\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Em 19 de abril, Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) divulgou o primeiro relatório trimestral. A empresa alcançou uma receita de 421 milhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento de 30,39% ano a ano e 5,45% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 112 milhões de yuans, um aumento anual de 50,11% e um aumento mensal de 12,70%. Excedendo o limite superior do aviso anterior (110 milhões de yuans).
O desempenho do Q1 excedeu as expectativas, a atualização do produto e a otimização downstream fortaleceram a lucratividade: o desempenho operacional da empresa continuou a crescer a uma taxa alta, e o Q1 alcançou uma receita de 421 milhões de yuans, um aumento anual de 30,39% e um aumento mensal de 5,45%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 112 milhões de RMB, um aumento homólogo de 50,11% e um aumento mensal de 12,70%. Excluindo 19,08 milhões de yuans de despesas de incentivo de capital, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 131 milhões de yuans, um aumento de 74,77% ano a ano e 31,45% mês a mês, excedendo as expectativas do mercado. Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa no primeiro trimestre foi de 39,72%, inalterada mês a mês, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 26,7%, aumentada em 1,7% mês a mês. Sob a condição de aumento dos custos da cadeia de suprimentos upstream, a margem de lucro bruto da empresa ainda apresentou bom desempenho, principalmente devido à contínua otimização da estrutura do produto e do mercado downstream.
Os produtos continuaram a ser high-end, e a proporção de dispositivos de alta tensão, como IGBT aumentou rapidamente: a proporção da receita MOS de trincheiras da empresa diminuiu ainda mais de 55,79% em 20 anos para 45,31% em 21 anos, e o Q1 em 22 anos diminuiu ainda mais para cerca de 30%. O MOS da porta blindada aumentou de 31,69% em 20 anos para 38,96% em 21 anos, e o Q1 em 22 anos atingiu mais de 40%. Além disso, a proporção de superjunção Q1 e IGBT aumentou para 12% e 10%, respectivamente. Esperamos que, graças à escassez de dispositivos de alta tensão e à atualização contínua dos produtos da empresa, a proporção de MOS de trincheiras decline ainda mais em todo o ano de 22 anos. Além disso, a empresa visa o layout de semicondutores de terceira geração. Os produtos SiC e Gan possuem produtos e enviarão amostras aos clientes para testes. Espera-se contribuir com receita em 23 anos.
Atualize a jusante para automóveis e fotovoltaicos, corte em clientes líderes e aumente a aderência: a receita downstream da empresa de produtos de consumo puros é reduzida para menos de 20%, e está cortando indústrias de médio e alto nível, como veículos novos de energia, VANTs, fornecimento de energia industrial e fotovoltaica com melhor margem de lucro bruto. Entre eles, Byd Company Limited(002594) , que foi importado para o automóvel, realizou o fornecimento em massa de dezenas de produtos, e entrou em fábricas inteiras de peças de máquinas de várias marcas de automóveis; Em termos de armazenamento de energia fotovoltaica, IGBT e MOS da empresa alcançaram vendas em massa em Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) , Deye e outras empresas líderes. Além disso, a estrutura de clientes da empresa mudou gradualmente de pequenos clientes dispersos para clientes líderes do setor, com maior aderência ao cliente.
Sugestão de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 / 23 / 24 será 524 / 710 / 973 milhões yuan respectivamente, e o preço atual correspondente (preço de fechamento em 2022.4.19) PE será 36 / 26 / 19 vezes respectivamente. Como um dos líderes de dispositivos de energia na China, a empresa tem produtos ricos e força de marca proeminente. Atualmente, está continuamente otimizando a estrutura do produto, e novos produtos como IGBT e SiC estão progredindo sem problemas. Atualmente, a tolerância de cenários fotovoltaicos, automotivos e outros do mercado continua a aumentar, e os clientes finais chineses estão aumentando a substituição doméstica, então a empresa inaugura a oportunidade de crescimento rápido. Manter uma classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco de flutuação cíclica da indústria; O risco de a iteração técnica não ser como esperado; Riscos de aumento de capacidade e desenvolvimento de clientes aquém das expectativas
