\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 11 Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) )
Vista central
A receita anual e o lucro aumentaram rapidamente, e o desempenho no quarto trimestre estava sob pressão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 1,230 bilhões / + 71,66%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 210 milhões / + 45,76%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 180 milhões / + 45,94%. No quarto trimestre, a receita foi de 421 milhões / + 77,82%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 54 milhões / + 12,03%, e o lucro líquido não atribuível à matriz foi de 30 milhões / – 20,02%. A receita anual e o lucro da empresa aumentaram lindamente, com o crescimento mais rápido entre as quatro principais empresas de fogão integrado; A receita da empresa Q4 ainda tem forte crescimento, mas o lucro é afetado negativamente pelo custo das matérias-primas, e o lucro está ligeiramente sob pressão.
Fortalecer a construção de todos os canais, capacitar revendedores, construir voz de marca e realizar uma gestão fina. A empresa continuou a expandir canais diversificados, apoiou totalmente o desenvolvimento de revendedores, ajudou vigorosamente revendedores a estabelecer-se em Ka, afundamento, decoração de casa, engenharia e outros canais, expandiu o contato de vendas, fortaleceu a pré-venda dos revendedores, in-vendas e capacidade pós-venda através do design da loja, introdução de produtos, orientação de marketing e treinamento pós-venda, e sobrepou o mecanismo de triagem de sobrevivência dos mais aptos, o que melhorou consideravelmente a qualidade e capacidade dos revendedores. Em 2021, os canais de distribuição da empresa aumentaram 80,3% para 1,1 bilhão, principal motor do crescimento da empresa; Embora o número de concessionários tenha permanecido em mais de 1300, o volume de entrega de um único concessionário aumentou 80% em termos homólogos para cerca de 850000. Ao construir a imagem da marca atualizando a imagem e os serviços da loja, a empresa também construiu uma matriz diversificada e abrangente de promoção e comunicação com novas mídias da Internet como núcleo, televisão, grande transporte e exterior, otimizou a transformação precisa da mídia digital e melhorou continuamente o volume da marca.
Em termos de gerenciamento, a empresa estabeleceu um centro de operação de big data, assumiu a liderança na construção de uma plataforma de operação de big data de nível empresarial no setor e construiu um sistema global de gerenciamento de dados; Realizar trabalhos especiais de redução de custos em cinco aspectos-chave dos custos operacionais e melhorar continuamente o nível de operação e gestão. Em 2021, a receita de fogão integrado da empresa aumentou 75,1% para 1,13 bilhão. O lucro anual é afetado pelo aumento do investimento em despesas de vendas, e o custo da matéria-prima Q4 e as despesas financeiras são muito arrastadas para baixo.
Embora afetada pelo aumento do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu apenas ligeiramente, 0,9% para 44,7% em relação ao ano anterior em 2021, através de medidas como aumento de preços e redução de custos; O quarto trimestre foi relativamente afetado pelas matérias-primas, e a margem de lucro bruto diminuiu 4,5pct para 44,0%. As taxas anuais de publicidade da empresa e as taxas de promoção da conferência dobraram, e a taxa anual de despesas de vendas aumentou em 2,7pct para 19,3%; A taxa de despesas administrativas diminuiu de 0,9pct para 3,4%, e as taxas de despesas financeiras e de I&D aumentaram 0,2 e 0,1pct. O rácio vendas / gestão / I & D / despesas financeiras da empresa Q4 é – 1,8 / + 0,8 / + 1,5 / + 3,9pct respectivamente, e a grande variação do rácio de despesas financeiras deve-se principalmente ao ajustamento do rendimento financeiro em receitas de investimento. A taxa de juros líquida anual da empresa é de 17,0% / – 3,0pct, o que é afetado principalmente pelas despesas de vendas; O quarto trimestre foi afetado pelo declínio da margem de lucro bruto e outros rendimentos, e a margem de lucro líquido diminuiu 7,5pct para 12,8%.
Alerta de risco: intensifica-se a concorrência industrial; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; O desenvolvimento do canal foi menor do que o esperado.
Sugestão de investimento: aumentar a previsão de lucro e manter a classificação “comprar”.
Considerando o forte crescimento da receita e o contínuo aumento da proporção de produtos high-end sob a expansão omni-channel da empresa, estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 290 / 3,8 / 490 milhões de 2022 a 2024 (o valor anterior foi de 280 / 3,4 / 430 milhões), com uma taxa de crescimento de 36,9% / 32,9% / 27,3%; EPS diluído = 2,65/3,53/4,49 yuan, correspondendo a PE = 23/18/14x, mantendo a classificação de “comprar”.
