\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com receita anual de 25,270 bilhões (YoY + 20,18%, o mesmo abaixo), o lucro líquido atribuível à matriz foi de 8,002 bilhões (+ 20,19%), e o lucro líquido deduzido do não atribuível à matriz foi de 7,85 bilhões (+ 20,04%), e o desempenho foi alinhado com as expectativas. Em 2022, o primeiro trimestre alcançou uma receita operacional de 6,943 bilhões (+ 20,10%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,105 bilhões (+ 22,74%) e um lucro não líquido de 2,072 bilhões (+ 22,20%), mantendo um crescimento estável. A empresa planeja pagar 35 yuan por cada 10 ações.
Comentários:
As três principais linhas de produção cresceram constantemente, e o sistema high-end aumentou rapidamente
As três linhas de negócios da empresa de informação e suporte à vida, diagnóstico in vitro e imagem lactente médica alcançaram receita operacional de 11,153 (+ 11,47%), 84,49 (+ 27,12%) e 5,426 (+ 29,29%) bilhões de yuans respectivamente, dos quais diagnóstico e imagem lactente mantiveram crescimento rápido, e o crescimento da linha de monitoramento foi levemente arrastado para baixo pela base alta do exterior no mesmo período do ano passado. Após o surto, o negócio de informações e suporte à vida beneficiou-se do desenvolvimento da nova infraestrutura médica da China e espera-se que cresça mais rápido.
O rápido crescimento do diagnóstico in vitro e da imagem lactente médica é principalmente devido à recuperação do diagnóstico e do tratamento rotineiros e do exame físico em todo o mundo, e à recuperação gradual da promoção de negócios rotineiros; Bc-7500crp, bs-2800m, solução de aplicação feminina e infantil “Nuwa R7” e outros sistemas high-end aumentaram rapidamente, impulsionando o crescimento dos setores correspondentes.
A integração de marketing tem gradualmente alcançado resultados, com alto investimento em P&D para consolidar a matriz de produtos
Durante os 21 anos, a taxa de despesa da empresa foi de 29,85% (-0,19%), dos quais a taxa de despesa com vendas foi de 15,83% (-1,35%), e o primeiro trimestre em 22 anos foi reduzido para 15,45%. O marketing foi profundamente integrado e gradualmente eficaz; A taxa de despesa em P&D é de 9,99% (+ 1,1%), e o primeiro trimestre de 22 anos é de 10,14%. Sob a base alta de 2020, a despesa em P&D ainda tem crescimento adicional, o que fornece forte suporte para a iteração contínua da matriz de produtos.
Manter a classificação “comprar”
Beneficiando da nova infraestrutura médica da China, a empresa, como líder de dispositivos médicos da China, deve obter pedidos em excesso. Prevemos que a receita da empresa em 22-24 anos será de 320,19 / 404,79 / 50,914 bilhões respectivamente, o lucro líquido será de 10,09 / 125,83 / 15,756 bilhões respectivamente, o CAGR de três anos será de 25,47%, e o EPS será de 8,26 / 10,38 / 13,00 yuan respectivamente. Correspondendo ao preço de fechamento em 19 de abril, PE será de 40 / 32 / 25 vezes respectivamente, eo preço alvo será de 450,0 yuan, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
A expansão das unidades de base não atendeu às expectativas, o impacto da mineração centralizada regional da China, a flutuação epidêmica do covid-19, o impacto da taxa de câmbio, o crescimento não atendeu às expectativas e o desempenho do mercado de novos produtos foi menor do que o esperado
