\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 884 Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884) )
Principais pontos de investimento
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,34 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 2320%. A previsão de desempenho estava em linha, o que estava em linha com as expectativas do mercado. Em 2021, a receita da empresa foi de 20,699 bilhões de yuans, um aumento anual de 151,94%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,34 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 2320%. A previsão de desempenho anterior mostrou que o lucro líquido anual atribuível à empresa-mãe era de 3,1-3,39 bilhões de yuans, o que estava em linha com as expectativas do mercado; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,885 bilhões de yuans, com um aumento anual de 1251,1%; Em 2021, a margem bruta de lucro foi de 25,03%, com um aumento homólogo de 6,61 PCT; A taxa de juro líquida foi de 17,25%, com um aumento homólogo de 14,75%. Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 566 milhões de yuans, e o declínio mensal foi devido à provisão de perda de imparidade de ativos. Em 2022q1, a empresa espera que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 750850 milhões de yuans, com um aumento significativo ano a ano de 148% – 181%, o que está em linha com as expectativas do mercado.
O negócio de eletrodos negativos enviou 100000 toneladas, com volume e lucro, e espera-se manter um alto crescimento em 2022. Em 2021, a empresa enviou 101000 toneladas, um aumento homólogo de 71%, das quais o quarto trimestre deve enviar cerca de 30000 toneladas, melhorando ainda mais mês após mês. A capacidade de produção do cátodo de Baotou fase II da empresa é 60000 toneladas, e espera-se alcançar a capacidade de produção em 2022q3. Esperamos que a empresa envie cerca de 25000 toneladas em 2022q1, com uma meta anual da expedição de 160000180000 toneladas em 2022, um aumento de 60% ano-a-ano. Em termos de rentabilidade, o lucro líquido anual da empresa por tonelada é de 6000 yuan / ton, com um aumento anual de 65%, e sua rentabilidade foi significativamente melhorada. Em 2022, o lucro por tonelada do Q1 deve aumentar ligeiramente para 6 Renhe Pharmacy Co.Ltd(000650) 0 yuan / ton mês a mês; A empresa começou a aumentar os preços sucessivamente no segundo semestre de 2021. Esperamos que com o aumento da proporção de integração de grafitização em 2022, o lucro de tonelada única da empresa aumente ainda mais.
A expansão da capacidade negativa do eletrodo foi acelerada e o layout integrado foi melhorado ainda mais. A empresa tem uma capacidade de eletrodo negativo de 120000 toneladas e uma capacidade de grafitização de 42000 toneladas. Atualmente, a capacidade de eletrodo negativo de 60000 toneladas e a capacidade de grafitização de 52000 toneladas na fase II de Baotou devem atingir a capacidade de produção no terceiro trimestre em 2022. Além disso, a empresa planeja construir uma base de capacidade de produção integrada Meishan de 200000 toneladas, das quais 100000 toneladas na fase I devem ser colocadas em produção experimental antes do final de 2022. A empresa espera que até o final de 2022, a capacidade de produção de material negativo da empresa atinja 200000 toneladas e a capacidade de produção de grafitização exceda 100000 toneladas. Esperamos que a expedição negativa do eléctrodo da empresa alcance 160000180000 toneladas em 2022, com um aumento anual de 60% +.
Após a aquisição, o negócio do polarizador funcionou bem e contribuiu com um incremento estável do lucro para a empresa. De fevereiro a dezembro de 2021, a empresa vendeu 110 milhões de metros quadrados de polarizadores, realizou uma receita comercial principal de 99,4 yuan e um lucro líquido de 1,197 bilhão yuan. A empresa realizou sucessivamente planos de expansão de produção para linhas de produção frontend polarizador em Guangzhou, Zhangjiagang e Mianyang, Sichuan. Em 2022, esperamos a contribuição do polarizador para o lucro líquido da empresa-mãe de 1,5-1,6 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 30%.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a aceleração da expansão da capacidade da empresa, aumentamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 3,27 / 4,273 bilhões de yuans para 3,36 / 4,316 bilhões de yuans em 20222023 Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 será de 5,408 bilhões de yuans, correspondendo ao EPS de 1,57 / 2,01 / 2,52 yuan em 20222024, com um aumento anual de 1% / 28% / 25%. O valor de mercado atual corresponde a 16x / 12x / 10x PE de 2022 a 2024, dando 25xpe em 2022, correspondendo ao preço alvo de 39,25 yuan, mantendo a classificação “comprar”.
Dica de risco: o volume de vendas de veículos elétricos é menor do que o esperado, e a capacidade de produção do polarizador é menor do que o esperado.
