu 1,8% para 32,0% em relação ao ano anterior em 2021. Julga-se que a empresa implementou as novas normas contábeis e ajustou o frete das despesas de vendas para os custos operacionais. Sob o calibre comparável, a margem de lucro bruto da empresa aumentou 1,5% em relação ao ano anterior. Em termos de rácio de despesas, o rácio de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras da empresa foi de 15,4% / 4,0% / 2,4% / 0,7% em 21 anos, com um aumento homólogo de – 0,8 / – 0,8 / + 0,1 / – 0,6pct. Durante este período, o rácio de despesas caiu 2,0pct para 22,4%. Em 2021, a empresa aprofundou a reforma e modernização da marca, definiu a estratégia nacional da marca e reforçou o rejuvenescimento da marca através de mostras de variedade, como publicidade oficial do jovem performer Yang Yang Yang e patrocínio de homens de corrida, e o rácio de despesas de vendas aumentou 2,7pct sob padrões comparáveis. A receita líquida de investimento/receita da empresa aumentou 0,65 PCT em 21 anos, o que é a confirmação da receita de transferência de capital da alienação de negócios de cinema e televisão. Sob o impacto abrangente, a taxa de juros líquida da empresa aumentou 1,5 PCT para 7,8% ano a ano em 21 anos. Em termos de estoque, até o final do ano, o estoque da empresa era de 1,1 bilhão de yuans / + 38,0%, e os dias de faturamento de estoque foram de 65 dias, uma diminuição ano a ano de 29 dias. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 700 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,9%.
Sugestão de investimento: em 2021, a empresa implementou a estratégia integrada de duas asas de “colchão como corpo principal e quarto e sala de estar como as duas asas”, seu negócio se concentrou mais no campo do software home, e sua própria linha de negócios de varejo de marca alcançou excelente desempenho offline. Espera-se que a empresa expanda 8001000 lojas off-line em 2022 e continue a enriquecer o layout da matriz diversificada de produtos. A concentração de mercado da indústria de colchões da China ainda está em um nível baixo, e a empresa continua a ser otimista sobre o potencial de desenvolvimento de seu próprio negócio de varejo de marca. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 9,64 bilhões de yuans, 11,94 bilhões de yuans e 14,69 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 24,0% / 23,9% / 23,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 720 milhões de yuans, 930 milhões de yuans e 1,18 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 29,3% / 28,8% / 26,9%. O PE da empresa em 22 anos será cerca de 14,5 vezes, mantendo a proposta “buy-b”.
Aviso de risco: risco de flutuação dos preços das matérias-primas; A abertura de lojas off-line não foi como esperado; A concorrência na indústria do mobiliário doméstico intensificou-se.
