\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 154 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) )
Em 2021, a receita foi de 4,451 bilhões, um aumento de 17,5% e o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 464 milhões, um aumento de 26,7%
Em 2021, a receita atingiu 4,451 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 17,52%, principalmente devido ao crescimento das vendas das principais marcas da empresa Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) , haggis e BAONIAO, dos quais a receita total e taxa de crescimento de 21q1-4 foram 995 milhões (+ 53,59%), 980 milhões (+ 35,14%), 998 milhões (+ 12,47%) e 1478 milhões (-3,21%) respectivamente.
Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 464 milhões de RMB, com um aumento homólogo de 26,7%, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e a taxa de crescimento de 21q1-4 foram de 181 milhões de RMB (+177,89%), 81milhões de RMB (+58,91%), 105milhões de RMB (-15,64%) e 97milhões de RMB (-22,68%), respectivamente.
Por marca, a receita da marca Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) em 2021 foi de 1,612 bilhões de yuans (representando 36,21% do total), com um aumento anual de 26,26%; A receita da marca Hazzys foi de 1,452 bilhões de yuans (32,63% do total), com um aumento anual de 17,83%; A receita total das marcas kemiche, lefeiye e TB foi de 380 milhões de yuans (representando 8,55%), com um aumento anual de 7,02%; A receita da marca BAONIAO foi de 837 milhões de yuans (representando 18,80% do total), com um aumento anual de 6,61%; A receita de outras marcas foi de 45 milhões de yuans (1,01% do total), com um aumento anual de 9,3%.
Por canal, a receita direta do canal em 2021 foi de 1,758 bilhões de yuans (representando 39,49%), com um aumento homólogo de 14,38%; A receita do canal de franquia foi de 806 milhões de yuans (representando 18,12%), com um aumento anual de 38,34%; A receita do canal de compra do grupo foi de 861 milhões de yuans (representando 19,34%), com um aumento homólogo de 7,42%; A receita do canal de comércio eletrônico foi de 681 milhões de yuans (representando 15,30%), com um aumento anual de 13,20%; A receita de outros canais foi de 220 milhões de yuans (representando 4,95%), com um aumento anual de 31,13%.
A margem de lucro bruto aumentou constantemente, e a margem de lucro bruto direto aumentou em 3,07 PCT ao mesmo tempo, o efeito de otimização foi notável. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa aumentou 0,54 PCT para 63,92% em termos homólogos, e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 0,76 PCT para 10,43% em termos homólogos.
A capacidade operacional continuou a melhorar. Em 2021, o estoque da empresa foi de 1,149 bilhão de yuans, um aumento anual de 19,07%, principalmente devido ao aumento na aquisição e preparação de produtos de vestuário; O número de dias de rotatividade de inventário em 2021 foi de 236,97 dias, uma diminuição homóloga de 19,95 dias.
Ajuste a previsão de lucro e mantenha a classificação de compra. A empresa implementa a estratégia de desenvolvimento de várias marcas, aproveita a oportunidade estratégica do novo padrão de desenvolvimento e atualização de consumo da China, continua a aderir à estratégia de desenvolvimento de “um mestre, um par, um vertical e um horizontal”, e continua a cultivar profundamente na faixa de subdivisão de roupas; Expanda o centro de P & D e crie o instituto de pesquisa de materiais para ajudar a P & D do produto; Atualize e otimize continuamente a estrutura do canal aumentando continuamente a proporção de canais de shopping centers, rompendo o fraco mercado na China Central, fechando lojas que não atendem às expectativas e abrindo novas lojas de marca de canal, como dithering online; Continuar a fortalecer a promoção da marca e melhorar o valor da marca e a imagem da marca.
Esperamos que o EPS 22-24 da empresa seja 0,42, 0,51 e 0,58 yuan / ação respectivamente (os valores originais de 22-23 são 0,54 e 0,71 yuan / ação respectivamente), e PE seja 9,22, 7,50 e 6,67 vezes respectivamente.
Dica de risco: a taxa de crescimento macroeconômico e o boom do consumo social são menores do que o esperado; A expansão do canal da marca e as vendas do terminal são menores do que o esperado; Intensificação da concorrência industrial, etc.
