\u3000\u30003 Anhui Fuhuang Steel Structure Co.Ltd(002743) 00274)
Evento:
A empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022, e alcançou uma receita de 24,137 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 25,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,583 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,01%. No primeiro trimestre do ano, a receita foi de 4,568 bilhões de yuans, um aumento anual de 36,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 411 milhões de yuans, um aumento homólogo de 6,26%.
Comentários:
A taxa de despesa da expansão no exterior aumentou, e a provisão para imparidade reduziu a taxa de juros líquida
O crescimento da receita da empresa foi basicamente alinhado com nossas expectativas, enquanto a taxa de juros líquida em 21 anos diminuiu 3,18pct para 7,06% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento das despesas de vendas, provisão de grandes ativos e perdas por imparidade de crédito. Nos últimos 21 anos, a empresa fortaleceu a construção de canais de vendas no exterior. O salário do pessoal de vendas e as despesas de manutenção acumuladas aumentaram significativamente, e as despesas de vendas aumentaram 62,58% ano a ano; O atraso na ligação à rede das centrais eléctricas no exterior da empresa afecta a receita de electricidade, resultando num aumento das perdas de dívidas indevidas das contas a receber; Alguns projetos de armazenamento de energia não foram entregues a tempo, resultando em um aumento na perda de imparidade dos custos de execução do contrato. A empresa retirou um total de 480 milhões de yuans de ativos e perdas por imparidade de crédito em 21 anos, o que arrastou para baixo o desempenho.
O líder global de inversores expandiu ativamente sua produção e aumentou ainda mais sua participação de mercado
As remessas de inversores aumentaram 34% ano a ano, representando mais de 30% do mercado global em 21 anos (27% em 20 anos). Em outubro de 2021, a empresa levantou 3,6 bilhões de yuans para construir 100gw nova capacidade de equipamentos de geração de energia. Espera-se que a capacidade do inversor fotovoltaico em 23 anos será 1,8 vezes maior do que em 21 anos, a do conversor de energia eólica será 2,4 vezes maior e a do conversor de armazenamento de energia será 2,7 vezes maior. Com forte demanda downstream e pedidos suficientes em mãos, espera-se que a empresa aumente o efeito de escala, melhore ainda mais a participação de mercado e consolide a posição de liderança global.
Negócio de armazenamento de energia assume e abre a segunda curva de crescimento
Em 21 anos, o volume de entrega do sistema de armazenamento de energia da empresa atingiu 3gWh, com um aumento homólogo de 275%, e a receita do negócio de armazenamento de energia aumentou 169%. De acordo com informações xinlune, em fevereiro de 22 anos atrás, a produção da China de células de armazenamento de energia aumentou 60% ano a ano. Espera-se que a indústria de armazenamento de energia continue a ter uma perspectiva alta no futuro. O negócio de armazenamento de energia da empresa adere à estratégia livre de células e concentra-se em dar pleno uso às vantagens da transformação do controle de energia, gerenciamento de segurança e integração de sistemas, que podem evitar os riscos trazidos pela iteração da tecnologia celular. No futuro, assumirá o inversor fotovoltaico e se tornará uma nova força motriz para o crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Espera-se que a oferta de matérias-primas permaneça apertada no futuro, e a empresa continue a aumentar o investimento em canais de vendas no exterior e P & D. reduzimos a previsão de lucro. Espera-se que a receita da empresa em 20222023 será de 38,1/49,6 bilhões de yuans (valor original: 37,3/49,3 bilhões de yuans), o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,3/46 bilhões de yuans (valor original: 4,1/54 bilhões de yuans), e a previsão de lucro para 24 anos será de 62,6 bilhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6 bilhões de yuans e EPS será de 2,23/3,10/4,04 bilhões de yuans / ação respectivamente, Referindo-se ao nível de avaliação atual de empresas comparáveis, damos à empresa 50 vezes PE em 22 anos, com um preço alvo de 111,5 yuan e uma classificação de “comprar”.
Dicas de risco
Os riscos de política externa afetam as vendas de produtos no exterior; A instalação fotovoltaica global é menor do que o esperado; Acidentes de armazenamento de energia afetam os requisitos de segurança a jusante.
