\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 508 Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Evento: em 19 de abril de 2022, Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 10,148 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,332 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 19,81%. Em 22 anos, a empresa Q1 realizou uma receita operacional de 2,086 bilhões de yuans, um aumento anual de + 9,32%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 368 milhões de yuans, um aumento anual de + 2,47%. Propõe-se o pagamento de um dividendo em dinheiro de RMB 5 por 10 ações, com uma taxa de dividendos de 35,65% e uma taxa de dividendos de 1,64%.
A posição das torneiras elétricas tradicionais da cozinha é estável, e novas categorias tais como máquinas de lavar louça e aquecedores de água estão aumentando. Em 21 anos, a empresa Q4 realizou uma receita operacional de 3,077 bilhões de yuans, um aumento anual de + 22,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -11 milhões de yuans, com uma diminuição anual de – 102,00%, o que foi afetado principalmente pela provisão para dívidas ruins a receber de 778 milhões de yuans da Evergrande e outras empresas. Excluindo o impacto da imparidade de crédito de 765 milhões de yuans, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no quarto trimestre da empresa em 21 anos é de cerca de 642 milhões de yuans, um aumento anual de cerca de + 19,3%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos é de cerca de + 19,5%. Em termos de produtos, nos últimos 21 anos, a receita das categorias tradicionais vantajosas de exaustores e fogões a gás da empresa foi de + 18,73% e + 27,25% ano a ano. A participação de mercado dos canais online e offline permaneceu na vanguarda, representando cerca de 72% da receita total. A empresa demonstrou plenamente sua resiliência no ambiente de fraco crescimento global do mercado; A taxa de crescimento de novos produtos como máquinas integradas de vapor e panificação, máquinas de lavar louça e aquecedores de água foi maior, com um aumento homólogo de + 71,26%, + 101,32% e + 172,57%, o que repercutiu com a prosperidade da indústria. Em termos de canais de vendas, as taxas de crescimento dos canais de remessa, distribuição, vendas diretas e engenharia da empresa nos últimos 21 anos foram de + 19,23%, + 9,85%, + 39,13% e + 6,95%, respectivamente.
A margem de lucro bruta caiu ano a ano devido ao impacto das matérias-primas. A margem bruta de lucro para todo o ano de 21 foi de 52,35%, com um aumento homólogo de -3,81pct; A taxa de juro líquida foi de 13,29%, em termos homólogos -7,47pct. A margem de lucro bruta do 4º trimestre foi de 43,73%, em termos homólogos -10,44pct; A taxa de juro líquida foi de -0,30%, com um aumento homólogo de -22,02pct. A queda acentuada na margem de lucro bruto do 4º trimestre deveu-se principalmente a: 1) o aumento dos custos de matérias-primas e mão-de-obra; 2) o ajuste das normas contábeis incluiu despesas de transporte nos custos operacionais, e a dimensão da diferença de vendas brutas foi de – 3,26% ano a ano; A taxa de juro líquida é principalmente afetada pelo grande montante de provisões de dívida ruim. Em termos de razão de despesa, sem considerar a mudança de calibre, a razão anual de vendas, gestão e despesas de P&D divide-se em 24,19%, 3,58 e 3,61%, respectivamente -4,81, + 0,15 e + 0,06pct ano a ano; As taxas de vendas, gestão e despesas de I&D no 4º trimestre foram de 13,42%, 3,98 e 4,35%, respectivamente -7,18, – 0,17 e + 0,19pct em termos homólogos. A margem de lucro bruta do primeiro trimestre em 22 anos foi de 52,56%, com um aumento homólogo de -4,78pct; A margem de lucro líquido foi de 17,54%, com um aumento homólogo de -1,46pct. A queda da margem de lucro bruto também foi afetada pelo aumento do custo das matérias-primas e pelo ajuste do calibre contábil. A diferença de vendas brutas foi de -1,60pct ano a ano.
Melhore a taxa de rotatividade de estoque e prepare matérias-primas com antecedência para lidar com riscos. 1) Em 21 anos, o dinheiro da empresa + outros ativos correntes totalizaram 3,806 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de – 2,94%; Os passivos contratuais + outros passivos correntes totalizaram RMB 1,151 mil milhões, um aumento homólogo de + 6,96%; Notas e contas a receber totalizaram 2,929 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 3,06%; No final do ano, o estoque era de 1,772 bilhões de yuans, um aumento anual de + 27,86%. A fim de lidar com o aumento de matérias-primas, a empresa preparou mercadorias com antecedência, eo estoque de matérias-primas e produtos semi-acabados foi de + 79,57% e + 105,71%, respectivamente. 2) Em termos de volume de negócios, os dias de volume de negócios de estoque da empresa em 21 anos foram de -20,09 dias ano a ano, e a taxa de volume de estoque aumentou significativamente; Os dias de faturamento das contas a receber foram + 7,83 dias em relação ao ano anterior. 3) Em 21, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 1,365 bilhões de yuans, um aumento anual de -11,18%; O cash flow operacional líquido do 4º trimestre foi de 128 milhões, um aumento homólogo de – 39,05%, afetado principalmente pelo incumprimento da dívida de algumas empresas.
Continuar a promover a I & D, a construção de canais e marcas e consolidar a competitividade central. No final de P & D, a empresa introduziu talentos técnicos de alto nível e melhorou a construção do escalão de talentos técnicos. No 21º ano, a empresa solicitou 1093 patentes, incluindo 274 patentes de invenção e 9 formulação padrão líder. No lado do canal, a empresa continuou a aprofundar seu posicionamento high-end, coordenou o desenvolvimento multicanal, promoveu a construção de flat marketing, melhorou a eficiência do canal e promoveu constantemente o processo de saída da marca para o mar. On the brand side, the company hired Xu Kai as the spokesperson for Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) new kitchen, carried out marketing activities through various channels, sponsored the Asian Games and variety shows, and further improved the brand influence and user stickiness. Consolidar a posição de liderança, fortalecer o avanço de novas categorias e novas tecnologias e liderar de forma abrangente o desenvolvimento da indústria.
Previsão de lucros: a empresa tem uma sólida posição de liderança na indústria de exaustores tradicionais e fogões a gás. A introdução de novos produtos de baixa permeabilidade e alto crescimento, como fogões integrados e máquinas de lavar louça, deve abrir espaço para o crescimento futuro da receita. A empresa fez esforços multi-ponto em P & D, marketing, marca e produção, e seu desenvolvimento constante pode ser esperado no futuro. Estimamos que a receita operacional da empresa em 22-24 anos será 11.694/13.473/15.502 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 15.2% / + 15.2% / + 15.1% respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,209/25,53/2,940 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de + 65,8% / + 15,6% / + 15,1% respectivamente, e o PE correspondente foi 13,07/11,31/9,82 vezes.
Fatores de risco: aumento acentuado dos preços das matérias-primas, mudanças nas políticas imobiliárias, surtos repetidos na China e desenvolvimento de novos produtos menos do que o esperado.
