\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 989 Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) )
Evento:
Em 18 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional do primeiro trimestre em 2022 foi de 6,515 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 30,83% e uma diminuição mensal de 8,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,746 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,07% e uma diminuição mensal de 0,34%. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,383 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 17,53% e uma diminuição mensal de 28,82%. A margem de lucro bruta foi de 38,97% (decréscimo homólogo de 12,44 pontos percentuais e aumento mensal de 11,00 pontos percentuais) e a margem de lucro líquido foi de 26,81% (decréscimo homólogo de 7,89 pontos percentuais e aumento mensal de 2,14 pontos percentuais).
Principais pontos de investimento:
O aumento dos preços dos principais produtos promoveu o crescimento homólogo da receita da empresa
Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 6,515 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,83% e uma diminuição mensal de 8,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,746 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 1,07% e uma diminuição mensal de 0,34%. A receita da empresa no primeiro trimestre aumentou significativamente em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do preço dos principais produtos da empresa. O volume de vendas do polietileno principal produto da empresa foi de 181900 toneladas, uma diminuição anual de 0,82%, e o preço médio de venda foi de 767728 yuan / ton, um aumento anual de 8,44%; O volume de vendas de polipropileno foi de 159800 toneladas, com um aumento homólogo de 22,92%, e o preço médio de venda foi de 748876 yuan / ton, com uma diminuição homóloga de 0,34%; O volume de vendas de coque foi 1146700 toneladas, com um aumento anual de 11,56%, e o preço médio de venda foi 225811 yuan / ton, com um aumento anual de 31,54%. Afetado pela epidemia no primeiro trimestre de 2022, o volume de vendas dos principais produtos da empresa diminuiu mês a mês, e a receita e lucro da empresa diminuíram mês a mês. Entre eles, o volume de vendas de polietileno, polipropileno e coque diminuiu 11,16%, 16,32% e 4,59%, respectivamente.
Em 2022, a margem de lucro bruta das vendas da empresa do primeiro trimestre foi de 38,97%, uma diminuição homóloga de 12,44 pontos percentuais, principalmente devido ao forte aumento do preço das matérias-primas durante o período de referência. Em 2021q1, o preço médio de compra do carvão bruto, principal matéria-prima da empresa, foi 677,99 yuan / ton, acima de 48,18% ano a ano; O preço unitário médio de compra do carvão limpo foi de 164423 yuan / tonelada, um aumento anual de 128,34%; O preço unitário médio de compra do carvão térmico foi 495,15 yuan / ton, acima de 60,26% ano a ano; O preço unitário médio de compra do alcatrão de carvão foi 402318 yuan / ton, um aumento anual de 68,76%; O preço unitário médio de compra de volumoso foi de 513697 yuan / ton, um aumento de 69,56% ano a ano.
Em 2022, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais do primeiro trimestre foi de 1,383 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 17,53%. Principalmente devido ao grande aumento anual no preço das matérias-primas e ao aumento do dinheiro pago pela compra de bens e recebimento de serviços trabalhistas. No primeiro trimestre de 2022, o dinheiro pago pela empresa para comprar bens e receber serviços de trabalho foi de 2,602 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 75,69%.
Preste muita atenção à construção de projetos-chave, e espera-se que continue a crescer no futuro
A empresa presta ativamente muita atenção à construção de projetos chave para garantir que os projetos sejam colocados em operação passo a passo Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) projeto de demonstração de armazenamento de energia de produção de hidrogênio eletrolítico e aplicação, o projeto de produção de hidrogênio eletrolítico de água foi concluído no final do primeiro trimestre de 2022, e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) geração de energia está em construção. Continue a fazer um bom trabalho na instalação e construção de engenharia do segundo lote de equipamentos do projeto de produção de hidrogênio eletrolítico de água. Foram concluídas as principais obras do projeto de poligeração de coque de carvão de 3 milhões de T/a e aceleradas as obras de encerramento do projeto, sendo sucessivamente inflamadas e secas quatro fornos de coque, de outubro a novembro de 2021, e colocadas em operação o mais rapidamente possível com a premissa de garantir a segurança e proteção ambiental. O processo de construção e metade dos 500000 T / um carvão para olefina (incluindo 250000 T / uma unidade EVA) e 500000 T / uma utilização abrangente C2-C5 para projeto de olefina em Ningdong fase III, dos quais o projeto carvão para metanol está planejado para estar pronto para comissionamento até o final de 2022.
A construção preliminar e preparação do projeto Inner Mongolia 4 milhões T / a (fase I 2,6 milhões T / a) carvão para olefina foram concluídos, e a aprovação do projeto entrou na fase final. A construção pode ser iniciada após a aprovação EIA. Esforce-se para concluir os procedimentos de aprovação de Ningdong fase IV carvão para projeto de olefina e iniciar a construção; Esforce-se para construir um projeto de 200000 t / um estireno até o final do ano para alcançar um novo ponto de crescimento do lucro.
Espera-se que a rentabilidade do carvão para as olefinas se mantenha sob preços elevados do petróleo
Desde este ano, o preço internacional do petróleo bruto vem subindo e permaneceu alto e volátil. A partir de 18 de abril de 2022, o preço de liquidação dos futuros do petróleo bruto WTI era de US $ 111,70 / barril, formando um certo apoio para o preço das olefinas. Nos últimos dois anos, os projetos de etano e propano para olefina da China foram colocados em operação, enquanto o crescimento da produção internacional de etano e propano é limitado, e os preços internacionais de etano e propano também permanecerão relativamente altos. O fornecimento de carvão da China é relativamente suficiente, o preço do carvão manteve um nível razoável por um longo tempo, e carvão para olefinas continuará a manter a vantagem comparativa de custo da indústria.
Previsão de lucros e classificação de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021, 2022 e 2023 seja de RMB 7,966 bilhões, 11,257 bilhões e 14,690 bilhões, respectivamente, correspondendo a 14,80, 10,48 e 8,03 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a aprovação do projeto e o progresso da construção causados pela política de neutralização de carbono não atendem às expectativas, o preço do produto cai, o projeto é colocado em operação não atende às expectativas, o crescimento das vendas não atende às expectativas, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente, a produção de segurança e proteção ambiental da fábrica, acidentes de qualidade do produto, etc.
