\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 298 Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 3,032 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,14%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 313 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,30%.
O aumento de preços sobreposto à alta taxa de crescimento dos negócios no exterior, e o crescimento da receita foi estável. A empresa alcançou uma receita operacional de 3,032 bilhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento anual de 14,14%. No contexto da alta base no ano passado, a receita da empresa alcançou um crescimento constante. Acreditamos que as principais razões são: 1) a contribuição do aumento de preços no quarto trimestre do ano passado; 2) O negócio no exterior da empresa cresceu rapidamente, atingindo 834 milhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento anual de + 16%; 3) A empresa continuou a expandir seus negócios de derivados, e alcançou um aumento de mais de 20% em nutrição microbiana, nutrição vegetal e outros campos no primeiro trimestre.
Em termos de negócios, a levedura e produtos de processamento profundo da empresa / produtos de açúcar / produtos de embalagem / produtos lácteos / outros negócios alcançaram receita de 2,207/3,63/1,07/0,16/309 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 4% / 161% / 9% / 24% / 18%. O lento crescimento do negócio principal de levedura está relacionado com a alta base do ano passado e o impacto da epidemia no primeiro trimestre. De uma perspectiva sub-regional, a empresa alcançou uma receita de RMB 2,167834 bilhões na China / no exterior no primeiro trimestre, com um aumento anual de + 13% / 16%. Sob o pano de fundo de epidemia e guerra, a situação da cadeia global de fornecimento de melaço mudou. A empresa aproveitou o período de janela e percebeu o rápido crescimento dos negócios no exterior aumentando o desenvolvimento do mercado. Em termos de canais de vendas, os canais off-line/online foram +18% / 7% ano a ano, respectivamente, e os canais off-line foram expandidos sem problemas. No primeiro trimestre, havia 1183 / 553 revendedores chineses / estrangeiros respectivamente ano a ano. A empresa continuou a aumentar a expansão do canal e promover o funcionamento refinado dos canais.
O custo ainda é alto, e o lado do lucro da empresa está sob pressão. No primeiro trimestre, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 313 milhões de yuans, uma diminuição anual de 29,30% e o lucro estava sob pressão. Acreditamos que as principais razões são: 1) o número base no mesmo período do ano passado é alto; 2) O melaço, o transporte e outros custos continuam a aumentar em um nível elevado, e a margem de lucro bruto está sob pressão. A margem bruta de lucro da empresa no primeiro trimestre foi de 26,68%, queda de 6,56% em relação ao mesmo período do ano passado. Atualmente, o custo do melaço da empresa é mantido em 1 Cecep Environmental Protection Equipment Co.Ltd(300140) 0 yuan. Acreditamos que as empresas subsequentes devem estabilizar flutuações de custo através da substituição de glicogênio e tanques de armazenamento de melaço. 3) O custo aumentou durante o período. O rácio de despesas vendas/gestão/I&D do primeiro trimestre foi de 6,68%/3,21%/3,95%, respetivamente, com um aumento homólogo de +0,5/0,23/0,06pct. O rácio de despesas aumentou ligeiramente, atingindo uma taxa de juro líquida de 10,45% e uma diminuição homóloga de 6,46pct.
O 14º plano quinquenal mostra confiança e espera-se que a competitividade da empresa continue a melhorar. Ao longo do ano, a diferença de preço de custo do melaço da empresa deve diminuir trimestre a trimestre, e o dividendo de aumento de preços deve ser liberado trimestre a trimestre. Superimposto sobre o layout contínuo da capacidade de produção global e a promoção ativa dos negócios de derivados, o lado do lucro da empresa pode mostrar uma tendência de aceleração trimestral a trimestre. A longo prazo, o 14º plano de cinco anos do lado da receita da empresa é acelerado, com um sprint planejado de 20 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composta de cerca de 17%, mostrando uma tendência de crescimento constante como um todo. Acreditamos que, por um lado, a empresa garante o crescimento da China através da expansão da capacidade e ajuste da estrutura do produto; Por outro lado, aumentaremos o desenvolvimento dos mercados ultramarinos e aproveitaremos o período de janela atual através do layout da rede de canais e do cultivo e vinculação de revendedores. A competitividade da empresa deve continuar a melhorar com o layout da globalização. Além disso, a empresa continuará a aumentar o layout global da capacidade de produção através de crescimento fixo e outros métodos de financiamento para apoiar o crescimento constante da receita da empresa.
Previsão de lucro: espera-se que a empresa atinja receita de 12,7/14,8/17,3 bilhões de yuans em 22-24 anos, com um aumento anual de 18,99% / 16,28% / 17,36%, lucro líquido de 14,28/17,89/2,320 bilhões de yuans, com um aumento anual de 9,16% / 25,24% / 29,67%, e EPS de 1,72/2,15/2,79 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “compra” da empresa.
Aviso de risco: risco macroeconómico descendente; Risco epidêmico de Covid-19; Risco de aumento dos custos
