Acções de Biyi (603215)
Evento: Biyi emitiu seu relatório anual para 2021. Em 2021, a empresa realizou receita de 1,63 bilhão yuan, yoy + 40,4%; Desempenho alcançado de 120 milhões de yuan, yoy + 13,2%. Após a conversão, a receita de 2021q4 em um único trimestre foi de 430 milhões de yuans, yoy + 8,2%; Desempenho alcançado de RMB 30 milhões, yoy-6,0%. Ansioso pelo acompanhamento, à medida que a empresa continua atualizando a fritadeira a ar iterativa e explorando novos clientes, espera-se que a receita mantenha um rápido crescimento.
A fritadeira a ar impulsiona o rápido crescimento da receita da empresa: em 2021, a receita da fritadeira a ar da empresa foi yoy + 62,1%. Em 2021, a taxa de crescimento da fritadeira a ar da empresa foi acelerada, principalmente porque 1) a situação epidêmica catalisou a demanda de consumidores chineses e estrangeiros por cozimento saudável, e a indústria de fritadeiras a ar manteve um alto boom. De acordo com dados da Euromonitor e Ovi, o volume global de vendas de fritadeiras a ar ultrapassou os 33 milhões de unidades em 2021, com um aumento homólogo de 13%; 2) Com excelente força do produto e capacidade de fabricação, a empresa foi reconhecida pelas marcas mundialmente famosas de pequenos eletrodomésticos, e as encomendas aumentaram rapidamente. Em 2021, as vendas da empresa para a Philips atingiram 400 milhões de yuans, yoy + 555,0%. De acordo com nosso cálculo, a taxa de penetração da fritadeira de ar em residências americanas é inferior a 30%, e que na China e Europa Ocidental é inferior a 10%. Com a busca dos consumidores por uma dieta saudável e livre de óleo, a popularidade da fritadeira a ar tem grande espaço para melhorias. Em 2022, a empresa desenvolveu uma fritadeira a ar inteligente que pode identificar automaticamente o peso dos alimentos e definir o tempo; Duas fritadeiras pneumáticas para o mercado chinês foram desenvolvidas para a Philips. No futuro, espera-se que as encomendas da empresa para fritadeiras a ar mantenham um rápido crescimento.
A margem de lucro bruto do 4º trimestre diminuiu em um único trimestre: a margem de lucro bruto da empresa do 4º trimestre foi de 16,0%, em termos homólogos -5,2pct. A margem de lucro bruto da empresa do 4º trimestre diminuiu significativamente, principalmente devido a 1) o aumento acentuado do preço das matérias-primas. As principais matérias-primas da empresa incluem alumínio, plásticos, componentes eletrônicos, etc. Dados de vento mostram que durante 2021q4, índice de cobre de Xangai, índice de alumínio de Xangai e índice de plástico yoy + 29,0% / + 31,7% / + 7,3%; 2) O dólar americano continuou a cair contra o RMB. Os produtos da empresa são vendidos principalmente para mercados estrangeiros, como os Estados Unidos e o Reino Unido, e a moeda de liquidação é principalmente dólares americanos. A taxa de câmbio de USD contra RMB em 2021q4 caiu 3,4% ano a ano.
A rentabilidade trimestral do quarto trimestre diminuiu ligeiramente: a margem de lucro líquido do quarto trimestre foi de 7,7%, em termos homólogos -1,2pct. Acreditamos que a diminuição homóloga na margem de lucro líquido da empresa Q4 é menor do que a da margem de lucro bruto, principalmente porque: 1) a diminuição homóloga na taxa de câmbio do dólar dos EUA contra RMB em 2021q4 é 2,5pct mais estreita do que aquela em 2020q4, e a perda cambial da empresa é reduzida. O rácio de despesa financeira da empresa no 4º trimestre foi de 1,9%, com um aumento homólogo de -1,4pct; 2) A empresa reforçou o controle de custos. O rácio de despesas de vendas da empresa Q4 foi de 1,2%, ano a ano -0,9pct; 3) Os subsídios governamentais recebidos pela empresa aumentaram. A receita não operacional da empresa Q4 foi de + 2,49 milhões de yuans ano a ano.
O fluxo de caixa operacional líquido no quarto trimestre único aumentou ano a ano: o fluxo de caixa operacional líquido da empresa no quarto trimestre único aumentou ano a ano + 20 milhões de yuans, principalmente porque 1) a estrutura de clientes da empresa foi otimizada ainda mais e as vendas de clientes com períodos contábeis relativamente curtos, como a Philips, cresceram rapidamente. Q4 empresa recebeu dinheiro da venda de bens e prestação de serviços trabalhistas + 70 milhões de yuan ano a ano; 2) A empresa recebeu subsídios governamentais aumentados. A empresa do 4º trimestre recebeu outros recursos financeiros relacionados às atividades operacionais + 10 milhões ano a ano.
Sugestão de investimento: Biyi está no escalão principal de pequenos eletrodomésticos OEM na cozinha de aquecimento, e tem forte R & D e capacidade de design, capacidade de controle de custos e capacidade de entrega de produção. Nos últimos anos, a empresa desenvolveu sucessivamente Philips, sharkninja, Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) e outras pequenas empresas de eletrodomésticos bem conhecidas em casa e no exterior. A empresa expande ativamente seu próprio negócio de marca através de canais de comércio eletrônico, o que deve abrir uma nova curva de crescimento. Esperamos que o EPS da empresa de 2022 a 2024 seja de 0,85/1,18/1,61 yuan respectivamente, cobrindo a classificação de investimento de Buy-A pela primeira vez.
Dica de risco: o preço das matérias-primas sobe drasticamente e a taxa de câmbio muda drasticamente.
