\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 438 Jiangsu Shentong Valve Co.Ltd(002438) )
Evento: em 18 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Durante o período de relatório, a empresa alcançou uma receita de 1,91 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 20,45%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 253 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 17,3%, que está basicamente em linha com o expresso de desempenho anunciado anteriormente.
Afetado pelo duplo controle do consumo de energia, estava sob pressão de curto prazo no quarto trimestre. A receita comercial da empresa diminuiu ligeiramente em 20,24 bilhões de yuans no quarto trimestre, que foi afetada principalmente pelo duplo controle da indústria metalúrgica, e a receita comercial da empresa diminuiu ligeiramente em 20,24 bilhões de yuans no quarto trimestre. Em termos de rentabilidade, o lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2021 aumentou 17,3% em termos homólogos e a margem de lucro bruta foi de 31,23%, queda de 0,91pct em termos homólogos face a 2020, afectada principalmente pela subida do preço das matérias-primas. Além disso, em 2021, a taxa de despesa com vendas, taxa de despesa de gestão e taxa de despesa financeira da empresa diminuíram, e a taxa de despesa com P & D aumentou.
As principais empresas de válvulas de energia nuclear estão otimistas sobre a perspectiva de desenvolvimento futuro do negócio de energia nuclear da empresa. Sob o pano de fundo da “neutralização de carbono”, a energia nuclear é uma parte importante da energia de carga base. De acordo com nosso cálculo, de acordo com o livro azul do relatório de desenvolvimento de energia nuclear da China (2020), até 2025 China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) a capacidade instalada é de 70 milhões de KW, a construção é de cerca de 30 milhões de KW, e a capacidade instalada de cada unidade é de 10 milhões de KW. A construção de energia nuclear é esperada para ser promovida de acordo com 7-8 unidades por ano de 2022 a 2025. Como uma empresa líder no campo de válvulas de esfera de energia nuclear e válvulas borboleta, a empresa se beneficiará plenamente. Em 2021, o negócio de energia nuclear da empresa alcançou uma receita de 505 milhões de yuans, um aumento anual de 46%, e a divisão da indústria militar de energia nuclear acrescentou 750 milhões de yuans de pedidos. Espera-se que o negócio de energia nuclear mantenha um crescimento relativamente rápido nos próximos anos.
Com os fundos de aumento fixo em vigor, a capacidade de produção de grandes flanges especiais de motores a combustível irradiado pode ser melhorada. De acordo com a resposta emitida pela CSRC em 26 de novembro de 2021, a empresa emitiu ações privadas a 18 investidores qualificados ao preço de RMB 17,01 por ação, levantando um capital líquido de RMB 362 milhões. O capital estará em vigor em 4 de janeiro de 2022. Espera-se que, após a implementação bem sucedida do projeto, enriqueça a linha de produtos da empresa de reprocessamento de combustível usado e grande flange especial, amplie a capacidade de produção de produtos relevantes e melhore ainda mais a força técnica e posição de liderança da empresa. A empresa acumulou 370 milhões de yuans de pedidos no primeiro projeto de tratamento de combustível usado de 200 toneladas. Atualmente, está acompanhando a licitação do segundo conjunto de projetos. Este negócio é um novo negócio incremental trazido pela empresa após o negócio de válvulas de energia nuclear, que promoverá grandemente o desempenho no campo da energia nuclear no futuro.
A indústria metalúrgica manteve sua vanguarda e fez avanços no campo da energia e indústria química. Em 2021, a empresa usou produtos antigos no campo metalúrgico para expandir novos mercados, e novos produtos cobriram os mercados antigos.A tecnologia de recuperação de gás equalizante de alto-forno desenvolvida foi promovida para as principais siderúrgicas em todo o país, e a transformação técnica de dezenas de altos-fornos, como Shagang, Jinxi ferro e aço, Changzhi ferro e aço foi concluída. O projeto da “governanta da válvula” melhorou a eficácia e a oportunidade das peças sobresselentes da válvula em usinas siderúrgicas e foi amplamente reconhecido. No campo da energia e indústria química, várias válvulas especiais desenvolvidas pela empresa ganharam a licitação no projeto de refino e etileno químico de Hainan, Shenghong, Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , indústria química de Xuyang e outros projetos. Além disso, a tecnologia de remoção de poeira de filme metálico lançada pela Ruifan Energy Conservation, uma subsidiária integral da empresa, ganhou um pedido de 2,827 bilhões de yuans em 2021 (incluindo principalmente Handan Iron e aço e Jinxi ferro e aço), e o efeito de operação do projeto é bom.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize um lucro operacional de RMB 2,48/32,34/4,13 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 3,5/4,7/594 milhões em 22-24 anos, correspondendo a 23/17/13 vezes de PE. Considerando a escassez da empresa no campo de válvulas de energia nuclear, manter a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o número de novas unidades nucleares é menor do que o esperado, risco de acidentes de segurança nuclear, risco de flutuação dos preços das matérias-primas e risco de flutuação macroeconómica.
