\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 518 Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e alcançou uma receita operacional de 1,4 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de + 59,44%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 92 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,39%.
Os pedidos recém-assinados aumentaram significativamente ano a ano, e o final da receita da empresa alcançará rápido crescimento em 2022
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,4 bilhão de yuans, com um aumento anual de 59,44%, em linha com as expectativas do mercado. Por um lado, a base de renda em 2020 é baixa devido ao impacto da epidemia de covid-19; Por outro lado, em 2021, o número de colaboradores da empresa continuou a crescer, a capacidade de produção continuou a melhorar e a entrega e confirmação de encomendas aceleraram. Pela indústria: ① a indústria de baterias de energia alcançou uma receita de 997 milhões de yuans, com um aumento anual de 62,05%. É a maior fonte de receita para a empresa, beneficiando principalmente da rápida expansão de baterias de energia downstream; ② A receita da indústria de eletrônicos de consumo foi de 155 milhões de yuans, um aumento anual de 108,97%, principalmente devido ao aumento do desenvolvimento do mercado da empresa em indústrias relacionadas; ① A receita da indústria automóvel e hardware foi de 171 milhões de yuans, com um aumento anual de 42,47%, continuando a tendência de crescimento rápido; ① Comunicação óptica e outros negócios alcançaram receita de 12 milhões de yuans e 17 milhões de yuans respectivamente, com mudanças anuais de – 13,01% e + 19,29%, respectivamente. Em 2021, a empresa assinou 3,599 bilhões de yuans de novos pedidos (incluindo impostos), um aumento anual de 138,66%, dos quais 85,30% dos novos pedidos vieram da indústria de baterias de energia; Ao mesmo tempo, a empresa adicionou 1615 funcionários em 2021, e o número de trabalhadores atingiu 3517 no final de 2021. A quantidade suficiente de pedidos + capacidade de produção garantirá o crescimento contínuo e rápido da receita da empresa em 2022.
O aumento acentuado do número de funcionários afeta a taxa de despesa atual, e o ponto de inflexão da lucratividade da empresa apareceu
Em 2021, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 92 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,39%, que foi menor do que a taxa de crescimento no final da receita, e o nível de lucro caiu em certa medida.A margem de lucro líquido das vendas em 2021 foi de 6,58%, com um aumento homólogo de -1,05pct: ① no final da margem de lucro bruto, a margem de lucro bruto global da empresa em 2021 foi de 37,04%, com um aumento homólogo de + 0,37pct, e as margens de lucro bruto das indústrias de bateria de energia, eletrônicos de consumo, automóveis e hardware foram 31,74%, 48,92% e 46,39%, respectivamente, com uma variação homóloga de -0,46pct +5.25pct, a margem de lucro bruto da indústria eletrônica de consumo, automóvel e hardware aumentou, impulsionando a margem de lucro bruto geral da empresa. ② Do lado das despesas, a taxa de despesas da empresa durante 2021 foi de 32,16%, com um aumento homólogo de + 0,33pct, dos quais a taxa de vendas / gestão (incluindo I&D) / despesas financeiras mudou em -1,24pct / + 2,18pct / – 0,59pct respectivamente ano a ano. Considerando a diminuição da taxa de despesa do período causada pelo avanço das despesas e o aumento do valor da produção per capita, julgamos que a rentabilidade da empresa deverá ser significativamente melhorada em 2022.
A empresa se beneficiou da expansão da produção de baterias de energia por um longo tempo, e a expansão horizontal abre espaço para o crescimento
Beneficiando da onda de expansão da produção de baterias de energia, a renda comercial relevante da empresa entrará em um período de rápido crescimento. Além disso, a empresa continua a expandir-se para os campos de automóveis, eletrônicos de consumo e outros campos para abrir ainda mais o espaço de crescimento da empresa: ① prevemos que o mercado global de equipamentos de solda a laser de bateria de energia chegará a 25,7 bilhões de yuans em 2025.A empresa liga profundamente Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , e desenvolve ativamente clientes de segundo e terceiro nível, que se beneficiarão plenamente da expansão em larga escala da produção downstream; ② A tendência de desenvolvimento do automóvel para o peso leve e a inteligência aparece, e as vantagens da tecnologia de soldadura a laser tornar-se-ão cada vez mais proeminentes. ① O processamento a laser está no período de ascensão dourada na indústria eletrônica de consumo. A empresa está realizando ativamente o layout de P & D, e há um grande espaço de crescimento no acompanhamento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a demanda de pedidos trazida pela expansão contínua da indústria de baterias de energia, mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 20222023 em RMB 327 milhões e RMB 614 milhões, respectivamente, e esperamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 2024 seja de RMB 890 milhões, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é de 25, 13 e 9 vezes, respectivamente. Como líder de equipamentos de soldagem a laser na China, a empresa se beneficiará plenamente da expansão da produção de baterias de energia e manterá a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão da produção de baterias de energia é menor do que o esperado, o aumento da taxa de juros líquida é menor do que o esperado e a entrega de pedidos é menor do que o esperado.
