\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 866 Toly Bread Co.Ltd(603866) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022.Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 1,452 bilhão de yuans, um aumento ano a ano de 9,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 158 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,80%.
Sob a pressão da epidemia, a receita aumentou constantemente, e a situação geral tornou-se estável e boa. Em termos de produtos, a receita operacional do pão e pastelaria da empresa foi de 1,449 bilhão de yuans, um aumento anual de 9,19%; Outra renda é de 30 milhões de yuans, e o principal negócio é estável. Em termos de sub-regiões, a empresa continuou a arar profundamente no mercado maduro. Em 22q1, o Nordeste / Norte da China alcançou uma receita de 608 / 333 milhões de yuans, com um aumento anual de 2,18% / 5,71%. O mercado do Norte da China cresceu de forma constante. Julgamos que o lento crescimento do mercado Nordeste é principalmente devido à epidemia repetida e logística limitada e transporte. Ao consolidar a cooperação estratégica com Yonghui, China Recursos Wanjia, Wal Mart, RT mart e outros grandes KAS em casa e no exterior, a empresa continua a acelerar o refinamento e afundamento da rede de vendas e consolidar as vantagens dos mercados maduros. Um aumento homólogo de 33,22% / 11,21% / 4,57% / 18,89%. Utilizando a experiência de operação de mercado de regiões maduras e contando com a cidade central, a empresa se expande para mercados estrangeiros, cultiva canais e fortalece terminais. Atualmente, o desenvolvimento do mercado na China Oriental está progredindo sem problemas e a taxa de crescimento é brilhante. Tanto o sul da China quanto o noroeste da China alcançaram um crescimento rápido de mais de dois dígitos.
O custo e o frete aumentam, e ainda há pressão no lado do lucro. A margem bruta de lucro 22q1 da empresa foi de 25,62%, queda de 0,94pct em relação ao ano anterior; As taxas de despesas de vendas / gestão / Finanças / I&D foram de 8,45% / 2,74% / 0,13% / 0,52%, respectivamente, com uma variação homóloga de -0,77 / + 0,53 / + 0,70 + 0,31pct, e a taxa global de despesas manteve-se estável. A empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 158 milhões em 22q1, um decréscimo homólogo de 2,80%. O declínio dos lucros deveu-se principalmente a: ① o aumento do preço das matérias-primas como óleo e farinha e o aumento das despesas com serviços de distribuição terminal levaram a uma ligeira diminuição da margem bruta de lucro da empresa no período atual; ② No mesmo período do ano passado, as receitas cambiais e de gestão financeira da empresa foram superiores às do período atual. Olhando para a frente para todo o ano de 22 anos, ainda há pressão no lado do lucro da empresa, mas comparado com a flutuação e declínio em 21 anos, a faixa de declínio pode ser gradualmente reduzida. Com a condução gradual e desembarque do aumento do preço do produto da empresa no final de 2021, espera-se que o efeito do aumento do preço no lado do lucro seja liberado gradualmente.
A empresa tem profundas barreiras industriais, e a promoção da nacionalização promove a realização dos dez objetivos duplos. A empresa está profundamente envolvida na indústria do pão por mais de dez anos, e formou as vantagens abrangentes de custo e eficiência em larga escala da cadeia industrial, desde a aquisição, produção, fornecimento, vendas e outros elos. Com a promoção gradual de projetos de base de produção em Zhejiang, Shenyang, Qingdao, Quanzhou, Guangxi e Changchun, a capacidade de produção é liberada de forma ordenada e o layout nacional é acelerado, o que ajudará a empresa a alcançar o objetivo de crescimento de dez duplos de receita e lucro.
Previsão de lucro: atualmente, sob a epidemia repetida e pressão de custos, a expectativa de lucro é ligeiramente ajustada. Espera-se que a empresa atinja uma receita de 7,07 / 81,4 / 9,37 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 11,6% / 15,1% / 15,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi ajustado de 8,6/9,9/11,6 para 8,4/9,8/1,15 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 10,4% / 16,6% / 16,8%, e EPS de 0,88/1,03/1,21 yuan / ação, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; Risco epidêmico de Covid-19; Risco de aumento dos custos
